就像高盛(Goldman Sachs)被视为给华尔街带来一线光明一样，乐观主义者正忙于把中国吹嘘成衰退世界中的亮点。没错，全球第三大经济体公布经济增长进一步放缓，降至今年首季同比增长6.1%。但鉴于年度增长率的减速度大幅下降，这标志着某种企稳趋势。还有一批牛气的3月份数据更令人振奋。兴高采烈的分析师周四忙着勾画V字形复苏曲线。

人们有理由抱有一些希望。北京依靠花钱来摆脱减速的意愿与能力，在3月份城市固定资产投资同比增长30%的数据上明确体现出来。

在政府指令下，中国各银行正大举放贷。广义货币供应量(M2)正以创纪录速度增长。放贷量增加30%。中国财政支出的记录好过日本。世界银行(World Bank)估计，中国在1998-2002年期间1000亿美元的财政激励（相当于1998年国内生产总值的7.8%），引发了多达4倍的其它受政府影响的投资。

不过，那些投资主要是针对基础设施瓶颈的。这一次，投资原则看上去相对有欠规范。比如，住房领域的支出与房地产行业持续疲弱的现状不符，也与一家政府智库最近有关楼价将在今后两年减半的预测不符。

快速上升的银行放贷，不可避免地会带来更多不良贷款。鉴于今年迄今的新贷款已经几乎达到2008年全年的水平，这也预示着可能会突然收紧放贷。

北京一贯倾向于时而踩油门，时而把脚从油门上移开，其早先的紧缩政策曾帮助引发了中国经济减速。外界希望，中国需求将产生溢出效应，从而帮助提振全球经济，但这种希望迄今未成现实。全球最大的重型机械制造商之一小松(Komatsu)报告，其中国市场的单位销售量3月份同比下降28%。看来，任何V字形的复苏，都将带有鲜明的中国特色。

译者/和风