诺基亚(Nokia)新任首席执行官周五宣称自己是一个乐观主义者——他孤注一掷地将所有赌注押在与微软(Microsoft)的合作上。但投资者的看法则要悲观一些，而这也有情可原。自苹果(Apple) 2007年推出iPhone以来，诺基亚市值已缩水三分之二。而就在斯蒂芬•埃洛普(Stephen Elop)宣布与微软合作的交易后，诺基亚股价又下跌了14%。

从理论上讲，与微软联手生产高质智能手机的可行性非常高：诺基亚的操作系统比较糟糕，但市场规模庞大；微软拥有出色的操作系统，却毫无规模可言。但就此认定两大巨头合作后的创新能力和速度肯定将有所提升，则实在缺乏说服力——更别指望它们变得像谷歌(Google)或苹果一样灵敏。

而且，诺基亚是此笔交易中吃亏的一方。它不仅拿不到微软操作系统的专有权，还必须为其使用支付版税（而它本可以免费使用谷歌的Android系统）。

诺基亚本可以用一些数字来给投资者一些坚持的理由，但它却让大部分人茫然不知所措：诺基亚称，整合过程要到2013年才能完成，并拒绝提供其间几年的财务预期。数字肯定比较难看。诺基亚将继续销售使用自己拥有专利权的、但不讨人喜欢的软件的手机。但既然这些手机注定要被淘汰，其市场份额很可能会流失得更快。瑞士信贷(Credit Suisse)认为，仅明年一年，诺基亚智能手机的市场份额可能就会从目前的近30%降至15%出头，这将导致其2011年每股收益从2010年的0.5欧元降至0.4欧元左右。

按照这些数字推算，诺基亚目前的市盈率大概为18倍，依然很高。RIM——另一家前途未卜的智能手机竞争对手——的市盈率几乎只有它的一半。诺基亚的前进道路上必然荆棘丛生，前途渺茫。投资者还应该再悲观些。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/陈云飞