这些警钟互鸣，用越来越强的声音提醒着人们，中国已经完全成为全球经济的一员。人们最担心的是，一度帮助压低全球价格的中国，可能会开始出口通胀。目前尚不至于此——3月份通胀率高企，几乎完全是因为食品价格上涨——但压力正在不断增大。工资在以每年15%的速度增长；尽管制造业产能过剩的问题依然存在，但影响力已不如从前，因为服务业在中国经济中占据了更大的比重。资产价格正在疯狂上涨，房地产和股市的泡沫即是佐证。
中国政府面临的问题在于，既已开始建立市场经济，便越来越难以利用其偏爱的行政手段来遏制经济增速。政府要求银行控制信贷，但未能阻止工厂的激增。尽管多次提高国内银行的存款准备金率，但银行业第一季度新增贷款仍高达1800亿美元，几乎是2006年全年水平的一半。此外，利率的小幅提高显然未能阻止股市狂热。上海A股市场尽管在2月的某天曾暴跌8.8%，但自年初以来已上涨了20%，散户投资者开设交易账户的速度达到了创纪录水平。
由于原材料价格的上升、价格管制的放开及其它一些因素，中国的通货膨胀压力将继续增大，北京将需要进一步采取紧缩措施。然而，企图通过大幅加息或提高汇率的手段来达到目的，似乎过于天真了。事实上，如果美国经济放缓，中国政府甚至可以几乎什么都不用做。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。
2007年4月20日 星期五
