今年第一季度，中国经济较上年增长11.1%，这个数字不仅超出了人们预期，而且几乎是十年来的最快速度。固定资产投资提高了23.7%；出口增加了27.8%；零售额提高了14.9%。这些都是很大的增幅。
其它一些日益提高的经济数据更令人担忧。3月份的通胀率为3.3%；今年迄今为止，股市已经上涨近30%。中国外汇储备正在激增——为了限制人民币升值，中国央行积累了大量外汇储备。
当中国的经济增速在上世纪90年代初升至12%到14%时，也同时出现了高通胀。GDP增速上限也许还在这个水平，而昨天的数据表明，中国人民银行(PBoC)将不得不进一步提高利率。中国政府也许还会利用某些“行政手段”——这是一种温和的委婉说法，指的是政府勒令银行和相关行业禁止某些投资，如建设新的钢铁厂。
不过，短期内把GDP增幅放缓到10%左右，这并不是真正的问题。中国经济就像一条洪汛来临的大江，有着不可阻挡的势头。然而，为了疏导这种力量，中国政府的政策可能引发新的问题。
中国较低的汇率鼓励了出口生产，而非国内消费，同时又把投资引向那些最终可能毫无意义或徒劳无功的项目上。低存款利率和资本控制，迫使资金进入了国内股票和房地产市场，产生了资产价格泡沫和更多无用投资的风险。与此同时，如果人民币升值，外汇储备的价值就会应声而落。
因此，中国确实需要采取更多措施来重新平衡经济，而现在正当其时。有迹象表明，中国将允许国民购买外国资产，这将是减轻国内资产价格上升压力和人民币升值压力的一种明智方法。不过，考虑到全球经济的强势，中国应该抓住机遇进行更大的改革，包括让人民币更自由地升值。
中国的基础如此坚实，没有什么能减缓它的增长。这里没有需求短缺：强劲的全球经济增长将推高出口；而国内消费即便没有达到应有的增长速度，但终究是在增长。这里也没有供应不足，因为中国仍然有大量没有充分就业的农民工，以及充裕的廉价投资资本。外国投资者应该在中国充满泡沫的资产市场小心行走，但中国经济的潜在实力无庸置疑。
译者/何黎
2007年4月20日 星期五
