社保基金是中国最大的机构投资者之一。
全国社会保障基金理事会(National Council for Social Security Fund)副理事长高西庆在周四的一个会议上表示，市场现在狂热时间太长，我们不得不持有保守的看法，社保基金的性质决定了它不能冒险，所以从这个角度说我们不希望看到市场大跌。
股票资产大约占社保基金人民币4,500亿元（约合580亿美元）总资产的39%。社保基金也是中国大型银行的最大股东之一。高西庆称，社保基金今年将把股票资产比例降至30%以下，以同上月制定的内部指导方针相一致。
中国股市的强劲上扬已经持续了26个月，大大超出了市场预期，也使担忧情绪不断加剧。分析师称，看好后市的个人投资者大量涌入，今年以来的新增股票交易账户接近1,400万个，这淹没了机构投资者对股价处于难以持续的高位的担忧。
基准上证综合指数自今年以来已经上涨了41%，自2005年年中创出8年来低点后已上涨了274%。尽管高西庆做出了上述表示，周四上证综合指数仍上涨了1%，收于3783.06点。但该指数的波动也在加大，上周四就曾大幅下挫了4.5%。2月底，上证综合指数曾创出8.8%的单日跌幅，并引发了全球市场的恐慌。
摩根大通(JP Morgan & Co.)中国证券市场部总监李晶(Jing Ulrich)说，我认为个人投资者并未认真研究估值。摩根大通是这次会议的主办方。
李晶称，她认为中国股市很可能进行调整，A股基于2007年预期收益的市盈率已经达到了35倍左右。但她也表示，中国的个人投资者希望寻找其他投资选择，而这样的机会非常有限。中国个人投资者目前占市场交易活动的70%左右。
社保基金也在密切关注海外市场。预计中国将迎来机构投资海外资本市场的热潮，其中包括一部分国家外汇储备，而社保基金就是这当中的先行者。曾任股市监管官员的高西庆说，已有16亿美元的退休金通过国际基金管理公司投资于海外。他称，尽管社保基金可以将20%的资产投向海外，而目前海外投资的比例还不到5%，但社保基金一到两年内不会提高这个比例。
在高西庆发表上述讲话后，社保基金一位管理人员强调，社保基金仍将是中国股市的长期机构投资者。他说，高西庆的讲话反映了新的内部投资指导方针，而不只是对国内股市估值的看法。
中国股市机构投资者的力量仍显薄弱。但市场中的专业投资者不断增加。比如，海外投资者已获准通过合格境外机构投资者(QFII)机制向中国股市投入100亿美元左右。与中国股市1.96万亿美元的市值相比，这个数目并不大，但分析师称，它有助于帮助一些上市公司走向成熟。
海外机构也开始涉足中国快速发展的共同基金管理行业。上海咨询机构Z-Ben Advisors本周发表的报告显示，到2006年，国内共同基金共管理着1,480亿美元的资产，是2003年的6倍多，这主要是由于有越来越多的个人投资者希望能获得专业理财。
专业投资者对中国股市的股价越来越感到紧张。汇丰(HSBC)策略师Steven Sun在周四的报告中称，他已提醒投资者：预计调整将很快到来。他指出，这个他认为已经狂热的市场中蕴含的风险包括第二季度收益增幅可能趋缓、加息可能减少流入股市中的资金数量、以及监管部门可能打击交易欺诈行为，等等。在美林(Merrill Lynch & Co.)本月发布的对亚洲基金经理的调查中，看好中国股市的人数比3月份减少了7%。
社保基金是中国股市上涨的重要受益者之一。比如，在前两年中国大型银行的首次公开募股中，社保基金获得了大量股票配售。目前，它是中国工商银行(Industrial & Commercial Bank of China Ltd.)和中国银行(Bank of China Ltd.)的第五大股东。
全国社会保障基金理事会成立于2000年，负责将中央政府的资金拨到各地政府管理的社保基金中。而地方社保基金不允许投资股市。地方社保基金负责向在职者收取缴款，并向退休人员发放退休金。此类基金管理漏洞较多，频发各类问题，如去年上海社保基金系统的管理不当和腐败丑闻。
James T. Areddy
