2004年国家外汇储备余额为6099亿美元，同比增长超过50%。周小川说：“外汇储备到底多少合适呢，以前大家说相当于一个国家3个月的进口额。亚洲金融危机后，波动比较厉害，大家认为6个月比较稳妥。但也不能说是真正的标准。如果按6个月的数额，我们需要的外汇储备是蛮多的。假如储备合理，进口增长30%，那储备是不是也要增长？这里面的确有资本流动造成的影响，错综复杂的原因，对货币政策带来影响。”
周小川说：“我们是否在资本项目方面也就是外商投资方面带来较多的资本流入，就是很多的结汇变成外汇储备呢？这部分所占比例数量较小，并不是外汇储备增长的主要渠道。对于外商直接投资，或者借用外债的增长，从央行的角度，我们必须做好准备，这些钱逆转的可能比较大。因为外商投资是希望得到回报的，一般的外商投资者要至少10%的回报率，可能看到中国前景好，赚的利润不汇出，用于再投资，可是他迟早是要回报的、要汇出去的。因此你要给他准备一点外汇储备，某个阶段他需要汇出拿走利润的时候，你要有能力让他拿走。同理对应短期外债也必须这样，这几年基本没有多少是政府借的，也没有国企借的，多数是外资企业、外资银行从母公司划转的外汇资金。这些短期外债有可能兑换为人民币成为外汇储备，也是说他们的逆转性较强，也要准备一点外汇储备。以防像亚洲金融风波发生的时候那样难以承受。”
