全球市场是否将迎来一股中国资金洪流？上周五，中国监管机构把窗开启了一条缝，让内地投资者第一次有机会投资海外股票。此举唤起了人们的希望，即中国将开始把4.4万亿美元的银行储蓄分流至海外市场。

这还为时尚早。对中国的“合格的国内机构投资者”(QDII)而言，虽然政府将它们对海外股票的投资限额放宽到现有配额的一半，但这意味着可能只有70亿到90亿美元资金流向海外。香港股市显然是首选目的地，那里用不了一天就能消化掉这些资金。而即使是这个数量，可能也不会立即释放出来。相比于中国内地以人民币计价的A股市场，香港股市的吸引力较小。今年中国内地股市已上涨48%。

进行有意义套利交易的机会也很小。同时在内地A股市场和香港两地上市的企业有40多家，它们两地股价所对应的市盈率相差非常大。比如，中国人寿(China Life)上海的股价要比其港股高出65%。但QDII机制排除了投资者挑选股票的机会，他们只能购买银行出售的基金或类似产品。考虑到这些基金刚刚推出，投资重点将是保守型策略和股票质量，而非赚取估价差价。

虽然如此，此举仍是通往人民币自由兑换道路上的又一个里程碑。它同时表明，中国政府正承受巨大压力：既要冲销巨额的海外资金流入，又要挤压国内股市的泡沫。中国国内股市的上涨几乎完全是由资金驱动的，因此拓宽投资渠道将消除一些泡沫。但从目前看，涉及的资金额太小，对上述两方面压力，或者对海外市场都无法产生太大影响。

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( 2007年5月14日 星期一  译者/何黎)