《全球财经观察》:您如何评价中国经济在过去一年中的整体表现和决策者对经济宏观调控的措施? IMF对中国2004年和2005年的GDP增长的预测是多少?
瑞布鲁克斯 ：在投资增长的带动下，经济增长在2003年和2004年间表现强劲。为了努力把经济减慢到一个更为可持续的速度，政府已经在过去的一年半时间里采取了一系列的货币和行政手段，包括增加银行存款准备金要求，提高存贷款利率，鼓励银行对一部分高速增长的行业更加仔细地评定贷款风险，严格土地使用的有关规范。在2004年底，货币和信贷增长减慢，但是投资的增长持续走强。国际货币基金组织展望2005年，在适当的宏观政策就位的情况下，GDP的增长将减缓到8％。
《全球财经观察》:2005年，中国的决策者们需注意的风险是什么？
瑞布鲁克斯：一个主要的风险是2005年的经济活动并不一定能按照所设想的速度放慢。有可能固定投资还是会持续快速地增长，带来更加全面的通货膨胀压力。另外一个考虑是，在某些领域已经显现的过度投资会导致严重的资源分配错误，导致生产能力过剩和银行部门产生新坏账。
《全球财经观察》:加息和放宽贷款利率会产生什么影响？
瑞布鲁克斯：国际货币基金组织欢迎最近的加息，在近期内这将会限制过热的风险。也许更为重要的是提高银行借款利率的最高限度，这会对金融部门的效率有持久的影响。这使得银行能够通过给贷款更为合理的定价来衡量借贷方的风险，同时提供激励机制去发展尤其是在中小型私营企业中的新客户。中小型私营企业在提供工作岗位和刺激经济发展上比国有成分更有活力，提高他们的融资能力对中国的发展尤为关键。
《全球财经观察》:在持续多月的高于5％的增幅后，2004年11月份消费者物价指数的增幅降低至2.8％。这是否意味着中国已经软着陆了？
瑞布鲁克斯：消费者物价指数上升的减缓主要反映出一年多前食品价格高涨的影响已经减缓。除去食品部分，11月份的消费者物价指数大体保持不变，与上年同期相比只有大于1％的波动，这主要反映了住房成本的增加。消费者物价指数上升的减缓是一个好的势头，然而这仍未确保软着陆的实现。这个考虑源于通货膨胀的压力仍然存在，体现在工资增加及能源和原材料价格的上升。
《全球财经观察》:是不是已经到了可以放松中央政府为经济降温实施的措施的时候？
瑞布鲁克斯：必须避免过早的放松政策，中国在此之前的经济发展周期中曾经经历过这个问题。考虑到投资的强劲势头和通货膨胀仍存的风险，目前货币和财政政策不能有所放松。继续执行坚定的宏观调控政策是实现投资和GDP增长放缓至可持续步伐的关键所在。
《全球财经观察》:2005年财政政策的焦点是什么？
瑞布鲁克斯：2005年需要适当地减少赤字。这会帮助在短期内减少需求的压力，同时使预算在中期内处于更强有力的地位去处理金融部门可能发生的债务（包括未来可能增加的不良贷款），如养老金体系中的未落实的资金，地方政府的债务和对健康、教育和社会开销的需求。
至关紧要的是必须采取措施来控制地方政府的投资活动，它们在很大的程度上间接地从银行借款来筹措资金。其中一些项目已经加剧了过度投资并增加了财政风险。
为了实现中期的目标，需要将支出根据优先考虑以重要性为顺序进行重新排列，改进税收的征收，以及其他一些设计来改善支出管理的改革。我们欢迎财政改革上的进步，也力劝有关部门推进当前的税务和支出改革，包括引进改进过的预算分类系统和会计科目表，扩展财政单一账户体系，提高税务政策和行政管理上的效率，保证公正和公平。
为确保所有的地方政府都有足够的资源来提供基本社会服务，中央和地方的财政关系仍然是一个关键的议题。还需要进行一系列关键的改革来确保提供这些服务，包括重整各级政府税金的分配，阐明支出责任和建立一个以规范为基础的转让机制。
《全球财经观察》:在450亿美元注入中国银行和中国建设银行后，您是否看到了银行业改革的一些进展？接下来的一年您有何建议？
瑞布鲁克斯：改革银行业以确保未来金融稳定和创造健全的本土银行使其能在2006年银行业对外放开后有足够的竞争力，对此的重要性政府已经认识到。尽管在加强监管和处理问题上已经有了一些进步，银行的财务状况仍普遍脆弱。2003年底中国银行和中国建设银行被注入450亿美元资本金的调整是一个主要的新动力。这两家银行已经制定了有时间期限的行动计划，正在努力地改善公司治理。
但是，这些大银行的有时间期限的行动计划需要非常仔细的监控，它们的业绩亦需要根据这些计划来评价。银行的贷款计划应和现有的指导方针所要求的在2007年前达到资本充足率要求并提取足额的贷款损失准备金保持一致。简而言之，需要加强银行的资产负债平衡表，改善治理并提升风险管理能力。
IMF期待中国在未来加入我们的金融稳定评估项目（IMF s，Financial Sector Asse-ssment Program，FSAP）。FSAP是在1999年5月由IMF和世界银行一起推出的项目，以推动会员国的金融体系的稳固为目标。来自各个国家机构和制定标准部门的专家致力于找出一个国家金融体系中的强势和弱势，确定如何控制主要的危机源，探知该部门在发展和技术协助上的需求，帮助优先安排政策回应。一个为中国定做的FSAP项目将对持续的金融改革有很大的帮助。
《全球财经观察》:2005年从其他国家流入中国的游资会增加吗？如何处理这个问题，如何使货币供给和信贷增长保持在合理的状态？
瑞布鲁克斯 ：很难预测游资将流入多少。游资的流入量部分取决于中国的利率相对于其他国家的吸引力（尤其是美国，利率有望提高）和投资者对投资人民币资产的风险预期，这受到中国政府有关行动的影响。
当然如果持续出现大量的游资流入，控制货币和信贷增长将会更加困难。IMF一如既往地建议，扩大汇率弹性将最符合中国自身的利益，因为这将会增强政府追求独立的货币政策和应对冲击的能力。此外，这将会消除投机者认为囤积人民币不存在走低风险的想法，IMF的职员分析认为人民币并没有被大幅低估。增加汇率弹性也许会伴随着放宽汇率浮动幅度， 也有可能会通过转向钉住一揽子货币的汇率来实现。
我们分析认为，汇率弹性扩大不会给银行系统带来实质的风险，因为银行只有有限的外汇资产和负债。引入弹性同时给银行提供了改进风险管理的动机。而且，生产力的快速提高，由最近人民币实际有效汇率贬值产生的空间，以及目前经济的强劲势头都可以缓和任何由汇率变化带来的对增长和就业的不利效果。扩大人民币汇率弹性还能为全球不平衡得到有序的解决作出贡献。
《全球财经观察》:国际货币基金组织是否建议在目前情况下开放资本账户？
瑞布鲁克斯：不。我们和中国政府意见一致，认为过早地放宽资本控制会将金融体系暴露于相当大的压力和风险之下。同时，已有的资本控制不应该成为放慢扩大汇率弹性的理由。事实上，很多国家已经发现在放开资本账户之前扩大汇率弹性是有利的。这个方法可以帮助政府实现在开放资本账户前让外汇市场和保值工具得到更充分发展的目标。
