资本市场投资策略


1，投资策略是这样，尤其是在高位的情况下，投资者到底怎么去投资，这是值得研究的一些问题。别看人家做得挺好，不是所有的人都可以进股票市场的，像高血压、心脏病、糖尿病的别进，因为激动，赚了也激动，赔了更激动（笑）。跟着出点事，要钱有什么用呢？当然有一些公职人员也别进去，这个市场并不是所有人都能进去的。沈阳有一个老太太，不是这一拨，2001年那一拨，老太太买股票，第一天把它卖了，赚了。但是第二天一开盘又涨了，老太太就急着往柜台跑，“小姐，我撤单”。那小姐说你什么时候卖的？说我昨天，人家说昨天早就结算完了，都卖了。老太太一听一着急，一下子躺在地上，死了，心脏病发作了。你说这玩意儿，赚了还死掉，那亏了不更完了吗？（笑）所以，该是你的就是你的，不是你的你别老去想。中国第一个股票自杀的人是一个上海人，姓康，是一个例子，实际上就赔了6000块钱就想不通。买了股票就开始跌，实在受不住了就扔了，他扔了第二天就涨，他越想越窝火，那天要不扔就赚了，结果你想股市和我作对，就上吊了。所以，有人说他在错误的时间、错误的地点，以错误的价格买进，又以错误的价格卖出，最后错误的结束生命（笑）。所以，要注意。

2，不要借钱炒股。现在已经有农民把牛卖了，进牛市卖牛，为了赚大钱（笑）。现在大家都是为了赚钱，千万不要借钱，借钱炒股，到还钱，可能借钱都是有利息，不能随便乱借，向私人借也有利息，还不上怎么办？

3，看公司，买公司不是买指数，比如看招商银行现在还挺低，买它亏不了，肯定未来发展非常好，就拿着它呗，这个事就看基本面，别炒垃圾股，垃圾股短线能做。

4，不要追涨杀跌，现在越高越想追，追不上，人家跑了，你跑不了，然后一看见跌，跌的时候，好多新股民都跑了，结果什么得没赚着。好多股是靠人家给做的，头一天买了，第二天就卖了。我们校医院单位有一个同志炒股，那天我去检查身体，我说怎么样，赚了吧？他说早就扔了。我说什么时候扔的？他说最低点扔的。我说干吗？我坚持不住。我说你缺钱吗？不缺。不缺你扔干吗？说现在4000点再进吧，我说那能赚吗？所以人家1000点进的时候，现在都赚好几倍了。

5，要逐步使自己从一个投机者变成一个投资者。实际上这种短线操作一般的老百姓也不知道，因为没经历，缺信息，也没时间，得老去看盘，实际上你要去炒股，老看盘，你的工作肯定都耽误。比如我上上课，说同学们休息一下。我干吗去了？看盘去了。现在可以长期持有，原来中国不是，现在已经开始应该是这样，应该变成一个投资者。最近我给我一个学生的文章写了一个序，写了一段话，我说借机会我也想谈谈关于证券市场的观点，我主张证券投资者尤其是中小投资者、散户投资者逐步把自己从一个投机者变成一个投资者，尽量避免或者减少短线投资，而是以低价优质股票长期持有，享受股票带来的收益。我还举的巴菲特的例子，被誉为当代最伟大的投资者，被称为华尔街的股神，他赚到了牛市以来最大的投资收益，从100美元起家，通过投资成为429亿美元的世界第二富人，第一是比尔•盖茨，用一句话概括巴菲特的投资理念就是大大低于内在价格，投资优秀企业的股票，并长期持有。巴菲特投资可口可乐13亿美元，持有15年，盈利88亿美元，增值6.8倍。投资华盛顿邮报1000万美元，持有30年，盈利12亿，增值128亿美元。当然我们不是巴菲特，我们也没有那么多钱，也等不了那么长时间（笑），但是完全可以选择优质股票，相对长期持有，两三年差不多。实际上五年熊市都持过来了，现在都发了，你不急着用钱就别那么着急。

另外，散户可以多买一些基金，购买理财产品。鸡蛋不要放在一个篮子里，当然老太太问我，如果我就一个鸡蛋，放在哪儿呢（笑）？就买一只股票。那我就告诉她，你就别放股市里了。要以平常心对待输赢。输和赢要看淡一点，散户玩玩可以，如果是职业，或者是做私募资金，风险就分担了。

我给大家念两条短信，可能你们听过，反映当年的心态。一个是《中华人民共和国股歌》：醒来，还没有开户的人们，把你们的资金全部投入诱人的股市，中华股市已经到了最疯狂的时刻，每个人都激情地发出了买入的口号，涨停，涨停，涨停，我们万众一心，怀着暴富的信念钱进，钱进，钱进。还有《咱们股民有力量》。咱们股民有力量，嘿，咱们股民有力量！赚钱的日子不用慌，嘿，赚钱的日子不用慌。开起了汽车隆隆响，举起了酒杯响当当，一周五天上战场，得了小病不下岗。嘿，咱买的股票放红光，买股票排成队……这就是心态，真是比较麻烦。所以，投资者要冷静，尤其是散户投资者。


附：现场观众提问


提问：现在中国散户风险或者是股市风险，很大一部分是由于我们一级市场那一块很难买到股票，所有的股民都到二级市场买。但是现在在成熟的市场，香港散户对一级市场是很积极的，因为他在配售的时候，你认购一手可能是人手一份，我们如果像香港一样，像工商银行，大家都能认购一手股票。能不能采取认购的方式？

曹凤岐：中国的一级市场和二级市场的首日溢价，在香港、国外一般都不超过15%，这种情况下一级市场买、二级市场买是一样的。中国是一级市场发行以后，投资交易可能是100%，所以大家去一级市场。这里有很多因素，一个是制度的问题，另外是因为我们的股票在这个情况下他们认为发行价和二级市场差距很大，一级市场是无风险市场，所以大家都奔一级市场买。都奔一级市场买，就要抽签。所以，今后发行机制和缩小一级市场、二级市场的差距，市场化，这个问题就可能会解决。


提问：曹老师，我问两个问题。第一，这两年中国的上市公司发生变化，纷纷进行股权分置改革，已经取得了很大成功。现在大家对中国的上市公司有这样的评价，上市公司的质量有一定的提高，必然绩效也有很大提高。但是我认为这两年中国的上市公司跟前两年没有多大的变化，公司治理的水平还是没有提高。为什么现在中国上市公司的质量也有提高呢？评价的标准是什么？第一季度绩效提高主要是来自新的会计准则的实施。这两点来看，其实这两年公司业绩的增长跟前两年没有多大的增长。

曹凤岐：应该说还是有所增长的，但是并不是说增长非常之大。另外会计制度的变化也有一个会计的指标。应该说经过股权分置改革，经过提高上市公司质量的一些措施，还有法人治理结构的建设等等，我们的公司还是发生变化了，不能说没有变化，这是第一点。第二点，是不是公司队伍发生了根本性的变化？应该说还不是。因为我们有很多问题。为什么我在2006年判断不指望它涨得很高，我不是从市场本身，我是从公司来看。所以，我们对公司质量的提高，法人治理结构的建设，制度的变化，还是在基础结构上。这里也涉及到市场的问题，这样一个公司会不会持续发展？

中国的股市会不会十年一直没有问题？我们其实还有很多需要做，并不是我们已经非常好了。


提问：股指期货什么时候会出？股指期货对当前的市场和以后长远的市场影响会体现在哪里？

曹凤岐：现在股指期货什么时候出呢？今年肯定会出来，只是上半年和下半年的问题。现在可以这样说，万事俱备只欠东风，技术各方面我们都做了准备，包括规则、办法都出来了。现在管理层都在担心，股指期货出来以后对市场有什么样的影响？或者是什么样的冲击？我个人认为，股指期货推出来，从目前的市场情况来看，比较高位的情况来看，不会有更大的负面影响，中国人知道虽然出一个新的东西不太懂，但可能是好事，所以不会影响太大。另外，散户现在资金不会流到那儿，因为门槛现在还比较高。第三，机构投资者现在也比较谨慎，包括私募基金都在说我们还要看看。所以，开始的时候我认为股指期货并不会有很大的规模。可能运行一两年，和现在的市场会融合。因为推出来，肯定投机很厉害，中国人就善于投机。但是它的规则会逐渐出来，开始规模不会很大。


提问：股权分置改革进行到现在，好多非流通股的解禁期限已经到了。非流通股的到来对股市是一个利好还是利空？

曹凤岐：实际上我认为目前看来解禁是利好，增加流通量，增加供应量。因为股权分置的问题并不能解决控股的问题，它要拿出来卖掉，得到了比较高的收入，但是它可能会丧失控股权。所以，它不一定会拿出来卖，要持有一定的比例。所以，不要害怕，目前在牛市的情况下再多放一点，问题不太大。


提问：A股很好，但是B股表现比A股还好，请曹老师谈谈B股的方向和改革？

曹凤岐：B股现在已经没有什么炒头，当然，B股跟A股比，还是比较理想的，可能可以炒，可以做。但是说A股和B股何时合并，都是不可以确定的因素，愿意炒可以炒。


提问：有很多经济学家写文章说外资投行及其代表的经济家唱空中国股市是别有用心，第一拨他们赚够了离场了，离场了以后，由于中国投资性崛起了之后，又想进来，现在又发现点位太高了，唱空，想再赚一次。您怎么评价？

曹凤岐：外国资本进来是想赚钱，所以要唱空以后进来，那是他们的事情，我也不知道他们心里是怎么想的。但却是他们是想低价进来，高价再走掉，这是肯定的。但是他们到底怎么想，我也不知道。


提问：您说要保护中小股民，我觉得很好，咱们现在的政府对4000点的点位是不是会有点担心？如果股市暴跌，会造成对中小股民的伤害？政府会以什么样的心态会保护自己的股市？

曹凤岐：那天发的“投资者教育”已经说了，国家已经告诉你了，过去你买股票赔了找政府，现在不是了。现在告诉你了，你自己看。担心其实是担心的，担心是这样的，我们作为一个经济学者，有良心的经济学家也在担心，暴涨很容易引起暴跌。大家都不知道这个点位什么时候到顶，所以有一个人跑，第二个人也可能跟着跑，调整可能就过度调整，并不是调整形势，这不可能。政府说不出来，投资者也说不出来，专家也说不出来，后来问我，是调整或者是调整过度这个词。调整过度就很危险，但有些人会赚，有些人会赔很多。这种情况下，向政府要钱是不可能的。所以，你要适可而止，看差不多就走掉，也别后悔，赔了有点后悔，赚了后悔什么呀？只要赚了就要高兴。


提问：请教曹老师两个问题。上一次也是由于流动性过剩的问题国家出台了一个政策，允许客户在银行存款的时候，存30万可以通过代客理财，在港股做投资。香港作为我国的一个特别的经济行政区，未来对中国公民是不是可以对投资港股发出信号，而且这个时间会有多长时间，可以让中国公民在香港投资？

第二个问题，现在A股处于比较高位的运行，如果未来中国公民可以进入国际市场投资港股，对于现在选择这些绩优的港股是不是也是一个机会？

曹凤岐：我们的汇率没有开放，不能随便地买卖外汇，所以要委托理财。以后人民币自由兑换以后，可能这个限制就没有了。


提问：人民币升值的压力很大，现在有美金进入中国，我们的外汇储备已经在增加，你觉得中国需要多长时间以什么样的方式可以进行人民币的升值，人民币的升值对股市会有很大影响。

曹凤岐：你问的两个问题都很为难我，什么时候到位我也不清楚。人民币以后肯定要升值，但是人民币升值必须要慢步小走，不能够一步到位。而且什么叫到位？现在也搞不清，原来都是4：1，现在又说1：1、2：1了，那就没谱了。因为中国如果急速调整就会存在很多问题。所以，我们现在是放宽幅度，慢慢来。要根据中国经济的情况来小幅，从2005年开始涨7%、8%，就是这样，速度不是很快。

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