此次对话达成了一项放开两国间航班限制的航空协议。中国在外资银行和券商进入其本土市场方面稍微增加了一些空间。同时，虽然中国没有在汇率问题上向保尔森作出承诺，但它分别宣布了加息、扩大人民币汇率日交易区间，当然还有黑石的交易。
所有这些举动都不太可能终止美国对于人民币汇率以低估的水平钉住美元的反对声音。这导致中国目前出现了巨额的经常账户盈余，与此相对的是，美国出现了同样巨大的贸易逆差。为了将人民币汇率维持在较低水平，中国央行必须买入大量美元——它目前持有1.2万亿美元——而管理所有这些美元的难度越来越大。
入股黑石是减持美国国债、实现外汇储备多元化的第一步。但尽管中方谨慎处理此笔交易——购入该公司股权的比例不超过10%，同时放弃投票权——但进一步采取此类行动，只会引发与美国之间的紧张关系。
一直很难辩称中国需要1.2万亿美元的外汇储备，来防范针对人民币的投机性攻击。这种攻击现在不可能出现。如果这些储备投入直接股本投资，就不能用于外汇干预，而变成了投资于汇率管理和美国经济的高度可见的中国政府长期投资。这将很难为美国国会所接受。
要想以这种方式将其外汇储备中的相当部分进行投资，中国必须成为美国市场最大“玩家”。中国目前外汇储备的40%——储备还在以每日逾10亿美元的速度增长——就是4800亿美元。将这些钱用于投资，相当于要买入道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)市值的10%以上。
中国对其庞大的外汇储备进行多样化调整是有益的，但这一储备的规模太大，而且增速过于迅猛，因此不可能采取任何有意义的举措。直接购买美国股票不仅是有欠连贯的投资策略，同时还将加剧美国对中国货币（乃至中国政府干预美国经济）的担心。
问题的答案并不新鲜，但终究是正确的：中国需要让人民币升值。它也能够这样做。生产率的提高，意味着中国的出口比以往任何时候都更有竞争力。美国的忍耐不会永远持续下去。
( 2007年5月28日 星期一 译者/何黎)
