麦肯锡全球研究所(McKinsey Global Institute)进行的这项研究，在分析弥补美国经常账户赤字的资金来源及美元大幅贬值对各行各业及美国贸易伙伴的影响方面，具有突破意义。
麦肯锡估计，就趋势增长率和当前的汇率水平来看，在5年时间内，美国的经常账户赤字将达到1.6万亿美元，占国内生产总值(GDP)的比例将从去年的6.5%升至9%。
但麦肯锡表示，基于同样的假设，到2012年，盈余国家将产生2.1万亿美元的资金外流。
美国将吸收77%的全部可用盈余资金，高于2001年至2006年之间的大约70%。
麦肯锡承认，这一比例将是“史无前例的”，但它指出，“美国经常账户赤字已经打破了历史上所有的先例”。
该机构认为，在未来五年，由此引起的美国外债水平的提升完全是可以管理的。
美国在全球储蓄总额中所占的比例将从9%升至12.1%，而外国人拥有的美国资产“仅将略有”增加。
麦肯锡估计，到2012年，美国外债占GDP的比例将为46%，与今天的墨西哥大致相当，支付给外国债权人的净利息仍将不到GDP的1%。
这份报告的合著者之一——戴安娜•法雷尔(Diana Farrell) 向英国《金融时报》表示：“彻底消除美国经常账户赤字的确不会很快实现。”
但此项研究的假设前提是，投资者不会因为美国经常账户赤字到2012年之后显然不可持续的发展轨道而改变其行为，也不会要求更高的回报率以弥补美元贬值的风险。
麦肯锡认为，虽然经常账户赤字的扩大在未来五年是可持续的，但“相对于经济规模，这一赤字最终需要持稳甚至有所缩减”。
这将要求“全球储蓄和需求进行大规模的重新调整”。如果这种转变是在长期内实现的，对汇率的影响“可能会很小”。
但麦肯锡表示，要在2012年之前消除美国的经常账户赤字，美元需要较2005年底的水平贬值33%。
倘若出现这样的贬值，美国仍然会有巨大的商品贸易逆差，但这将为巨大的服务顺差和因净海外收入的大幅增长所抵消。净海外收入出现增长是由于海外收入的美元价值上升所致。
麦肯锡警告称，美国对华贸易逆差“无论在任何情形下都将继续存在”，但是如果美元兑其它货币的汇率普遍大幅度贬值，那么美国对许多其它贸易伙伴的贸易都将迅速转为顺差，包括墨西哥和加拿大。
作者：克里什纳•古哈(Krishna Guha)华盛顿报道 2007年6月18日 星期一
