可以肯定，受这两个政策剌激，增加储蓄，减少消费和投资，将会成为中国居民理性的的首选。
可以肯定，在目前风声鹤唳的背景下，这两个政策将会再次将中国A股推进冰窖，正在抬头的中国居民消费，或许也将会随着股市财富效应的破灭而再次降温。
可以肯定，储蓄的增加，消费的减少，在投资不变的情况下，结果就是中国高位运行的外贸顺差再创新高，然后是人民币升值压力加大、外汇占款膨胀，银行系统流动性泛滥、中国固定资产投资和资产价格将会再作有“米”之炊。
当然，在目前美国联邦基准利率上升的空间还未打开的背景下，中国存贷款利率的上调很有可能引致热钱再次嗜腥而来，并加剧中国人民币的升值压力和外汇占款的增加。
可以肯定，降低储蓄、加大消费，中国此前用来治理宏观经济的“药方”，在中国加息的负面效应剌激下将再次功亏一匮，储蓄大于投资引致的内外经济失衡将会再次加大失衡。
结果就是这么简单，如果没有猜错的话，中国央行加息的结果，很有可能就是肉包子打狗：狗没有被打着，可能还要被吃饱的狗反咬一口。
事实上，目前中国核心的宏观经济问题就是根源于储蓄大于投资引起的内外经济失衡，并在目前全球经济开放和全球资本自由流动或变相自由流动的背景下，表现为国际收支顺差导致的流动性过剩。因此，减少储蓄，增加消费，自前两年开始一直成为主导中国宏观经济治理的主要政策。
很显然，在中国宏观政策这个主线下，升息，中国央行的这个货币政策工具，显然有点不合时宜。虽然，公开市场操作、再贴现、法定准备金率，中央银行这三件中“法宝”在“蒙代尔三角”面前表现的软弱无力，利率工具成为中国央行最后的货币政策工具。
当然，在前期中国股市如日中天的时候，财富效应的幅射使大量的居民储蓄源源流入股市，甚至出现了绝对量的减少，使中国银行业的资金结构发生了明显的变化，如果中国央行不加息遏制的话，很可能会动摇中国银行业的根基。
但是，对于中国央行来说，在目前中国汇率没有完全浮动或大幅浮动之前，货币政策最好稍安勿躁，尤其是数量型工具在流动性管理方面还未奏效的情况下，价格型工具最好不要轻举妄动，否则最后可能的结果是，按下了葫芦肯定会浮起瓢。
而且，中国政府也必须改变目前相对抉择而不是全盘统一的宏观调控思维，否则将永远摆脱不了消防队员的角色。头痛医头，脚痛医脚的医疗模式，最后将会使中国经济首鼠两端。
2007年6月25日 星期一
