中国内地股市本月早些时候15%的跌幅加剧了投资者的恐慌心理。他们担心，鉴于近期亚洲股市的强劲表现，一次更大的回调几乎在所难免。
这一点在投资信托领域表现得最为明显。在这一领域，尽管亚洲专业公司业绩表现强劲，但目前股价相对于资产净值的折价已达到一年多来的最高水平。
投资公司协会(Association of Investment Companies)称，不包括日本在内的亚太这一领域的平均折价已从1年前的5.3%，扩大至5月底的9%。
有17家在英国上市的投资公司将焦点集中于亚洲，其中13家集中于除日本以外的地区，这17家公司总市值逾27亿英镑。日本被视作与该地区其它新兴国家不同的一个单独市场。
此外，还有另外5家全球性新兴市场投资信托公司——市值32亿英镑——也在相当大程度上参与到亚洲市场中。
Teather & Greenwood分析师保罗•洛克(Paul Locke)表示，折价的不断扩大不是因为这些公司表现不佳，而是因为投资者对它们未来的所作所为感到担忧。他表示，市场已经开始将深度回调考虑在内了。“一些股票几个月前存在明显溢价，如今已回落至大幅折价的水平，”洛克表示。“事实上，市场已经将一次明显的回调反映在价格之中，尽管实际上许多这些公司的表现都好于预期。”
英国安本资产管理(Aberdeen Asset Management)设在新加坡的亚洲分支机构的董事总经理休•扬(Hugh Young)承认，鉴于中国和印度等一些市场过热，投资者有必要保持点清醒。
但他补充称，亚太市场的任何短期回落都将为长期表现所超越。“明年的回落可能会很严重——这是一种合理的担忧——但在几年内就会被遗忘，”他表示。“这里的市场才刚刚起步，从5年的业绩预测来看，当然还没有估价过高。”
扬指出，整个亚太地区的预期经济增幅为6%。“你可能会看到市场略有回落，但之所以该地区在较长时间内会表现良好，是有强劲的经济因素做为支撑的。”
Schroders Asia Pacific的基金经理马修•多布斯(Matthew Dobbs)表示，在中国为冷却国内沪深股市而将股票交易印花税提高两倍时，中国股市出现了大幅回调，但其中的原因是多方面的。
多布斯表示，这引发了很多令投资者过度担忧的“传言”。“亚洲经历了一段很好的行情，因此投资者心中不可避免地会更为谨慎。这是一个不稳定的市场，中国国内股市15%的回调引发了很多传言，但内在形势仍然很好。”
默比乌斯管理着逾160亿英镑的新兴市场资产，其中包括在中国的逾27亿英镑。作为邓普顿新兴市场(Templeton Emerging Markets)总裁，他也对崩盘的担忧不屑一顾。
但默比乌斯警告投资者，不要期望像过去几年那样立即就能得到收益。“我给投资者的建议是逐渐建仓。我们已经经历了一个长期牛市，你不会得到本应得到的回报。我们很谨慎，但如果我们认为会出现崩盘，我们就不会全面投资了。”
Ashburton的Chindia开放式股票基金投资经理乔纳森•席塞尔(Jonathan Schiessl)认为这只是繁荣的开始，尽管偶尔会出现短暂的波动。然而，他指出，投资者还是应该对一些国家保持警惕。
对于确切的投资地，专家们的观点各不相同。席塞尔推荐（股价）相对便宜的台湾和韩国市场，他认为这些市场会从中国的扩张中受益。但安本的扬警告称，这些地区股票廉价是有原因的，而且看起来仍比较危险，泰国和印度尼西亚等市场也是如此。
相反，扬建议，新加坡和马来西亚有更大的潜力，而中国和印度虽然股价相对较高，但它们潜在的经济增长意味着，它们仍是地区业绩表现的推动力。专家们对菲律宾和印度尼西亚等“边缘”国家的看法也各不相同。默比乌斯表示，过去几年在投资者投资组合中占据很大比重的日本可能也会实现一次复苏，因为某些领域看起来（股价）相对较低。
但扬表示，对于多数投资者而言，选择正确的国家不如选择正确的投资公司那么重要。
“与业绩相比，公司折价现象非常普遍，”他补充道，“我们经历了一次非常好的行情，市场出现了一些获利回吐，但这不过意味着，目前这些折价看上去很有吸引力。亚洲仍是长期投资者的理想之选。”
( 作者：丹尼尔•托马斯(Daniel Thomas) 2007年7月5日 星期四 译者/何黎)
