把上市工作和向战略投资者出售少数股权结合在一起，已成为一种惯例，尤其经常出现在规模宏大且难度可能较大的首次公开发行(IPO)上。当中国将其三大能源公司和大型银行上市时，政府鼓励西方石油巨擘和金融机构参股。中国政府希望从那些知名公司获得光环效应，而这些全球知名公司则希望借此进入中国市场。
黑石及其它公司采取的策略并不完全符合这一模式。从某些角度而言，这些上市活动存在争议，但还是相对容易。在中国获得更有利地位，可能是它们考虑的因素之一，至少在黑石的例子中如此。否则，它们很难进入中国市场。通过出售基金管理公司的少数股权，可以加深与旗下各基金现有核心投资者的关系。同时，在一个很难估值的行业里，这也树立了一个衡量标准。
然而，与中国私有化相反，私人股本和对冲基金在吸引新兴市场的资金。一个简单的原因是存在这些资金。中东投资者是黑石IPO的大买家。同时，摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据显示，中东地区以及中国和俄罗斯的主权财富基金总价值估计高达2.5万亿美元。IPO路演应该在亚洲多停几站。
私人股本也清楚地意识到，富有的新兴市场投资者正在西方的老行业进行更多收购。因此，吸引这些新资金入股，可能是将潜在竞争者变为投资伙伴的一种方式。
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译者/梁艳裳
2007年7月24日 星期二
