中国经济增长率达到9.5%。如果这还是经宏观调控后的结果，世界有必要担忧吗？日本、韩国和其它寄望中国实现出口增长的国家可以松口气。中国政府也很得意，声称抑制通货膨胀取得胜利。政府在抑制通涨时以信贷控制和升息为手段(同时还利用了自然优势，包括巨大的制造业过剩产能、大量低薪劳动力和较低的粮食价格)。但人们顶多只能短暂喘息：中国农历年过后将继续实行降温措施。


中国的基本问题依然存在。尽管货币供应增长已收缩，但来自国内外的资金继续涌进金融体系。由于实际利率为负，而储蓄者渴望获得回报，因此各银行拒绝提供信贷的项目往往能从“街边市场”储蓄者那里找到现金。外资也在继续涌入，这些资金基本上是在赌人民币升值。中国央行上季度每月购入约300亿美元，并由于更高的冲销成本而付出代价。

这使得升息和人民币升值的理由更充足。当然中国政府可能会采取更多的行政措施。中国政府总是关心国内议程，而今年的议程包括各大银行的重组和数十亿美元的上市。的确，行政措施取得一定成功，使中国政府受到鼓舞。经济增长推动因素的比重有所调整：固定资产投资略微下降，而消费有所上升。但无论政府采用哪种工具，要想让中国的亚洲贸易伙伴停止担忧还为时过早。

2005年01月25日 星期二

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。

译者/李裕