2002年至2005年年初，热钱押注人民币汇率重估而涌入上海，加之当时经济持续快速增长，共同推动上海房价在这近三年时间中上涨了一倍，部分豪华住宅的价格甚至上涨了两倍。上海市政府于2005年年初调高了房产销售税，此举令当地住宅价格迄今累计仅上涨5%，勉强与通货膨胀率持平。
但地产经纪和分析师称，以香港、台湾买家为首的境外个人投资房地产的风潮再度回升。这些买家注意到，虽然去年7月政府通过颁布境外个人在华限购一套住房的规定进一步加强了监管，但这些监管规定的影响力已不断减弱。
第一太平戴维斯物业顾问有限公司(Savills Property Services)驻上海住宅销售业务负责人Eric Lee表示，地方政府没有完全执行中央的政策。他说，新规定出台后，地方政府发现他们的收入有所下降，因此地方机构在中央对这一问题的监管放松后也放宽了执行标准。
分析师称，许多境外投资者随后购置了多套住房，因而刺激上海市中心地带的部分高端房产价格在过去三个月内飙升了30%。
来自世邦魏理仕(CB Richard Ellis)的数据显示，以平方米计，6月份上海商业区的新住宅购买量较3月份增长138%，并较2005年年初中央政府首次实施房地产市场降温措施时的购买量高出30%。3月份传统上是一年中房产交易的淡季。
这一趋势已引起政府有关部门的注意。中国银行业监督管理委员会(China Banking Regulatory Commission, 简称：银监会)上海监管局周一发布公告称，6月份境外人士及非本地中国居民购房者占上海市个人住房贷款总人数的34.4%，高于去年12月份的24.7%。
上海监管局在公告中表示，非本地居民住房贷款所占比例大幅提高，显示房地产投机行为已再次抬头。该局表示正在密切关注此问题。
但上海监管局并未透露可能会采取哪些措施。鉴于购买中国股票、债券存在限制，境外人士纷纷转向房地产市场投资。作为数不多的人民币资产投资手段之一，选择房地产市场则让这些人士有机会对人民币进行投机。
由于市场普遍预期未来一年内人民币兑美元汇率将上涨5%，而且此后还将无限期地继续上扬，因此境外投资者愿意高价购买房产。
第一太平戴维斯的Eric Lee表示，尽管有些房产的租金或许偏低，但只要投资者可以维持房子的日常开支，就没有问题。
他说，如果把这个房产保留五年，那么考虑到在此期间人民币的升值以及租金和资产价值的提高，那么这段时间的年投资回报率几乎能够保证达到8%或9%的水平。
Denis McMahon
