今年上半年，在已经发布业绩的逾三分之二中国上市公司中，利润平均增长了71%。摩根士丹利(Morgan Stanley)的股票策略师娄刚(Jerry Lou)估计，来自于主营业务的利润增幅约为35%。“我认为市场没有充分意识到，在当前的业绩增长中，半数为一次性所得。”
2006年，中国上市企业的非营运利润仅占总利润的13%。摩根士丹利表示，在今年上半年已发布业绩的约900家上市公司中，这一比例升至31%。该比例远远高于大多数发达市场，在这些市场中，非主营业务利润通常仅占总利润的不足10%。
中国企业和投资者受到了市场上涨的吸引，中国股市今年涨逾90%，自2005年7月以来上涨了4倍以上。
“市场中这种交叉持股的情况，意味着利润往往被重新计算，”瑞银(UBS)中国A股策略师Ed-mond Huang表示：“如果市场下跌，甚至只是走平，那么公司收益将会蒸发，而这种投资策略将会适得其反。”
截止上周五，在上海和深圳上市的中国公司的平均市盈率为38倍，而香港市场的市盈率为22倍。
摩根士丹利估计，在金融类公司上半年利润中，26%来自于非营运利润，高于2006年时的8%。
( 雅米尔•安代利尼(Jamil Anderlini)北京报道 2007年8月28日 星期二 译者/何黎)
