经过18个月的上涨，中国内地股票（包括沪港两地上市企业在香港发行的股票）总市值目前约为5万亿美元，超过了日本股市。中国企业已在全球经济的很多领域中占据了第一的宝座。以市值衡量，全球最大的银行是中国工商银行(ICBC)，其市值为2800亿美元，而最大的电信集团是中国移动(China Mobile)，其市值达2600亿美元。中国人寿(China Life)和中国国航(Air China)则分别占据了保险业和航空业的头把交椅。
规模大有着巨大的优势。当基金经理仅购买一家规模巨大的中国公司股票，就能与同行业绩媲美的时候，他们就不太可能在泰国的鱼类加工企业中挑来挑去。通过购买其它公司的股份（理由是这将比扩建工厂更快地提高收益），中国上市公司甚至也在扮演着基金经理的角色(即便这意味着当市场崩盘的时候，其影响将被放大)。
但中国的企业巨头们真的像它们表面看起来那样强大吗？企业在香港和内地的双重上市，混淆了人们的视线。如果中国工商银行在内地的股价与其交投更为活跃的港股股价一样的话，它的市值应该是近2170亿美元，低于花旗集团(Citigroup)和美国银行(Bank of America)。以A股股价计算，中国工商银行的市盈率为31倍，其港股为23倍（而花旗集团的市盈率仅为10倍）。
应该记住的是，17年前，日本也曾受到人们相似的敬畏，当时该国股市市值约占全球股市市值的一半。如今，这一比例已萎缩至8％，除汽车和电子行业外，日本已没什么全球企业巨头。鉴于如此高的估值水平，中国企业的排名看上去似乎不及长城稳固。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。
译者/何黎
2007年9月3日 星期一
