一度甚嚣尘上的中国外汇储备失手美国次级债的传言，终于在七月底的外汇储备面前不攻而破。
根据中国发展与改革委员会副主任张晓强日前透露，截止7月底中国的外汇储备余额已达约1.4万亿美元，比6月末的13326亿美元高出600亿美元左右。
很显然，以上半年外汇储备平均每月增加440亿左右的增长速度看，即使7月份中国央行有到期的货币掉期，600亿美元左右的增幅，也明显高出上半年的平均增长水平，很显然，外汇储备的这个增长速度基本能证实此前中国外汇管理局所称“中国官方外汇储备中不持有美国次级住房抵押贷款债券。”
不过，中国失手美国次级债这一猜疑也给中国敲响了警钟：尤其是给近期追求高收益金融产品的急功近利思潮当头一盆凉水：持有巨额外汇储备的中国，随时都有可能在金融市场的风险海洋上触礁。
不要以为1.4万亿美元外汇储备堆积起来比几个珠穆朗玛峰还高，只要市场和公众的信心和预期逆转，这些绿纸随时都会灰飞烟没。
不错，1.4万亿外汇储备对中国来说是资产，同时，也是对国内居民、企业、外商投资企业、银行的负债。如果这些外汇储备的资产收益达不到负债的利润，尤其是外资企业把持的中国加工企业的利润，一旦这些利润流走，外汇储备就要受到考验。
而且，如果资产的流动性不能匹配负债的流动性，一旦人民币升值、企业利润率见顶、中国经济出现恶性通胀，大量的资金将会恐慌逃走，尤其是历史上滚存的几千亿外商投资企业利润，加上热钱流走、以及国内的资本外逃，中国的资金链肯定会崩然而裂，货币危机和金融危机将接踵而至。
更为重要的是，在目前人民币升值的情况下，以外汇尤其是以美元资产组成的外汇储备，相对于人民币来说本身就自然贬值，或者说，这些外汇储备对应的人民币负债今后一旦回流出去，将换回比现在更多的美元外汇储备。
另外，目前美国的经常帐户和财政“双赤字”仍在历史高位徘徊，而次级债风险尚未完全解除、美联储降息预期也在笼罩着市场，美元贬值一触即发，中国外汇储备随时都面临着大幅缩水的危险。
值得担扰的是，目前中国对这1.4万外汇储备的焦点都集中在如何获得高收益上，而不是真正落实在国际收支平衡上，这种治标不治本的对策，最后的结果不是中国的资产越来越多，相反，是风险累积越来越深。
道理很简单，中国外汇储备这次与次级债擦身而过，确实幸运。不过，对于中国来说，应用好外汇储备固然重要，但根本上，中国应当采取积极有效的措施，来促进国际收支平衡，以降低外汇储备的增长。否则，走多了夜路终究会遇上鬼。
2007年9月10日 星期一
