一位服务于化工行业的银行家表示：“这正考验着很多人的神经。这个问题可能相对而言有局限性，但人们相当紧张。”
一个清楚的事实是，所有业内人士都正关注着需求、产能以及更为广泛的全球经济前景，对目前的现状迷惑不解。
英国益华证券(Evolution Securities)分析师彼得•卡特赖特 (Peter Cartwright)表示：“这是一个很难判断的局势。一些人的确认为，由于印度和中国的经济增长，我们正处于一个超级周期(super-cycle)。”
但德意志银行(Deutsche Bank)认为，化工行业的低迷阶段可能会从明年开始。该银行在2月的一份报告中称：“我们预期，本轮大宗化工产品周期的过渡将跨越2008年，到2009年，将出现明显的低迷。”
近几年，来自中国和印度这两大迅速增长的经济体的巨大需求，为全球化工行业提供了支撑。（对化工行业最为重要的两大行业是运输业和建筑业。）
需求飙升的许多受益者是中东地区的化工厂商，它们能够利用自己的自然资源。
壳牌化工(Shell Chemicals)执行副总裁本•范•伯登(Ben van Beurden)表示：“目前，中东供应充足但存在大量不确定性。这里正在建厂，但至于何时投产，还存在着极大的不确定性。”
他补充称：“需求增长来自于中国。要想理解本轮周期的动态，就意味着要了解这两个地区。”
建筑热潮在此兴起，尤其是乙烯产能的建设，沙特阿拉伯、科威特、伊朗、卡塔尔和中国都正计划建厂。
与现有的供应基数相比，正在建设的额外产能非常巨大。
卡特赖特表示：“投资增速越快，新兴市场吸纳投资的速度也就越快。”
分析师表示，全球石化供应将继续从欧洲和北美地区，转移到天然气成本较低的地区，以及中国和印度等需求旺盛的地区。
10年前，全球化工产品销售总额为1.5万亿美元，中国占其中的6%，日本占14%，亚洲其它国家为12%。北美和欧洲则以54%的比例占据主导地位。
有人预计，到2010年前，全球化工产品销售额将达到2.4万亿美元，而中国将占到其中的近12%。
范•伯登表示：“我们的增长策略是，从欧洲和北美的传统中心地区转移到东方。”
“我们在距离需求较近的地区建厂，与我们的炼厂结合在一起，这赋予了我们在物流和给料方面的优势。”
德意志银行的报告称，这种趋势将继续侵蚀美国国内化工行业的增长率（以在国内生产总值(GDP)中所占比例衡量），同时将确保到2009年，美国将从一个乙烯类产品净出口国变为净进口国。
当本轮周期果真向下时，化工企业受到多达的影响，将取决于它们在市场链条中所处的位置。
ICI发言人约翰•道森(John Dawson)表示：“如果你是大宗化工产品的生产商，需求大幅下滑将影响你保持利润率的能力。”
“然而，对于更接近消费者的特殊化工企业而言，尤其是那些拥有差异化和定价权的企业，需求放缓不太可能对其利润率造成如此大的影响。”
“你可能会看到在数量上明显减少，但这些企业应该有能力改善其总体利润率。利润状况不太可能受到太大影响。”
防范增长放缓的方法之一是走并购道路。过去5年，化工企业大多进行了交易，以扩大规模或进入防御性更强的领域。
扩大规模的例子包括林德(Linde)以82亿英镑收购英国氧气集团(BOC)。拜耳公司(Bayer)以170亿欧元收购德国先灵制药(Schering)，从而更深地介入周期性不那么强的制药和保健行业，这属于后一种例子。
最近并购交易的估值有所不同，一些交易达到甚至超过了1999年时出现的基础市盈率13.9倍的峰值水平。
专业服务机构普华永道(PwC)全球化工行业负责人萨韦里奥•法托(Saverio Fato)表示：“化工企业一直在利用目前的经济状况，对其投资组合或所有权结构进行重大调整。”
他补充称：“然而，最近债务市场变化的整体影响迄今尚未得到充分理解，信贷市场曾为多笔交易提供融资。”
“此外，一些私人股本公司在大额交易上进行了重大投资，因此我们预计，随着这些公司打算退出投资，将出现更多的大额交易。”
“然而，最近融资市场动荡的严重程度以及持续时间，可能会影响到这些退出资金的结构、估值和时间。”
普华永道的数据显示，今年上半年，以交易额衡量，化工行业的并购活动超过了上年同期水平。2006年，北美的并购交易数量最多，但今年迄今为止，西欧的交易额最高。
普华永道的数据显示，今年迄今，特殊化工产品领域是多数并购活动的推动力，该领域并购额从2006年的280亿美元，升至今年上半年的逾400亿美元。
然而，从最近宣布的交易来看，预计大宗化工产品领域的并购活动将明显上升。
道森表示：“化工市场并购活动现在将取决于进入私人股本市场的资金。现在仍有大量现金产生能力极强的大型化工企业。”
“鉴于该行业可能会出现进一步整合，并购仍有可能——特别是对于那些希望将其投资组合扩大到特殊化工产品领域的企业而言。如果私人股本对目前并购趋势的融资能力不够，实际上，这些企业可能会将此视为一个在定价方面更具优势的时期。”
(作者：萨拉曼德•达乌迪(Salamander Davoudi) 2007年10月10日 星期三 译者/梁艳裳)
