但这些经济体的市场表现却令人担忧。显示新兴市场政府债券与美国国债之间利差的JP摩根新兴市场债券指数(JPMorgan EMBI index)，一直在与芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange)显示美国股票波动率的Vix指数同向波动。
当美国股市出现波动时，EMBI利差增大。美国股市平静下来后，EMBI利差又会缩小。这表明，决定新兴市场债券动向的，不是对政府信用度的考量。
中国的问题是通胀及如何抑制通胀。中国央行今年五次上调贷款利率并没有取得多少效果。
伦敦资本经济公司(Capital Economics)的马克•威廉姆斯(Mark Williams)认为，中国政府希望通过上调实际存款利率来抑制通胀。但这很难，除非他们预备让人民币升值——这正是世界其它国家的迫切愿望。
他指出，调高存款利率还将有助于阻止中国的储户将更多资金投入过热的中国股市。
看一眼图表（www.ft.com/shortview）就知道，中国股市的泡沫可能正在破裂。令人不安的是，上证综合指数如今的图形看起来就像纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite)2000年3月20日——创下历史最高水平10天之后——的走势图。两者都在经历了此前疯狂的上涨后，在10天内较峰值水平下跌了8.5%。
这不能证明什么。但如果市场脱离了基本面（中国似乎就是如此），图表也是一个很好的指引。泡沫主要来自人们的心理状态，而不是经济状况。
(作者：约翰•奥瑟兹(John Authers) 2007年10月26日 星期五 译者/李碧波)
