一、金融市场运行分析
(一)货币市场交易活跃，市场利率水平波动上升
银行间回购、拆借市场交易活跃，资金需求受新股发行集中验资等因素影响明显呈现短期化趋势。前三季度，债券回购累计成交31.7万亿元，日均成交1689亿元，同比增长72.1%；同业拆借累计成交6.4万亿元，日均成交339亿元，同比增长3.6倍，日均成交量创历史最高水平。期限主要集中于隔夜品种，拆借、回购市场上隔夜品种交易份额分别为69.9%和53.7%。
在利率市场化进程稳步推进，利率波动风险逐渐加大的宏观环境下，投资者积极运用利率衍生产品来管理和规避利率波动风险,债券远期、人民币利率互换交易快速发展。以Shibor为基准的利率互换业务稳步开展。前三季度共成交以Shibor为基准的利率互换业务146笔，占人民币利率互换交易总量的11%，交易金额约80亿元，占交易总金额的5%。
受新股发行集中验资等因素影响，货币市场利率波动较大。9月份，同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率分别为3.36%和4.03%，比1月份分别上升1.5和2.4个百分点。9月末，7天期、3个月期和1年期Shibor分别为1.9878%、3.8534%和4.0554%，分别比年初上升46、105和105个基点。
前三季度，综合回购与拆借市场，国有商业银行和其他商业银行仍是市场上的资金净融出主体，其他金融机构和外资金融机构是资金净融入主体。外资金融机构由于贷款快速扩张等因素，在回购和拆借两个市场上的资金需求都很旺盛，净融入资金均是上年同期的3.4倍。
(二)现券交易活跃，债券发行利率逐步上升
受国民经济继续平稳快速增长和资本市场活跃影响，现券交易活跃。前三季度，银行间债券市场现券交易累计成交10.5万亿元，日均成交557亿元，同比增长36.3%，日均成交量为历史同期最高水平。交易所国债现券成交925亿元。在银行间现券市场上，国有商业银行是主要的净买入方，净买入现券4407亿元，同比下降9.2%。净卖出方主要是其他商业银行和证券及基金公司，其他商业银行净卖出现券同比增长19.1%。
债券市场金融创新产品规模稳步扩大。商业银行直接融资规模进一步扩大。9月末，商业银行未到期一般金融债券余额为1035亿元。
前三季度，商业银行累计发行次级债券、混合资本债券305亿元，9月末，未到期余额为2278亿元，对于补充商业银行资本，提高资本充足率水平起到了积极作用。短期融资券市场继续保持快速发展。前三季度，企业短期融资券共发行204只，合计发行面额为2581亿元，同比增长19.5%，9月末未到期余额为2983.7亿元。9月26日，在交易所市场成功发行了第一只公司债(中国长江电力(18.07,-0.83,-4.39%)股份有限公司2007年第一期公司债券)，金额为40亿元人民币。
银行间债券市场国债收益率曲线总体上行。具体来看，1-7月份，银行间市场债券价格逐步回落，各期限债券收益率均呈上升趋势，收益率曲线总体上行增陡；8月份前后，短期收益率略有上升，中长期收益率下降，收益率曲线总体呈现平坦化趋势；进入9月份，各期限债券收益率均有所上升。
债券发行利率逐步走高，市场融资成本不断上升。受通胀预期及系列金融宏观调控措施实施特别是上调存贷款基准利率等因素影响，2007年8月份发行的7年期记账式国债利率为3.9%，比5月份和2月份分别上升0.16和0.97个百分点；政策性银行9月份发行的5年期固定利率债券利率为4.55%，比1月份、4月份、6月份分别上升1.05、0.99和0.55个百分点；中央企业债10年期利率9月份为5.3%，比5月份和6月份分别上升0.82和0.47个百分点。
Shibor成为中长期企业债券定价的主要参考指标。前三季度，657亿元的企业债以1年期Shibor为基准实行市场化定价发行，占发行的全部中长期债券的92.6%。企业债发行利率逐步上升。9月份，10年期企业债券发行利率在1年期Shibor的基础上加144～178个基点，票面利率为5.2%～5.7%，比年初提高110个基点。
(三)票据融资增幅趋缓
前三季度，票据业务增长速度放缓，票据贴现余额呈下降趋势。
截至9月末，企业累计签发商业汇票4.5万亿元，同比增长11.1%；累计贴现8万亿元，同比增长23.7%。期末商业汇票未到期金额2.6万亿元，同比增长16.5%；贴现余额1.6万亿元，同比下降10.4%。随着宏观调控力度加大，部分中小金融机构的流动性趋紧，办理再贴现的需求增强。前三季度累计办理再贴现92.3亿元，同比增加65.4亿元；9月末再贴现余额56.1亿元，同比增加34.7亿元。
(四)股票市场交易活跃，股指上涨强劲
股权分置改革的积极效应继续显现，股票市场交易活跃，投资者投资股票和基金市场意愿较强。前三季度，新增投资者开户数4761万户，是上年全年新增开户数的9倍；市场交易量价屡创新高，沪、深股市累计成交37.1万亿元，同比多成交31.3万亿元，已相当于上年全年交易量的4.1倍；日均成交2039亿元，同比增长5.4倍。股票市场指数时有调整，但总体呈现较快上涨态势。9月末，上证、深证综合指数分别达到5552点和1533点，比上年末增长107%和178%，为历史最高水平。沪市A股平均市盈率高达64倍，而2006年末和2005年末分别为33倍和17倍。
股票市场融资功能明显提升。前三季度，企业(含金融企业)在股票市场上通过发行、增发和配股累计筹资5346亿元，是历史同期最高水平，同比增长1.5倍；主要是A股筹资增加较多，A股发行(含增发)筹资4655亿元，同比增长4.4倍，H股筹资80.9亿美元。
基金市场呈现快速发展态势。受股票市场指数较快上扬和投资者对基金认可度提高等影响，市场对基金理财需求明显上升。前三季度，新增证券投资基金40只，基金总规模增加13288亿份，同比多增13447亿份。9月末，基金总资产净值3.1万亿元，同比增长584.1%，增速比上年同期提高569个百分点。
(五)保险业总资产快速增长，投资类资产在资产运用中占比超过六成
保费收入和保险业总资产继续快速增长。前三季度，保险业累计实现保费收入5328亿元，同比增长23.6%，其中财产险收入同比增长35.9%。受寿险产品集中到期影响，保险业赔款、给付增加较多，累计赔款、给付1643亿元，增长68.1%，其中寿险支出814亿元，是上年同期的2.8倍。9月末，保险业总资产达到2.8万亿元，同比增长54.5%。
随着保险业加强资金运用管理，资金运用结构变化明显。前三季度，投资类资产增速上升明显，同比增长66.6%，特别是股票、证券投资基金投资快速增长。
(六)银行间外汇市场运行平稳，人民币掉期交易持续活跃
银行间即期外汇市场运行平稳，询价市场的主导地位进一步突出。掉期交易量大大超过远期交易量，呈快速增长态势。前三季度，21人民币掉期市场共成交2340亿美元，是2006年成交量总和的4.6倍。
银行间远期市场共成交150亿美元，同比增长32%，主要成交品种为美元/人民币。外汇市场会员进一步扩大。9月末，银行间外汇市场即期、远期和掉期市场会员银行分别为269家、80家和75家。外币对交易量有所增长。前三季度，八种“货币对”累计成交折合709亿美元，增长8%，成交品种主要为美元/港币、美元/日元和欧元/美元，成交量合计占全部成交量的78%，同比下降4个百分点，主要是美元/港币成交量占比下降较多。
二、金融市场制度性建设
(一)加强金融市场自律性管理
中国银行间市场交易商协会，作为银行间债券市场、拆借市场、票据市场、外汇市场和黄金市场参与者共同的自律组织，于2007年9月3日成立。中国银行间市场交易商协会的成立，有助于充分动员市场参与者自身的力量进行自律性管理，有助于政府部门转变职能，有助于市场管理更加贴近市场需求，通过市场化方式更好地促进市场的创新和发展。
(二)进一步丰富金融衍生产品
一是在银行间债券市场推出远期利率协议业务，为投资者提供更多管理利率风险的工具，有利于促进市场稳定，提高市场效率，促进市场的价格发现，为中央银行的货币政策操作提供参考。二是在银行间外汇市场推出人民币外汇货币掉期产品，现阶段掉期交易品种包括人民币兑美元、欧元、日元、港币、英镑五个货币对的交易。新产品的推出进一步丰富了银行间外汇市场交易品种，有利于进一步增强银行间外汇市场的市场化程度，能更好地满足各市场主体规避汇率风险的需要。
(三)扩大信贷资产证券化试点
一是规范信息披露行为。要求受托机构、发起机构和其他证券化服务机构严格按照相关要求做好基础资产池的信息披露工作，并对涉及基础资产池信息披露的内容、投资者在资产支持证券发行期限内查阅基础资产池全部具体信息的途径和方法等作了具体规定和要求。
二是提高资产支持证券的流动性，允许资产支持证券在全国银行间债券市场进行质押式回购交易。
(四)适应股份全流通后股票市场的新情况，进一步加强市场监管方面的基础性制度建设
一是试行《内部交易认定办法》和《市场操纵认定办法》，进一步明确内幕交易和市场操纵行为的认定标准。相关规定细化了内幕人的认定，补充了内幕人、内幕信息的范围，对当然内幕人、法定内幕人、规定内幕人和其他途径获取内幕信息者的举证责任进行了合理划分。将一些典型的操纵手法，如虚假申报、抢先交易、蛊惑交易、特定交易、尾市交易操纵等行为纳入了认定范围。相关规定的试行有利于提高对内幕交易和市场操纵行为的查处效率，增强对相关行为人的威慑力。二是出台一系列涉及上市公司并购重组和非公开发行的法规，针对上市公司并购重组过程中可能出现的内幕交易等违法违规行为，进一步强化了上市公司和相关各方的信息披露要求，加大了对虚假信息披露和内幕交易等违法犯罪行为的打击力度，有利于进一步营造良好的市场秩序，优化上市公司结构、提高上市公司质量。三是初步建立股票、股指期货跨市场监管协作制度。8月13日，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所、中国证券登记结算公司和中国期货保证金监控中心公司五方在上海签署了股票市场和股指期货市场跨市场监管协作系列协议，标志着证券、期货监管跨市场监管协作制度的正式建立。协作主要内容包括构建信息交换机制、风险预警机制、共同风险控制机制和联合调查机制等。监管协作制度的建立，有利于加强相关各方之间的联系和沟通，提高监管效率，在各自职责范围内及时采取有效的联合监管措施，防范并及时查处跨市场操纵、内幕交易等违法违规行为，确保股指期货交易的顺利推出和平稳运行。
(五)强化保险市场监管制度
一是完善保险机构资产管理。自7月25日开始，允许保险机构运用自有外汇或购汇进行境外投资。此举既有利于保险机构改善资产配置，分散风险，增加收益，提高竞争力，也有助于缓解人民币升值压力。二是进一步加强了对保险公司资本保证金的管理，对保险公司提存、处置资本保证金等行为进行了规定。三是加强保险公司合规管理，明确保险公司合规管理的制度、组织架构、责任等，要求保险公司有效识别并积极主动防范化解合规风险。这对于规范保险公司治理结构，加强保险公司风险管理，实现有效的内部控制具有重要意义。
第四部分 宏观经济分析
一、世界经济金融形势分析
2007年第三季度以来，全球经济整体保持平稳增长势头，但影响未来经济增长的风险加大，国际原油价格不断走高，通胀压力明显上升。受美国次级抵押贷款风波影响，全球主要股市和债市均经历较大波动。国际货币基金组织2007年10月预测，2007年全球经济增长率为5.2%，维持了其在2007年7月份的预测，但比2006年的实际经济增长率低0.2个百分点。其中，2007年美国经济增长率从2.0%下调至1.9%，欧元区经济增长率从2.6%下调至2.5%，日本经济增长率从2.6%下调至2.0%，分别比2006年的实际经济增长率低1、0.3和0.2个百分点。新兴市场经济体仍维持强劲的增长势头。
(一)主要经济体经济状况
美国经济保持增长态势。第三季度，GDP季节调整后环比折年率增速为3.9%，比第一、二季度分别加快3.3和0.1个百分点。通货膨胀整体保持温和态势，第三季度各月同比CPI分别为2.4%、2.0%和2.8%，平均为2.4%，比第二季度下降0.3个百分点，与第一季度持平。就业状况基本稳定，第三季度失业率为4.7%，比第一、二季度均上升0.2个百分点，但与上年同期持平。商品和服务贸易逆差有所下降，1—8月份为4718.5亿美元，同比减少456亿美元。财政赤字大幅减少，在9月30日结束的2007财年里，联邦政府预算赤字为1628亿美元，比2006财年下降34.4%，为近5年来最低。
欧元区经济稳步增长。第一、二季度实际GDP同比增长分别为3.2%和2.5%。通货膨胀压力依然存在，第三季度各月综合消费价格指数(HICP)同比上涨分别为1.8%、1.7%和2.1%，平均为1.9%，与第一、二季度持平。值得注意的是，由于能源和粮食价格持续上涨，9月HICP同比上涨为2.1%，这是自2006年9月以来欧元区HICP升幅首次高于欧央行设定的2.0%的通胀目标。就业状况持续改善，第三季度各月失业率分别为7.4%、7.4%和7.3%。出口增长较快，1-8月份贸易顺差为191亿欧元，而上年同期为逆差235亿欧元。
日本经济持续增长。第一、二季度实际GDP同比增长分别为2.6%和1.6%。价格走势基本平稳，第三季度各月CPI分别为0%、-0.2%和-0.2%，平均为-0.1%，和第一、二季度持平。就业形势整体呈好转趋势，第三季度各月失业率分别为3.6%、3.8%和4.0%，平均为3.8%，比第一季度下降0.2个百分点，与第二季度持平。贸易顺差继续大幅增加，三季度实现贸易顺差3万亿日元，同比增加9848亿日元。
主要新兴市场经济体和发展中国家(地区)的经济增长依然相当强劲，但部分国家通胀压力明显上升。拉美经济继续维持稳步增长态势。
(二)国际金融市场概况
各主要货币汇率波动相对平稳。美元相对欧元和日元呈贬值态势，9 月28 日收于1.43 美元/欧元和114.79 日元/美元，美元相对欧元和日元分别较年初贬值8.33%和3.58%，较第二季度末分别贬值5.93%和6.78%。国际主要债券收益率7、8月份持续走低，自9月初开始逐步回升。
9月28日，美国和日本的10年期国债收益率分别收于4.59%和1.68%，较年初分别降低0.1和0.04个百分点，较第二季度末分别降低0.44和260.19个百分点；欧元区10年期国债收益率收于4.34%、较年初上涨0.4个百分点，较第二季度末下降0.22个百分点。
受美国次级抵押贷款风波影响，国际金融市场利率大幅波动。
伦敦同业拆借市场美元Libor在波动中下降，一年期美元Libor于9月20日达到2006年以来的低点4.85%后有所回升，9月28日为4.9%，比年初下降0.43个百分点。受欧央行连续加息影响，欧元利率延续了2006年以来缓慢上升的态势，9月28日，欧元区一年期同业拆借利率Euribor升至4.73%，比年初上升0.7个百分点。
全球主要股指波动较大。在经历了2月27日的大幅下跌后，全球主要股指逐步反弹走高。但从7月中下旬起，受美国次级抵押贷款波动影响，全球主要股指开始持续下跌，美国道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数、欧元区STOXX50指数、英国金融时报指数分别于8月末跌至当季最低点，而日经225指数则在9月18日跌至当季最低点。在几大央行联手采取措施后，主要股指有所反弹。9月28日，美国道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数分别收于13896点和2702点，较第二季度末分别上涨3.63%和3.80%；而欧元区STOXX50指数、英国金融时报指数、日经225指数分别收于3820点、6467点和16786点，较第二季度末分别下跌3.22%、2.13%和7.45%。
主要工业国家房价自1997年起总体呈快速上升态势，但近年来荷兰、 澳大利亚、英国和美国等国的房价增速开始放缓。特别是随着美国次级抵押贷款市场问题的逐步显现并最终发生动荡，美国房地产市场的调整更加剧烈。但爱尔兰、法国、西班牙和瑞典等欧洲国家房价上涨依然十分迅速。与美欧不同，由于日本土地价格持续走低，日本房价一直呈现负增长。随着美国次级抵押贷款市场问题的逐步显现，近期美国房地产市场降温明显。2007年第二季度，美国全国房价指数同比增长3.2%，为1997年第三季度以来的最小涨幅。受住房抵押贷款市场问题的拖累，9月份，美国新房开工数量、新房销售数量和待售新房数量季节调整后折年率分别为119.1万户、77万户和52.3万户，同比分别下降30.8%、23.3%和6.6%2。
欧洲部分国家房地产市场依然活跃。尽管英国房价增速有所回落，但房价仍维持在较高水平。爱尔兰、西班牙、希腊等国房价上涨较快，2006年分别增长约12%、15%和14%，较2005年分别高出约2个、10个和8个百分点。与此同时，德国、葡萄牙房地产市场则停滞不前。
日本土地价格持续走低，房价持续负增长。泡沫经济破灭后，日本土地价格一直在下降，2006 年3 月末和9 月末，全国土地价格指数同比分别下跌4.8%和3.5%。2007 年以来，土地价格继续维持下降态势，截至3 月末，全国土地价格指数同比下降2.1%3。
(四)主要经济体货币政策
美联储公开市场委员会于8 月17 日和9 月18 日两次调低贴现率各50 个基点至5.25%。同时，美联储公开市场委员会于9 月18 日和10 月31 日将联邦基金利率分别调低50 和25 个基点至4.5%。欧央行于7 月5 日、8 月2 日和9 月6 日均宣布保持4%的基准利率不变。日本银行在7 月12 日、8 月23 日和9 月19 日的例会上均决定维持0.5%的无担保隔夜拆借利率不变。英格兰银行于7 月5 日加息25 个基点，官方利率达到5.75%，并在8 月2 日和9 月6 日宣布维持该利率不变。
(五)影响未来全球经济增长的主要风险
未来全球经济增长依然面临着一些现实和潜在的风险，主要包括美国次级抵押贷款风波冲击全球金融市场、贸易保护主义趋势加强、国际原油价格持续走高、全球通货膨胀压力加大等。
美国次级抵押贷款风波导致全球性金融市场震荡。由于流动性紧缩，私募基金、对冲基金、金融机构等难以筹集足够的资金进行并购活动，业绩良好的公司发债成本也有所提高。如果不能有效控制此次次级抵押贷款风波对金融市场和企业的连锁影响，实体经济部门的发展可能会受到影响，美国及世界经济未来增长的风险也将加大。
2007 年以来持续的全球失衡问题引发贸易保护主义倾向进一步增强。美国国会不断抛出汇率议案，向中国等国家施加压力；美国商务部不断发起对中国等国家的反补贴调查，并借助多边场合在有关问题上加大施压力度。美国的做法已经蔓延至其他国家，并引起效仿。
这显示当前贸易摩擦已由产品层面延伸至政策层面，并且不断升级，有可能对世界经济的持续健康发展以及全球失衡的有序调整带来不利的影响。
全球通货膨胀压力加大。全球化一方面使越来越多的低廉劳动力等生产要素参与到全球分工链条之中，规模经济效应得以进一步发挥，供给能力显著增强，从而抑制了一般商品特别是可贸易商品的价格上涨；另一方面，全球化所带来的工业和经济的快速增长也造成了世界范围内的能源和大宗商品紧张，价格持续上扬；此外，全球流动性过剩进一步加剧了价格全面上涨的压力。自2006年以来，石油、金属、粮食等初级产品市场价格上涨明显。虽然受美国“次贷”风波影响，2007年7月末国际有色金属价格从历史高位跌落，但铜、铅和锡等有色金属价格在9月中旬以后再度反弹。国际主要粮食品种价格快速上涨，小麦价格创历史新高，稻米和大豆价格也接近历史最高水平。近期，国际油价在波动中持续走高。11月上旬，纽约商品交易所的原油价格接近每桶100美元，不断刷新历史记录。当前，世界经济增长形势较好，石油需求明显上升，而国际原油供给难以跟上需求的变化。
31如果地缘政治局势动荡，尤其是一些石油产品和出口国政治局势持续动荡，原油供给安全难以得到切实保障，油价可能进一步上涨。
二、我国宏观经济运行分析
2007年第三季度，我国国民经济继续平稳快速发展。三次产业均较快增长，经济效益继续提高，人民生活进一步改善。但进出口贸易顺差仍在扩大，居民消费价格继续上涨，国际收支持续失衡下的通货膨胀风险加大。前三季度，实现国内生产总值(GDP)16.6万亿元，同比增长11.5%，比上年同期加快0.7个百分点，但与2007年上半年持平；CPI同比上涨4.1%，比上年同期提高2.9个百分点；累计顺差1857亿美元，比上年同期扩大758亿美元。
(一)城镇居民消费增速进一步加快，投资增速仍居高位，贸易顺差继续扩大
城乡居民收入继续增长，城镇居民消费增速进一步加快。前三季度，城镇居民人均可支配收入为10346元，扣除价格因素后实际增长13.2%，同比提高3.2个百分点。农村居民人均现金收入3321元，扣除价格因素后实际增长14.8%，同比提高3.4个百分点。城乡居民收入的稳步提高支撑了消费的持续增长。前三季度，社会消费品零售总额达6.4万亿元，名义增长15.9%，为1998年以来的最高水平；扣除价格因素实际增长12.3%，同比放缓0.3个百分点。需要说明的是，社会消费品零售总额除了包括居民消费，还包括企业购买和农村建房材料支出等项，而后两者在国民经济核算中计入投资。尽管社会消费品零售总额实际增速有所放缓，但从城镇住户调查数据看，消费支出的增速是上升的。城镇居民人均消费总支出比上年同期增长14.9%，扣除价格因素后实际增长9.8%，同比提高2.3个百分点。农村居民生活消费现金支出比上年同期增长13.9%，扣除价格因素后实际增长8.8%，同比降低2.7个百分点。农村居民生活消费支出实际增长的下降，主要是因为用于购、建住房和装饰装修生活用房的支出增速有所下降，2007年前三季度农村居民居住支出增长23.2%，比上年同期下降2.2个百分点。
固定资产投资增幅有所回落，但仍居高位。前三季度，全社会固定资产投资完成额9.2万亿元，同比增长25.7%，分别比上年同期和上半年回落1.6和0.2个百分点；城镇固定资产投资完成额7.8万亿元，同比增长26.4%，分别比上年同期和上半年回落1.8和0.3个百分点。
在城镇投资中，第一、二、三产业投资同比分别增长41.1%、29.3%和24%，其中第一产业投资增长最快；东、中、西部地区投资分别增长21.4%、36.2%和29.6%，其中中部地区投资增长最快；城镇和农村投资同比分别增长26.4%和21.2%，城镇投资增速依然快于农村。
进出口贸易继续较快增长，贸易顺差进一步扩大。前三季度，进出口总额累计1.6万亿美元，同比增长23.5%，其中出口增长27.1%，比上年同期加快0.6个百分点；进口增长19.1%，比上年同期回落2.6个百分点；贸易顺差1857亿美元，已经超过上年全年水平。
(二)三次产业均较快增长
前三季度，第一产业实现增加值1.8万亿元，增长4.3%，增速同比回落0.6个百分点；第二产业实现增加值8.3万亿元，增长13.5%，增速同比提高0.2个百分点；第三产业实现增加值6.4万亿元，增长11%，增速同比提高1.5个百分点。
农业生产形势较好。初步统计，全国夏粮产量同比增长1.3%，早33稻产量与上年基本持平，秋粮可望继续增产，粮食生产将连续第四年获得丰收。随着各项政策逐步落实，生猪生产正在恢复。猪牛羊禽肉总产量继续增长。前三季度，全国主要农产品生产价格同比上涨17.4%，涨幅比上半年和上年同期分别上升8.6和17.7个百分点，上涨幅度高于农业生产资料价格上涨幅度，有利于农民增收。工业生产快速增长，企业效益继续大幅度增加。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长18.5%，增幅比上年同期高1.3个百分点。工业企业经济效益进一步改善。1-8月，全国规模以上工业企业利润同比增长37%，比上年同期提高7.9个百分点。工业企业利润的增长一定程度上与当前金融市场较为活跃、企业投资收益增长较快有关，一定程度上也与上市公司从今年起执行新会计准则有关。中国人民银行5000户工业企业调查显示，前三季度，企业产品销售利润同比增长25.7%，而企业投资收益同比增长66.5%，增幅差达40.7个百分点，较上年同期缩小1.5个百分点。与此同时，上市公司投资收益同比增长78.7%，高于非上市公司22.5个百分点。
(三)通胀压力进一步加大
居民消费价格同比涨幅持续扩大。前三季度，居民消费价格同比上涨4.1%，其中各季平均同比涨幅逐季扩大，分别为2.7%、3.6%和6.1%。从食品和非食品分类看，食品价格上涨加快，是居民消费价格涨幅扩大的主要原因；非食品价格相对平稳。前三季度，食品价格上涨10.6%，拉动CPI上涨3.5个百分点；非食品价格上涨1.0%，拉动CPI上涨0.6个百分点。从消费品和服务分类看，消费品价格涨幅扩大，服务价格基本稳定。前三季度，消费品价格上涨4.9%，拉动CPI上涨3.5个百分点；服务价格上涨1.7%，拉动CPI上涨0.4个百分点。从基34期因素和新涨价因素看，新涨价因素已经超过基期因素。前三季度，基期因素为1.9%，比上年同期高1.3个百分点；新涨价因素2.2%，比上年同期高1.5个百分点。
原材料、燃料、动力购进价格有所上升，工业品出厂价格略有回落，农业生产资料价格持续快速上涨。前三季度，原材料、燃料、动力购进价格累计同比上涨3.8%，其中各季同比分别上涨4.1%、3.6%和3.7%；工业品出厂价格同比上涨2.7%，其中各季同比分别上涨2.9%、2.7%和2.6%；农业生产资料价格同比上涨6.4%，其中各季同比分别上升4.2%、6.2%和8.7%。进口价格涨幅回落，出口价格涨幅提高。9月份，我国进口价格和出口价格同比分别上涨2.3%和6%，贸易条件指数为103.6，较上月明显改善。经济学的理论分析和各国的实践均表明，本币升值有利于抑制国内通货膨胀。在对资源性产品进口依赖程度加大的背景下，本币适度升值有利于降低以本币计价的进口成本上涨幅度。虽然这种社会消费品零售价格指数(当月同比) 原材料购进价格指数(当月同比)35导会存在一定的时滞，但长期来看，名义有效汇率变化会对零售物价指数和生产者价格指数产生明显影响。
劳动报酬快速增长。前三季度，全国城镇单位在岗职工月均工资为1853元，同比增长18.8%。其中，国有经济单位职工月均工资为1980元，同比增长20.8%；集体经济单位职工月均工资1111元，同比增长18.0%；其他经济类型单位职工平月均工资1794元，同比增长15.6%。
农村劳动力外出务工的月均工资为1015元，同比增长11.8%。
GDP缩减指数持续上涨。前三季度，我国GDP名义增长率为16.2%，实际增长率为11.5%，GDP缩减指数(名义GDP增长率与实际GDP增长率之差)为4.7%，同比上升2个百分点。资源性产品价格改革继续推进。9月份，国家发展改革委、财政部和国家电监会发布通知，进一步落实差别电价政策，取消对高耗能企业的优惠电价政策；各地区也逐步加大了差别水价的实施力度，提高水费征收标准，全面开征污水处理费。针对国际市场油价持续大幅度上涨、国内成品油与原油价格倒挂加剧引发的供求矛盾日益突出的情况，为保证国内成品油供应、促进能源节约，国家发展改革委决定自11月1日零时起将汽油、柴油和航空煤油价格每吨各提高500元。此外，还相应提高了液化气出厂价格，以缩小天然气价格与可替代能源价格的差价。
资源价格偏低是我国经济内外失衡的重要诱因。大量资源廉价使用，人为压低了国内产品生产成本，助长了投资扩张，刺激了出口快速增长，导致贸易顺差持续扩大。推进资源价格改革虽然可能增大短期通胀压力，但如果推迟改革，扭曲逐步累积，损失可能更大。在控制通货膨胀和积极推进资源价格改革的过程中，宜两害相权取其轻。坚定不移、积极稳妥地推进资源价格改革有利于发展各种要素市场，更大程度地发挥市场配置资源的基础性作用，有利于减少资源浪费、促进节能减排、转变粗放型增长方式，有利于调整和优化国内经济结构，缓解贸易顺差，促进国际收支平衡。但在推进资源价格改革的过程中，要充分考虑低收入群体的承受力，可采取财政补贴的方式减轻低收入群体由此增加的生活负担。
