英国矿业巨头力拓股份有限公司(Rio Tinto Plc)正在全力反击来自澳大利亚竞争对手必和必拓(BHP Billiton)单方面提出的 值1315.7亿美元的收购提议。知情人士表示，力拓正在考虑用“反噬防御术”（Pac-man Defense）来以其人之道还治其人之身，发起对必和必拓的反收购。

必和必拓本月初提出以全股票方式收购力拓后，后者就一直在策划防御方案。这两家公司的并购可能成为有史以来最大的并购案之一，不过力拓以价格太低为由拒绝了必和必拓的提议。必和必拓和力拓分别是全球第一和第三大矿业公司，两公司合并后的业务将遍及全球六大洲，在铁矿、铜、铝和其他重要自然资源上也将占据最大的市场份额。

知情人士称，总部位于伦敦的力拓计划在已定于11月26日举行的股东会议上 定其防御方案的纲要。会上重点是把力拓资产与必和必拓资产进行比较。这两家公司在全世界很多地方经营矿产的地点都很接近，包括北美、非洲和澳大利亚等地。

总部位于澳大利亚墨尔本的必和必拓步步紧逼，本周其相关人员将开始全球旅行，与股东会面，寻求他们对合并的支持。

参与讨论的人表示，力拓正在考虑一大批可能的方案，诸如出售资产和其他增加股东价值的策略。到目前为止，防御方案中还没有中国公司参与的身影。中国是必和必拓最大的客户，也是力拓产品的大买主。

这些人说，力拓还没有最终 定防御方案，而反噬防御术的提案还在研究阶段。

力拓的防御由一个特别委员会牵头，该委员会由公司主席保罗•斯金纳(Paul Skinner)主持，非执行董事大卫•马修(David Mayhew)也在成员之列。马修是伦敦最著名的投资银行家之一，管理着JP摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)与Cazenove Group合资的JP Morgan Cazenove。

反噬防御术很少见，风险也很高。这种方法得名于一个电子游戏，其中受到攻击的人物可以反过来吃掉攻击者。这种方法的首次运用是在1982年，时任Martin Marietta Corp.主席兼首席执行长的托马斯•波纳尔(Thomas Pownall)成功地用它击退了Bendix Crop.的收购企图。

这样的防御方法通常都会以失败告终。1999年，法国石油公司ElfAquitaine用这个办法对付试图收购它的法国和比利时公司Totalfina，但未能成功，最终仍被Totalfina收归旗下。这个办法最近的一次应用是在音乐行业，英国的百代唱片集团(EMI Group PLC)与华纳唱片公司(Warner Music Group Corp.)互相“咬”在了一起。由于监管方面的原因，二者的收购都以失败收场，百代后为一家私人资本运营公司收购。

要想使股东拒绝溢价诱惑，并同意向必和必拓股东支付溢价，那么力拓必须要做到：证明公司的管理状况优于必和必拓，而且作为收购方能实现比必和必拓更大的成本节省及其他协同效应。这两家公司本身都是大规模合并后的产物。

力拓以经营保守着称，而必和必拓则更为大胆地投资一些大规模的 杂项目，结果有好有坏。力拓对必和必拓提出的反收购将会导致两家公司互相倾轧，彼此指责成本过高并历数对方曾经有过的失败投资。

据知情人士称，今年早些时候两家公司曾进行初步的合并会谈，但未获成功。随后力拓以400亿美元收购了阿尔坎铝业(Alcan)，而在阿尔坎收购案完成前几天，必和必拓就单方面提出了收购力拓。

这起合并的重点可能是必和必拓的石油部门，一些股东认为该部门与公司业务不合。力拓可能提出收购必和必拓并同意出售石油业务，从而让合并后的公司更多地将关注点放在全球矿业方面，实现业务互补以及合理的重合。

力拓的股票在悉尼和伦敦分别下跌2.1%和1.9%。必和必拓的股票在悉尼和伦敦分别下跌2.5%和1.2%。力拓在伦敦上市的股票收盘价比必和必拓的股票互换提议价高出了10%，说明投资者希望必和必拓提高出 。

Jason Singer