德银证券(Deutsche Bank Securities)首席经济学家彼得•胡珀(Peter Hooper)表示，就美联储在12月份举行的下一次政策会议上是否降息，美联储与市场正处在“越来越难解的僵局”当中。
美联储理事兰达尔•克鲁斯内尔(Randall Kroszner)在上周五明确表示，至少在他个人看来，美联储没有在12月降息的计划。他表示，上次会议以来的新情况没有改变他的观点，即：经济增长和通胀的风险“大致平衡”。
不过，市场依然预计12月份有80%的降息概率，而在明年将会有进一步的降息。
目前仍有充足时间来搜集数据，以便在12月份的会议之前解决争议。但是，如果数据本身并不明确，而任何一方又都不愿松动立场，事态可能会发展到危险的摊牌地步。
这个僵局以不愉快方式告终的风险正在增加，因为自10月份的上届会议以来，美联储和市场似乎各自得出了不同的结论。
在10月份的会议上，政策制定者们在市场强大的降息压力下步入会场时曾感到很不自在，如今，他们决意要在12月份坚持自己的判断。
但市场参与者认为，10月份的经历足以佐证自己的观点，即美联储不能在这样的时刻冒险挫伤市场预期。
胡珀认为：“如果存在一些漏洞，特别是金融机构有漏洞的话，你真的不希望出现美联储行事出乎意料、冲击市场或让市场惊诧的局面。”
如果预料中的降息在那一天并没有出现，那市场将不只是被迫放弃这次降息预期，它还会重新评估未来降息的预期——对于脆弱的金融体系而言将是一记重击，经济中的货币政策环境也将大为紧缩。
不过，如果美联储让自己屈从压力，在最后关头完全改变立场，而这种改变又没有确凿数据的支撑，那它的信誉也就岌岌可危了。
一位对冲基金经理表示：“（那样）他们就会象日本央行(BoJ)那样，再也没人会听他们的了。”
美联储与市场对经济前景的预期似乎也不一致。
美联储政策制定者相信，他们已经采取了先发制人的措施，以应对近期的经济走弱，并认为经济会在2008年第二季度之后逐步恢复生机。
看到市场预期将有更多宽松政策，高层官员感到很不安。
但一些分析师认为，自美联储10月会议以来，信贷市场的进一步恶化加大了经济增长面临的风险。
宏观经济顾问(Macroeconomic Advisers)董事长拉里•迈耶(Larry Meyer)表示：“局势正在变化。”他认为，在增长和通胀风险已发生转变的时刻，美联储还强调双方“大致抵销”，等于“把自己放进了进退两难境地”。
美国企业研究所(American Enterprise Institute)研究员文森特•莱因哈特(Vincent Reinhart)称，投资者们可能误解了本•伯南克(Ben Bernanke)领导下的美联储。莱因哈特认为，本届美联储做出了一个“有原则的决定”，不直接谈论利率前景。
他表示，伯南克在讲话或报纸报道中没有明确表示出对市场预期的质疑，投资者们对此可能有所误解，以为伯南克对市场预期感到满意。
不过，也有一种可能，美联储对自已发出的信息也不够明暸，也许是因为美联储在两次会议之间并未形成一致立场。
莱因哈特表示：“这项声明、主席联席经济委员会文本和克鲁斯内尔的讲话都非常清楚地表明：联邦公开市场委员会(FMOC)认为风险相抵，并且不愿进一步放宽（货币政策）。”
但在其他人看来，伯南克的证词似乎比美联储其他官员的讲话更为温和。值得注意的是，伯南克表示，美联储关于明年经济走强的基本预测，部分建立在市场持续愈合的前提之上。
美联储今天将首次完整发布增强版预测报告。通过这份报告，市场将有机会看到美联储的真实构想及其原因。
如果这份报告不能解决僵局，伯南克可能不得不直接与市场对话，软化美联储的姿态，或者向投资者表明，别指望12月降息。
(作者：克里什纳•古哈(Krishna Guha)华盛顿报道 2007年11月20日 星期二 译者/李晖 )
