路透伦敦11月28日电(记者Sujata Rao)---套现？还是持股观望？经历了今年狂飙涨势的新兴股市投资者，目前陷入这一进退两难的局面，因有迹象表明美国经济衰退程度可能超过预期。
原有对新兴股市可避开美国经济衰退冲击的充满信心言辞，正在被所谓“退耦(依赖削弱)”理论的焦虑三思所代替。全球新兴经济体股市本年迄今一度大涨45%，但在11月间损失掉15个百分点。
“退耦”理论认为，全球经济增长趋于由新兴市场所引导，因此即使美国经济衰退全面爆发，全球经济所受影响也不会很严重，很多人对此理论表示赞同。赞同者认为，中国和印度为首的新兴经济强国，可以填补相当程度的疲软。
但警惕的投资者不愿对此下注。
摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场指数本月表现逊于MSCI全球指数。部分周期变动尤为明显的市场，譬如韩国股市，损失更为惨重，上周大跌8%，新兴市场指数总体跌了4.5%。
“美国经济的衰退言论近期愈加响亮，所以所谓对美国经济的退耦说法正经受更密切的关注……这可能是造成最新一波焦虑心态的原因，”汇丰银行资产管理部负责全球新兴市场850亿美元投资的Christian Deseglise说。
新兴市场在2月面对美国经济无根据的衰退恐慌取得快速反弹，今年夏天和秋季吸引到投资者数百亿美元的投入，这些投资人正逃离受次级债风波冲击的美国和西欧股市。
这引发出新兴市场是新的避风港的说法，Deseglise称这一称谓尚未得到证实。他表示，尽管发展中国家对美国市场的依赖较低，但仍占到美国进口货物和服务业的16%。
比起2001年25%的份额已呈下降。
“新兴经济不需要一个快速发展的美国经济，但他们仍然需要美国经济的发展……美国依然是一个非常重要的客户，”他表示。“风险在于，如果美国经济出现衰退，其冲击力可能超出预想，因为每个人都在说美国经济已经不再重要。”
逻辑支持
但就经济基本面而言，称新兴经济为新避风港的说法明显是有道理的。
新兴经济在全球经济中所占份额已从1999年时的20%水平，升至30%，其经济增长率两倍于发达国家。相比较发达国家，多数新兴经济国家经常帐收支平衡，或有盈馀。
新兴经济国间的贸易额已超过向发达国家的出口额，而新兴经济企业借款比例相对较少，其盈利前景较好。
这就是部分人认为，新兴股市近期的疲软是过去数月间大牛市的自然回落。
“标准普尔500指数(S&P)今年起伏不大，而新兴(股市)涨了30% ，你不能说不存在退耦，”Nomura全球新兴市场战略师Shanat Patel说。“自美国上一次经济衰退以来，格局已经发生变化，亚洲现在是债权人，而上一次美国经济衰退时并非如此。”
而估值似乎并不过高，新兴股市中预估市盈率约在16倍左右，发达国家股市则为15倍。
英国基金F&C基金经理Sam Mahtani说，目前确实存在退耦，但可能进程缓慢。
“退耦会在三到五年间体现出来。我们现在谈这一问题可能为时过早，”他说。
谁会中招？
但所有新兴市场并非相同。中国和印度等新兴大国，具有众多的基建项目，其经济增长并非依赖美国而是取决于自己。
“如果美国经济出现大的衰退，流入新兴市场的资本流减弱，股市将是取决于经济增长动力的相对关系，”莱曼兄弟经济学师Silja Sepping说。“你会去选择国内需求旺盛的国家，人们明显已经介入这些市场。”
像高盛等部分机构认为，今年的退耦效应造成美国与世界其他国家的两极分化。
高盛表示，美国经济微小放缓，而新兴市场可能依然朝气蓬勃，但同时警告称：“在熊市占上风局面下，美国进一步接近衰退，世界其他国家将大幅放缓。因此在高风险下，新兴股市可能表现逊于非美元经济大国股市。”（完）
翻译：王燕焜 发稿：程芳
