去年头10个月，道琼斯全球交易所指数(Dow Jones Global Exchanges index)上涨68%。该指数覆盖全球22个交易所，其中多数在过去几年才上市。前年，该指数上涨76.8%，2005年和2004年分别上涨54.9%和39.3%。自2000年初问世以来，该指数已累计上涨逾1000%，而同期发达国家股市则表现平平。
与此同时，全球金融中心充斥着交易所整合的传言，最知名的交易所都寻求在地理范围和进入新的资产类别两方面，拓展其传统业务。交易所的主要客户担心，这场整合浪潮可能会减少竞争，从而提高交易所利润率，同时提高客户支付的价格。
去年，控股纽约证交所(NYSE)的纽约证交所集团(NYSE Group)与泛欧交易所(Euronext)成功合并。此外，芝加哥商业交易所(Chicago Mercantile Exchange)与芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade)成功合并，缔造出全球最大的期货交易所。
尽管最近几年一系列不同的买家试图收购伦敦证交所(London Stock Exchange)，但该交易所仍保持独立经营。在成功收购意大利证交所(Borsa Italiana)后，伦敦证交所似乎仍会继续保持这一状态。
此外，美国纳斯达克(Nasdaq)和迪拜证交所(Borse Dubai)已达成协议，收购北欧交易所运营商OMX。这笔横跨三大洲的交易清楚体现出了交易所进一步国际化的趋势。
从很大程度上而言，交易所股价的飙升以及所有的交易都缘于科技进步。现在的交易速度已大幅提高，而交易所的成本则大幅下降。
这让人们意识到，交易所的利润可能会非常丰厚。多数交易所此前都采取互助协会的经营方式。
最近大量的并购交易反映出，交易所对以赢利为目的的环境进行了“一次性”调整。
但这些科技进步对这些交易所的长远未来构成了威胁。它们使新力量可以更容易地进入该领域，完全避开传统交易所。在主要资产类别中，外汇和政府债券一直是在没有交易所帮助的情况下完成交易。
最近几年，信贷衍生品市场暴涨。最初，大型银行试图借助这些工具与大客户交换风险。去年夏天爆发的信贷危机显示了该市场的重要性。信贷基本上也是在场外交易。
然而，甚至连在交易所交易的资产现在都可在其它任何地方交易，特别是现金股票市场。各大银行正在成立交易联盟，以压低成本，或者至少迫使交易所降低它们所收取的费用。
这一趋势在全球最大交易所纽约证交所体现得非常明显。纽约证交所交易现在处理的本交易所股票交易比例远低于以前。去年9月，纽约证交所处理的本交易所股票交易比例仅为56.1%，低于一年前的69.3%和2005年9月的78.6%。
就目前而言，这无关大碍，因为总成交量正迅速增长。尽管市场份额有所下降，但纽约证交所的日均成交量仍略高于一年前。
但很显然，新的科技平台对交易所构成了一个严重的长期威胁。此外，它们还威胁着金融中心的传统概念。
过去，交易所和金融中心的概念是联系在一起的。市场要想运作的话，所有的参与者都需要聚集在同一地点。这意味着，他们还要把办公室设在附近。
然而，现在情况不同了。伦敦和纽约对霸主地位的竞争占据了媒体的大部分版面（至少在伦敦是如此，如果纽约不是这样的话）。然而，在交易量不断扩大带来的收入中，越来越大一部分正流向其它新的金融中心。
这在一定程度上与新兴市场的增长有关。过去两年，上海证交所增长显著，印度主要交易所也是如此。去年10月，巴西圣保罗证交所(Bovespa)成为拉美首家上市的证交所。它的首次公开发行(IPO)相当成功，以至于其市值高于伦敦证交所或纳斯达克等老牌交易所。
长期以来，小型离岸中心一直能够通过专业化和利用税收优势增加业务。百慕大的保险业就是一个例子，都柏林和卢森堡的基金管理中心也是如此。
然而，如今从零开始建设一个新的金融中心也是有可能的。迪拜是其中最令人吃惊、也是迄今最为成功的例子。迪拜成功收购OMX以及迪拜酒店和其它房地产的巨大发展就证明了这一点。
其它金融中心现在正试图介入。例如，在多米尼加共和国，政府正支持一项新建一个拉美金融中心的宏伟计划，地址将设在距离该岛国一些最美海滩较近的绿地上。
在公布该计划前，计划牵头人多米尼加商人加埃唐•布赫(Gaetan Bucher)曾花费数年，对其它金融中心进行了研究。他对竞争推动因素的调查结果颇具启示意义：“我们发现让金融中心运作起来的5个关键因素是：监管、经济地位、人力资源、基础设施，以及该金融中心自身的定位或品牌营销。”
上面列出的多数因素都不令人意外，但布赫提出的第5个因素可能会让一些人感到意外。这个因素说到底就是生活质量问题。但这也是有道理的。
既然现在不再需要在空间上靠近其它交易员，生活质量就成为了一个更重要的问题。由于伦敦或纽约都没有可以吹嘘的宜人气候，因此百慕大和加勒比海的金融中心已开始成为更大的威胁。
生活成本可能也相当重要。伦敦目前的繁荣很大程度上归因于金融城(City)的成功，但人们越来越意识到，伦敦是一个生活成本高昂的城市，这可能很难说服企业迁往那里。同样，美元疲软可能会帮助纽约和芝加哥等金融中心，这完全是因为它们成为了更廉价的运营地点。
然而，即便科技意味着这些地方不再需要聚集在交易所周围，但金融中心的一些概念依然存在。交易员、投资银行家以及金融业其他人士往往会传播小道消息。招聘者希望在本地就能获得大量人才，而不需要从海外招募。
最近几年，这些因素明显帮助了伦敦。伦敦以前曾是西欧最大的金融中心，因此它更容易把自己标榜为东欧和中东企业选择的金融中心。
然而，其它传统观念似乎就不那么重要了。例如，为何所有权仍被视为很重要的因素？
尽管金融城中很少有企业掌握在英国人手中，但伦敦仍发展成为了一个金融中心。
金融城许多人认为，伦敦证交所保持独立对于伦敦的竞争地位至关重要。但泛欧交易所成功控股伦敦国际金融期货期权交易所(Liffe)，丝毫没有阻碍金融城的发展。
当时，泛欧交易所总部位于巴黎，如今是位于纽约的纽约证交所-泛欧交易所集团(NYSE Euronext)的一部分，但伦敦则继续受益于不断增长的成交易。
投资银行家表示，伦敦未能收购伦敦国际金融期货期权交易所，令其数年来一直成为一个被收购目标。但这次失败根本没有对伦敦造成任何影响。
现在上演的整合肥皂剧与相关交易所的股东关系重大。但这对全球金融中心的实力平衡几乎没有什么影响。
( 作者：约翰•奥瑟兹(John Authers) 2008年1月3日 星期四 译者/梁艳裳)
