路透香港1月18日电--香港股市?生指数周三收盘暴泻5.4%,创下"九一一"来最大单日跌幅,投资者希望中央能够像去年8月港股狂跌,开放港股直通车救市一样,给市场吃点定心丸.不料不仅好消息没有盼到,央行反而"雪上加霜",宣布大幅提高准备金率,诱发大陆股市再次大跌,周四港股则走出了先跌後升的过山车行情.
香港股市大跌,中国政府的确没有义务出来充当救世主,把中国投资者送出来解放香港投资者中国政府的货币政策制定者关心的是中国经济,而非大陆股市,更不会是香港股市.香港作为一个成熟市场,投资者的智商在最近几个月内却向新兴市场靠齐.对港股直通车的期望使得股市虚高,酿出的泡沫也只能自己吞下.
但央行给中国经济降温,下手是否太重,则值得商榷.摩根士丹利中国经济学家王庆认为,中国政府对于美国次级债危机的严重性缺乏认识,中国如果对通货膨胀反应过度,将会成为全球经济面临的风险.今年中国经济面临了一系列的上升阻力,譬如美国经济放缓,全球商品继续涨价,中国企业盈利增长放缓等.恶劣的外部环境已经给了中国经济硬着陆的威胁,中国政府这个时候还下猛药,是否在给热伤风的病人冲冷水澡?
"中国政府提准备金率的时机选得有点尴尬."瑞信私人银行部的亚洲证券研究主管范卓云指出."全球主要经济体经济有放缓的危险,如果北京下手太猛,这对全球经济都是坏消息,和全球央行统一降息的行动也是背道而驰的."
在股市狂跌,人心惶惶的气氛下,中央收紧银根还是毫不手软.这显示中国最高领导人对中国经济过热相当担心,也意味着他们已经在经济增长,和维持价格稳定中选择了後者.虽然投资人普遍预期中国政府不会在奥运之前刺穿经济泡沫,但货币政策显然不会给一次运动盛会让步,奥运也不需要资产和股市齐创新高来庆祝.中国已经决定,10年来第一次采取从紧的货币政策,股市,房市都已经尝到了厉害.今年上半年盈利增长有可能大幅放缓,股市可能会面对下一轮抛压,这可能会提醒政策制定者反省.
真打还是假打
中金的经济学家哈继铭认为,央行还会通过控制贷款,提高存款准备金率、发行央票等方式来执行货币紧缩政策,但加息空间则日益受宽松的国际货币环境制约.中国现在1年期央票的利率已经超过了美国标杆利率,即1年期US Libor.美国利率还在往下走,今年还很有机会降低利率50个百分点.中美利差在目前基础上进一步扩大,会吸引更多海外热钱进入中国.
当然,如果中国股市被打压得太厉害,可能会导致国内老百姓的怨恨情绪,并借奥运这个舞台,在全世界面前大爆发.政府不应该为投资者不理性的行为买单,但由于中国政府干预市场过多,投资者也很容易在市场跌的时候怪政府.
不少分析师预期,别看现在通胀是市场的主旋律,等到二季度奥运热潮就会笼罩市场气氛.周四多家外资大行纷纷表示,香港市场的投资价值已经开始显现,使得周四香港股市以升2.7%收场.摩根士丹利将香港市场从"谨慎",上升到了"与大市同步",并认为港股在年底可能超过3万点,潜在增长空间高达22%.大摩称,它之所以没有采取更进取的态度,是因为短期内还是有不少不确定因素.
但对A股则很难乐观,主要因为估值还是相当高.A股现在价格相当于2007年盈利的42倍,而H股已经降到了20倍不到.随着指数基金的推出,和更多国有股进入流通,A股面临向下调整压力.瑞信认为,H股今年有机会上扬37%,不过A股则可能会失守现在的点位.
全世界其他市场已经调整到了去年8月的水平.道指跌到去年3月的点数,日本更是跌到2005年11月的水平.而香港和大陆股市,不过跌到去年9月中的点数,显示投资者还是看好中国盈利增长前景.宏观调控是2008年中国市场的最大风险,但不少经济学家认为,别看中国央行现在雷声很大,它实际上是支持经济发展的"鸽派".
"对美国衰退的担心意味着北京需要放松它的货币政策,2008年的宏观调控很有可能是三心二意的,"汇丰银行的中国经济学家屈宏斌说.(完) wei.gu@reuters.com
