全球所有最重要的股指现在都出现了“调整”——下跌至少10%。日本的日经225指数(Nikkei 225)已经步入“熊市”——下跌超过20%。富时Eurofirst 300指数(FTSE Eurofirst 300)昨天也加入进来。其它进入熊市的领域包括全球金融行业、全球非必需消费品公司和美国中小企业。
然而，出现这种局面并非因为什么坏消息。今年的数据确认了一些过去数月一直呈现令人担心之态的趋势：例如美国房地产市场萧条和信贷市场危机的辐射影响。这并未带来真正的冲击。与最近的突然投降相比，股市居然在这么长时间里成功避开了抛售，这才更为出人意料。
历史教训并不令人鼓舞。诚然，在这样的大幅下跌之后，经常会跟随着反弹。然而，在上周末，常见的景气指标已经变得非常糟糕，似乎预示着反弹马上就会出现。但这种情况并没有发生。
此外，市场对10%和20%跌幅的过分关注可能具有误导性。在全球投资者最为广泛关注的指数中，标准普尔500指数(S&P 500)和摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI World)是最大、波动性最低的两个。它们已经从近期高点下跌了15%以上。这是一个关键水平。自1970年以来，无论其中的哪个指数从高点下跌15%以上，在抛售转变成真正的熊市之前，它都没有出现过回升。历史告诉我们，抛售一旦达到这种程度，就有可能继续下去，直至触及底部。
反弹可能不久就会出现，但这将是一次熊市中的反弹。
作者：约翰•奥瑟兹(John Authers) 2008年1月22日 星期二
