的确，去年8月份曾是一段相当紧张不安的时间，当时，第一波次级抵押贷款恐慌撼动了全球市场。
但亚洲股市随后大举反弹——以香港为例，当地股市在两个半月之内上涨63%，并于10月下旬创下新高。
去年，中国股票市值的增幅超过一倍，而除了日本以外，所有主要股市在年底时都比年初有了很大涨幅。
目前，尽管亚洲其它股市开始下跌，印度股市仍然在今年1月10日创下历史新高。
这就是“脱钩”论——即不管美国经济如何，亚太地区经济非常强劲，足以度过难关。但在本周一亚洲股市大跌之后，市场人气有了很大的改变。
摩根大通证券(JPMorgan Securities)驻香港的亚洲及新兴市场首席股票策略师莫爱德(Adrian Mowat)称：“今年简直是糟糕透顶，而现在才1月21号。”他表示，现在已经没有人谈脱钩论了。
“他们不再想听到这个故事。在市场调整方面，亚洲市场仍然和美国保持着很高的相关性。但在去年12月，整个资本市场都处于一种自欺欺人的状态。”
到底是什么发生了改变？
来自美国的悲观情绪有所加深。上周末，信用评级机构惠誉(Fitch)下调了全球最大的债券保险公司之一Ambac的评级，导致市场担心这将在债券市场引发范围更广的连锁反应。
一位交易员表示：“美国传出的坏消息简直就像是接踵而来。”
市场对于美国总统布什(Bush)的一篮子经济激励计划持怀疑态度。很多投资者认为，该计划的实施力度不足以避免经济衰退。
对于亚洲出口型经济体而言，这是个坏消息，因为目前它们的国内消费还不足以弥补美国经济衰退带来的影响。
“美国经济放缓的严重程度远比预期的要大，人们现在认为它将对澳大利亚及亚洲产生更大的影响，”安保(AMP)驻悉尼的首席经济学家兼投资策略部门主管谢恩•奥利弗(Shane Oliver)表示。“此前人们预计，我们将安然度过此次危机。”
澳大利亚是受到影响最大的市场之一。悉尼股市连续下跌11个交易日，下跌持续时间创26年来的新高。
悉尼股市曾是全球表现最好的市场之一，但在去年11月份见顶后已下跌18%，完全回吐了去年12%的涨幅。
S&P/ASX 200基准指数的构成使悉尼股市尤其易受信贷、债务质量及全球衰退担忧情绪的影响：金融、房地产与矿产股在该指数中占很大权重。
在这个关键指数中，金融股所占权重超过40%，而上市房地产信托基金另外占11%到12%权重——其所占权重远远高于大多数其它主要股市。
与此同时，随着市场担忧情绪的蔓延，担心中国也将受到全球经济减缓的影响，很多矿产股出现下跌。
即便是在近年有着惊人经济增长表现的中国，乐观情绪也似乎正在消褪。周一，中国内地股市急剧下挫，跌幅达5.14%——为近6个月来的最大单日跌幅（在香港上市的中国内地股票下跌7%）。
但是，让中国投资者感到不安的不仅仅是美国经济低迷影响亚洲的言论。
媒体报道猜测，中国各家银行将不得不对其持有的美国次贷证券头寸进行远超预期的减记，这导致银行股大幅下挫。
分析师表示，受美国问题影响最大的中国银行(Bank of China)——去年9月底时，其持有价值79.5亿美元的次贷相关证券——肯定将在第四季度发布更大的亏损数据。
但是，因为该行没有披露其头寸的级别，外界很难估计其亏损规模将有多大。
分析师认为，中国工商银行(ICBC)可能被迫减记其持有的30%的次贷头寸，而中国建设银行(CCB)的减记规模可能高达40%。
大规模的资金募集行动也令市场感到不安。中国平安保险(Ping An Insurance)在上周末宣布，计划融资近220亿美元，以便为收购活动提供资金，这引发了投资者对于市场将出现大量新股发行活动的担心。
英国《金融时报》安德鲁•伍德(Andrew Wood)、拉斐尔•曼代(Raphael Minder)香港、杰夫•代尔(Geoff Dyer)上海、吉密欧(Jamil Anderlini)北京、维吉尼亚•马什(Virginia Marsh)悉尼报道
译者/李碧波
2008年1月23日 星期三
