摩根士丹利资本国际指数(MSCI)显示，新兴股市周一下跌6%，以美元计算，今年迄今已下跌19%。鉴于债券与大宗商品价格也在下跌，会有哪个新兴市场能幸免于难吗？
在很多情况下，风险厌恶程度增强是正确的。对于土耳其、南非或匈牙利的政府而言，巨额经常账户赤字与对海外资金的依赖不是一个容易处理的组合。有人提出，其它新兴经济体，尤其是所谓的金砖四国（巴西、俄罗斯、印度及中国）将相对不会受到全球市场状况的影响，但这种观点也是越来越站不住脚。以美元计算，巴西圣保罗证交所(Bovespa)指数今年以来已下跌18%，印度的BSE Sensex指数也是如此。俄罗斯的RTS指数下跌15%。对于那些希望中国能够拯救整个世界的人们而言，可能最令人担心的就是，上海A股与B股分别下跌了13%与16%。
当然，中国股市的估值远远高出正常水平——B股相对于当前收益的市盈率仍然超过100倍，但巴西与俄罗斯都只有13倍——绝对不算是泡沫。即便市场下跌阻止了一些公司募集资金，计划进行首次公开发行(IPO)的队伍似乎依然庞大。Dealogic的数据显示，2007年，金砖四国股票发行规模上升97%，至2560亿美元，而2008年度的计划规模甚至更大。印度国有电信公司BSNL希望超越信实电力(Reliance Power)近期30亿美元的IPO；而俄罗斯铝业(Rusal)正在考虑进行规模为90亿美元的全球IPO，中国第二大保险公司平安保险(Ping An Insurance)计划融资220亿美元。
与此同时，收益前景也有所恶化，而股市暴跌本身就会对国内需求形成负面影响。当然“脱钩”论之死不完全是负面的。如果美联储(Fed)降息能成功地让美国恢复活力，世界其它国家也将因此受益。但一如既往，美国经济衰退对于新兴市场的影响方式是真实而多种多样的。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。
译者/李碧波
2008年1月23日 星期三
