现在，美国已经有足够多的疲弱经济数据证明，必须明显放松货币政策。消费者信心和商业景气调查暗示，经济将大幅放缓；有证据显示，现在更难获得信贷；还有迹象表明，就业市场初显疲软之态。这一切都是降息的理由，虽然多数人原本预计美联储在去年12月份开会的时候就会降息。
也许促使了美联储采取行动的新情况是，所谓的“单一险种”(monoline)保险商出现了危机。它们倒闭的危险已经迫在眉睫，如果任其发生，可能带来更大的金融冲击，将信贷缩减至实体经济的一小部分。总体危险在于，对信心的连续打击，将导致经济陷入人们始料不及的衰退之中。美联储的大幅降息是一个重要的反制之举。
然而，此举可能并非决定性的。各家银行正在谨慎应对信贷损失，他们是否会增加放贷，甚至是否会把美联储的降息幅度如数转嫁给他们的客户，这一切仍有待观察。降息的效果可能有限——但这更说明美联储应该加大而非减少降息幅度。
就在距离原定会期仅有一周之际，美联储宣布“紧急”降息，这可能给人留下“美联储已经慌乱”的印象。这还将增强人们的看法：美联储易受市场压力影响（全球股市周一暴跌），其行为模式不可预测。这两点都会使货币政策在正常情况下更难实施。
通胀风险很明确，但目前值得一试。在截止12月份的一年中，美国核心消费者价格指数上涨2.4%，而包括食品和能源的总体消费者价格指数涨幅更高。在正常情况下，这样的数据将会令人担心，但是，当所有新闻标题谈论的都是房价崩溃、经济衰退风险的时候，工资和物价出现螺旋式上涨的可能性不大。
美联储需要解释，它为何连一周都等不及。但是，总的来说，大幅降息是一次值得的冒险之举。美联储还必须接受与这一次的政策截然相反的举措：当经济稳定下来时，加息的速度必须和降息一样快。作为一名经济医生，美联储的医术将要接受检验。
2008年1月23日 星期三
