幸运的是，人们从中吸取了很多教训。其中有三大教训：首先，银行监管需要更全面地关注流动性管理；其次，英国存款保险体系需要更为慷慨；最后，英国必须为陷入困境的银行建立一个特殊破产机制，保证受到保护的存款人能够立即提款。
现在，让我们谈谈另一个教训：正如多数见识广博的观察认识长期以来所主张的，唯一的解决办法就是把北岩银行国有化。然而，北岩的问题并不因此而终结。北岩危机对英国政府造成的损害仍将继续下去，这不仅包括北岩银行去年9月出现的挤兑（自19世纪以来在英国属首次），还包括随后出现的问题。令人担忧的是，英国政府如此难以做出上述举措，只是不想戴上“老工党”的帽子。
如今，既然禁忌已被打破，英国政府还需做出两项决定。
首先是对股东的补偿力度。对股东进行补偿，完全没有合理理由。我们应该问的问题是，如果政府不愿提供私营市场拒绝提供的融资，将出现何种后果。
答案是，北岩银行将不得不进入破产管理程序。考虑到唯一愿意提供融资的贷款机构英国央行(Bank of England)的融资成本，股东最后还能得到点什么的可能性非常之低。这是市场的判决，而股东的存亡取决于市场的判决。在北岩危机中，股东赔了。“风险资本”的风险之意即在于此。
英国财相阿里斯代尔•达林(Alistair Darling)表示，为确定补偿标准，将对北岩银行进行独立估值。我预期，合格的估值者将得出北岩银行股票实际上一文不值的结论。
第二个决定事关北岩银行今后的经营方式。在此，我们会面临巨大危险。例如，在政府的支持下，北岩银行可能会通过向未来借款人提出优厚贷款条件，扩大放贷量。
那将是一个巨大的错误。英国需要的是减弱放贷能力，而不是让一家政府所有的抵押贷款银行给市场带来不公平竞争。人们应该可以指望，欧盟将会做出反对此类行为的裁决。
正确但痛苦的解决方法，将是减少贷款数额。如果北岩银行停止推出新业务，就能大幅降低成本。当金融市场复苏时，出售剩余贷款应当是可能的。倘若北岩银行贷款质量与审计机构和英国金融服务管理局(Financial Services Authority)认为的一样优质，政府应能收回贷给北岩银行的所有资金。
然而，英国财政大臣似乎尚未做出如此明智之举。相反，达林决定以正常的商业业务来经营北岩银行。但在北岩银行的情况下，此举有什么意义呢？国有化是北岩银行存活的唯一原因。在上述情况下，正常商业经营显然是不可能的。
英国应该把北岩银行国有化，并应中止新的抵押业务。若想确保北岩银行的生存不会扭曲整个抵押贷款市场，这是唯一的办法，也是解决北岩危机的最佳结局。
( 作者：马丁•沃尔夫(Martin Wolf) 2008年2月19日 星期二 译者/梁艳裳)
英国首相布朗为北岩国有化辩护
英国政府对抵押贷款银行北岩(Northern Rock)危机的处理方式，招致广泛的批评。为此，英国首相戈登•布朗(Gordon Brown)昨天对北岩暂时收归国有一事进行辩护。
布朗试图将北岩危机放在信贷紧缩的大背景下，以反击批评人士。信贷紧缩对美欧各家银行造成冲击，导致巨额减记。
英国政府上周日拒绝两份私营部门公司报价——一份来自李察•布莱信爵士(Sir Richard Branson)旗下维珍集团(Virgin Group)牵头的财团，另一份来自北岩管理层，英国政府决定将这家全国第五大抵押贷款银行收归国有。过去5个月里，在四处寻找私营部门买家的时候，英国政府已向北岩发放约250亿英镑（合490亿美元）贷款，以便让该行继续运作。
布朗昨日表示：“我们是在适当的时机、出于适当的理由，做出了正确的决定。”
( 英国《金融时报》吉姆•皮卡德(Jim Pickard)、麦姬•尤利(Maggie Urry)伦敦报道
2008年2月19日 星期二 译者/李晖)
