摩根大通之所以愿意趟这摊浑水，首先，这次是美联储属意摩根大通接手，他们不得不做。其次，摩根大通在按揭业务上，之前是比较薄弱的，接盘贝尔斯登之后，可以作一个补充，因为这个市场最终还是会回来的。不过摩根大通也有风险，因为摩根大通的资本金大概也就是1000亿美元左右，接手贝尔斯登之后，如果其资产亏损20%-30%的话，摩根大通也就破产了。不过到时候美联储会给予支持，通过印钞票来解决问题。
谢国忠：贝尔斯登实际上已倒闭 全球市场元气大伤短期难恢复
普罗财经
几乎是在“一夜之间”，美国第五大知名投行贝尔斯登公司就濒临倒闭，不得不求助于美联储和摩根大通。对此，独立经济学家谢国忠接受国内专访时称，贝尔斯登实际上已经倒闭，出手救援的摩根大通将继续“趟浑水”，甚至也可能被拖垮。
谢国忠还悲观地指出，贝尔斯登公司将不是最后一家倒闭的金融机构。这一次爆发的次贷危机，已经令全球经济元气大伤，短期之内恐怕难以恢复。
在上周五(3月14日)传出资金运转困难之后，美国第五大投行贝尔斯登紧急向纽约联储和摩根大通“求救”。随后，美联储在16日突然宣布将贴现率下调25个基点至3.25%。与此同时，美联储同一，摩根大通以每股2美元的超低价格收购贝尔斯登公司。
对此，前摩根士丹利亚洲首席经济学家谢国忠认为，贝尔斯登公司本质上已经破产了。对比贝尔斯登上周五(14日)暴跌47.37%之后的收盘价30美元，摩根大通并购价格仅为不到该股价的7%。
谢国忠表示，摩根大通以总计2.36亿美元的价格收购贝尔斯登，其实根本不是什么并购，贝尔斯登就是破产了；“现在的安排不过是象征性的，意味着贝尔斯登破产了”。他认为，贝尔斯登出现流动性不足问题，是遭遇到客户“挤兑风波”的影响，而问题的关键则是，参与“挤兑”的不是一般的普通存款客户，而是对冲基金和其他投行们，这就导致贝尔斯登很快倒闭破产。
谢国忠表示，“挤兑”风潮之所以出现，就是反映了对冲基金和其它投行对贝尔斯登资本实力不再信任的一种看法；尽管贝尔斯登拥有5000亿美元的资产，但基金杠杆率大概是30倍，倒闭可以说是它必然的命运。
据悉，贝尔斯登公司的经营模式是从事经纪服务和基金投资，其中基金占比较大。美国次贷危机爆发后，原先投资按揭贷款和建筑贷款的基金就完全被套住了。
谢国忠表示，贝尔斯登之所以“东窗事发”，根本问题就是建筑贷款出现问题。这部分贷款规模巨大的，主要是面向房地产建筑商发放的贷款，比如加州的某个建筑商，现在美国的楼市几乎陷入停顿了，建筑商怎么会还钱给投行呢？事实上，现在很多建筑商都已经停工了，建筑贷款的问题就爆发出来了。
谢国忠称，其实，他的一些海外基金的朋友早就在关注这个事情了，“大概一个多星期之前，大家都已经觉得贝尔斯登可能要破产了”。
其实，谢国忠上周(3月12日)在接受香港媒体专访时就表示，美联储上周联合其他各国央行的再次“注资”行动，只能是“治标不治本”。他当时就表示，3月7日市场就传闻美国着名投行贝尔斯登要破产了。
至于摩根大通为何要出手救助贝尔斯登，谢国忠认为，首先这是美联储属意摩根大通接手，一般央行让金融机构去做的事，“是不得不做的”。其次，摩根大通在按揭业务上之前是比较薄弱的，接盘贝尔斯登之后，可以作一个补充，因为这个市场最终还是会恢复回来的。
不过，谢国忠也指出，摩根大通此次不一定是“捡了一个大便宜”，因为现在还没法知道贝尔斯登那5000亿美元的资产里面究竟有什么；如果这些资产最终亏损严重的话，摩根大通很可能也会被拖累破产，因为摩根大通的资本金大概也就是1000亿美元左右。若接手贝尔斯登，一旦资产亏损超过20%-30%，摩根大通也就破产了。
因此，谢国忠认为，摩根大通现在接手贝尔斯登，是一个相当大的风险，只是迫于美联储的压力，不得不做而已。
至于美联储为何会选中摩根大通，谢国忠表示，主要是因为摩根大通在这次次按危机中受到的冲击相对较小；与其它投行相比，摩根大通还具有一定的资本实力。
谢国忠还表示，其实，美联储实际上本身没有任何资本的，所以现在让摩根大通把贝尔斯登接收过来，如果到时候亏了很多钱的话，美联储还会再出手支持摩根大通的。“美联储没有资本，但它是央行，所以就只能通过印钞票来解决这个问题”。
美联储的这种行为具有合法性？通过印钞票来救援贝尔斯登，损害了所有美国人的利益，这样的做法是否公平？对此，谢国忠认为，一般情况下，金融机构出问题是要通过财政部出面向议会提出，让一个国有公司来收购即将倒闭的金融机构，这个国有公司的钱是来自美国纳税人的，但财政部现在不愿意做这个事情，所以美联储被迫接盘，最终通过印钞票来解决这个问题。
实际上，“美联储印钞票来买单，最终也是全美国人民共同承担贝尔斯登的亏损”，谢国忠指出，问题是还有很多美国老百姓都不太懂这个事情，不太明白美联储的解决方法最终还是将亏损成本转嫁到普通老百姓头上。
谢国忠还认为，贝尔斯登不会是最后一家倒闭的大型金融机构，今后肯定还会有的。现在，初步估计，次贷造成整个金融体系的损失大概是1600亿美元，但问题是次按危机已经不仅仅是按揭贷款的危机，现在杠杆融资和建筑贷款危机开始出现。据他所知，有一家还没有破产的投行持有的建筑贷款就有500亿美元。今后，信用卡贷款里面也会有一大堆坏账产生；美国人的信用卡消费最近十几年涨了至少10倍。
据最新报道称，美国第四大投行雷曼兄弟今年一季度的净利润可能大幅下降58%，由11.5亿美元骤降至4.8亿美元；该行目前可能也面临资金困境，很可能会步贝尔斯登的后尘。
谢国忠表示，全球市场的元气大伤，几乎没有希望在短期内恢复；这个问题至少要等到美国楼市见底之后才有可能出现转机。但是，现在美国楼市的存货还处在高位，等到这些存货全部抛到市场上之后才可能见底。如果有大量的存货在市场上抛售的话，美国房价还要跌更多。例如，美国拉斯维加斯一些房子已经跌到之前的一半了，今年可能还要继续跌10%。
谢国忠认为，不管是美联储注资或者是继续大幅降息，都是一个短期的救助措施；长久来看，他认为，美国政府应该出资成立相关机构来接管破产的金融机构，让信用体系自身能产生一个良性的循环。像美国80年代初出现银行危机时，美国政府就建立ITC政府公司，用于接管破产的金融机构，最终政府用税收弥补资本不足。他认为，如今美国政府也应该这么做的，这样金融市场才会稳定下来。
