今天上床前，请学一个新词——agflation，是agriculture和inflation的组合，译为农业通胀（简称“农胀”）。这是影响你及家人生活的新趋势。笔者认为，全球软商品大牛市刚刚开始，这是一个类似已经出现的石油、工业商品的牛市，也许是一生才遇上一次的大牛市。
软商品的界定是农产品和肉乳产品，即食品。前年玉米涨疯了，去年奶粉涨疯了，近来小麦、大豆涨疯。《经济学人》食品价格指数在过去两年上升75%，其势头为过去二十五年所罕见。不过以扣除通货膨胀的实际价格衡量，大多数软商品价格较七十年代高峰期仍然低30%以上，不过刚刚回到过去二十年的平均数。在某种程度上过去两年的急涨带有价格恢复的性质。软商品价格的上涨，远远落后于硬商品和能源价格。
全球粮食已经连续六年需求超出供应，小麦、大米、玉米、大豆、油籽、肉类的库存，无一例外地处在第二次世界大战以来的最低水平，市场已经失去了面对恶劣天气所带来粮食失收的弹性，任何风吹草动都可能造成价格的飚升――这一点与近年的石油、硬商品市场颇为相似。
有趣的是，这一切并因作物失收所造成。来自伦敦的国际粮食局数据显示，2007年全球谷物总产量达到16.6亿吨，比上年增加5.4%，为历史上第二好年景。然而，丰收并未阻止软商品价格的攀升，需求出现了结构型的变化。
最大的需求变化来自亚洲饮食习惯的改变。中国、印度两个全球化得益者的国民收入明显提高，人们对于蛋白质摄入的需要出现较大增加。中国在1985年时每人每年消费20公斤肉类，今天则消费50公斤。过去五年，中国肉类和乳类消费增长12%和22%，而全球其它地区的肉类消费仅增1.6%，乳类消费还略有减少。在卡路里对等的情况下，每产生一公斤猪肉需要三公斤谷物饲料，每生产一公斤乳类需要四公斤饲料，牛肉则需要八公斤饲料。对于蛋白质需求的增加，导致中、印谷物消耗大幅上涨，而工业化却带来农地的消失，农村青年劳动力的离去。
石油价格高企，美国制造乙醇，是粮价上涨的另一大原因。2000年时美国乙醇生产使用1500万吨玉米，到2007年则暴增到8500万吨玉米。美国（世界上玉米最大生产国）所产玉米中有三分之一，被用在生物制油上。可悲的是，一个人一年食用的玉米，仅够SUV（多用途面包车）加油一次。玉米涨价，带动农民将其他农地转种玉米，其他作物供应减少，价格上升。此外，气候因素可能对软商品供求带来短期的影响。
笔者相信，农产品供应紧张在相当一个时期不会真正消除。中国和印度对肉乳的需求势必上升，全球油价难有大回落，美国减轻对海外石油依赖的国策，也不会因布什下台而改变。欧洲还在大幅削减对农产品的补贴，会更多地从区外进口农产品，厄尔尼诺现象仍将持续。更严重的是，全球变暖可能使2020年全球作物产量比目前水平少六分之一。
此外，软商品应该是国际资金追逐的下一个目标。商品基金雨后春笋般的出现，以及传统资金的投入，毫无疑问会推动软商品价格的上升。如今各国央行由收紧银根转为“放水”，许多当年很红的投资产品（如CDO）又已消失，太多资金追逐越来越少的可投资资产。笔者相信，以农产品为主题的投资工具不久会大量面世，进一步推高农产品价格。
有人认为，硬商品是硬的，消费掉便无法再生；软商品是软的，消费掉第二年还会再有。这种说法在一般情况下成立。如果某国食品需求有0.5%的增加，完全可以通过提高产量、增加农地来应对。但是当占人类人口40%的中、印出现饮食结构变化，则世界需要极大的新增农地。
全球还有两块大的处女地——一块在巴西中部，一块在俄罗斯，但那里都没有道路、铁路相连，基础建设没有十年不会成型，粮食即使种出来也运不出。由此看来，短期内农产品供应很难大量增加。
食品价格上涨，通胀升温，其实是一个全球现象，短期很难根治。与一般通胀不同，“农胀”源于供应和需求结构失调，紧缩货币政策并非对症之药。加息并不能增加大米、猪肉供应。如果“农胀”时间持续过长，往往会触发工资上涨，带动物价全面上涨。
通货膨胀的名声不好，不过它对经济也有益处。“农胀”缩小城市人口的购买力，对城市弱势人口打击尤大。但是它同时提高了农民的收入，刺激农村消费。世界上四分之三的贫困人口在农村，“农胀”可能给许多人带来了就业的机会，脱贫的机会。
软商品价格上涨，其实是一种相对价格的变化。是国与国之间贸易价格的变化，在一国之中则是农村与城市之间交换价格的变化。近两千年的人类历史，一直以农业为主导。不过，随着工业革命的发端，工业的投资、增长和生产力的提高，远远超过农业。农业于是式微，农产品价格一蹶不振。笔者不敢断定，这种趋势是否彻底结束，不过至少今后10年的软商品价格值得看好。
中印食品需求的增加、农产品价格的上升，势必在国际上造成“挤出现象”。部分在非洲运作的国际组织已经出现经费不足，粮食援助中断的事情。这个问题处理不好，随时可能爆发饥饿，甚至战争。
在需求出现结构性上升，新耕地暂时无以为继的情况下，提高生产力是纾缓粮价上升的重要手段。世界需要新的“绿色革命”，相信转基因技术在农业生产中的应用、推广会加快。
本文原载于证券市场周刊，为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。
