从世界大变看中国通胀

今年2月份中国的通胀率高达8.7%，不可谓不严重。新春雪灾当然有影响，但怎样扣除，其严重性仍在。此“胀”也，早在半年前就令人担心。这是骤眼看。中国的通胀真的严重吗？很难说。

单是去年，国内银行的储备金率提升了11次，破了世界纪录，而利息率则记不起加了多少次。这些不是上选的压制通胀的方法，但西方的经验，是这些方法历来生效。然而，这一轮的中国通胀，老生常谈的杀手锏不灵光！

还有另一个不容易理解的现象。目前人民币在国际上甚强，而强货币是不容易有通胀的。像人民币那样强劲而还有8.7%的通胀率，人类历史没有出现过。我们要怎样解释目前中国的情况呢？

我认为目前中国的通胀，主要的一部分是物价上升，不算是通胀，所以除非央行转用一篮子物品与人民币挂钩，采用西方的货币政策不容易生效。另一方面，很头痛，物价的不断上升会引起通胀预期，不是通胀也会变为通胀了。

首先是重复说过几次的：中国的农产品价格上升是好事。目前中国的通胀，绝大部分是农产品价格上升使然。想想吧，中国农民的劳动人口，十之七八转到工商业去，农产品相对非农产品的物价，怎可以不上升呢？另一方面，中国的人均农地那么少，农产品之价不升农民的生活怎可以改进呢？关心农民的炎黄子孙，还是多花一块几毛购买农民的蔬菜，多花十元八块购买他们的猪肉吧。

今天中国的通货膨胀，一个主要原因是昔日的落后之邦，正在一起农转工地发展起来。无疑是由中国带动，没有理由反对大家的生活一起好起来。这个发展无可避免地导致农产品的相对价格上升，而工业需要的原料，尤其是金属性的，这些年的价格上升以倍数计。

如果美元继续下跌，美国的通胀急升是无可避免的。目前这通胀不明显，经济不景是原因。次贷风暴当然不幸，但协助了美国债券还没有大跌。如果长期债券大跌，等于长线利率大升，美联储局是无能为力的。昔日越战后的经验，岂不可鉴乎？这些可能的不幸我早就看到，但没有写出来。2006年5月16日我还是发表了建议港元转钩人民币的文章，在同一天就给某评论骂了。不听老人言是要付代价的。今天我不建议港元转钩，因为时日有别，局限是转变了。

世界大变，中国稳定自己可以协助稳定世界——虽然比不上美国那样重要。央行要做的还是我提出过的三点。一、约束钞票的发行量，不要多管钞票之外的货币量；二、把人民币与一篮子物品挂钩，但要让这篮子的物价指数每年上升3%左右；三、解除汇管，把人民币放出去。这后者可以立刻舒缓人民币的上升压力，困难是一旦解除汇管，人民币的钞票发行量的上升率应该是多少，要眼观六路才知道。我的水晶球说，如果新《劳动合同法》不变，目前中国的外贸顺差会在一年内变为逆差。到那时才放人民币出去，与今天相比亏蚀甚巨。

是世界大变吗？还是世界大乱了？

原载3月25日张五常博客