各国政府正诉诸各种措施,如禁止稻米出口以至控制物价,务求防止食品和能源成本的空前飙涨演变成全面的通货膨胀.
据雷曼兄弟经济师的统计,年初以来,亚洲地区已推出不下48项此类贸易和财政措施.决策者无不希望物价飞涨仅为短暂的震荡.
各国央行也没闲着,纷纷收紧流动性,并放手让货币升值.
但在许多地方,当局的行动来得太迟了.目前越南的消费者物价较去年同期大涨近20%,中国和印尼的涨幅也超过8%.而新加坡的通胀率亦仅略低于26年高点,印度的通胀亦高得令人忧心.
如果这还不够令人头痛的话,美国通用电气(奇异,GE)(GE.N: 行情)周五公布季度获利意外下滑的震撼消息,正突显了经济成长所面临的威胁.
简而言之,亚洲各国决策者必须为下一场硬仗作好准备,因为出口需求可能下滑,与此同时他们亦须为当前对抗通胀的战役寻求增援.
"全球经济及金融前景令人深感忧心.全球经济成长在2008年面临重大的下滑风险,"中国人行行长周小川周六在国际货币基金组织(IMF)及世界银行的华盛顿会议上表示.
通胀的长短期因素
如果全球经济确实降温,大宗商品的价格应该也会回落,特别是许多农民可能都在增产,务必藉农产品涨价而获益.澳洲旱灾解除,应该也有助提高全球供应.
但如果这波商品涨价并非短暂的供给短缺呢?包括货币专家在内,许多经济分析师认为,目前亚洲国家终于为多年来宽松的货币政策及长期偏低的汇率付出代价;美元贬值以及美国庞大的经常帐赤字,正令亚洲国家源源输入刺激通胀的因素.
"我们需要思考基本面因素,比如流动性过剩问题...这些最终变成了推升通膨的因素,"中国人行顾问樊纲周日在博鳌论坛上表示.
根据这一派的看法,各国央行可能已错过出手压抑的机会,未能阻止生产者转嫁投入成本的上扬或是劳工要求加薪.
"多个国家开始呈现第二波效应,反映许多国家的内需仍相当强劲,"IMF亚洲区主管伯顿(David Burton)表示.
"在此同时,亚洲许多国家的生产者物价急剧上扬,这会挤压厂商的利润,并可能导致通胀压力进一步升高,"伯顿在华盛顿的记者会上表示.
印度和中国等主要新兴国家出现的结构性改变,亦加重了大宗商品的涨价风险.这些新兴国家都市化程度提高,导致耕地减少,而收入增加则助长了对肉品和乳制品的需求.另外,西方国家对生物燃料的补贴,以及全球暖化等问题,也改变了粮食的供需情况.
"风险在于,这回推动通胀的因素中,有更多长期因素,"雷曼兄弟资深亚洲经济师Rob Subbaraman指出,"如果是长期因素为主,采取财政或贸易措施可能得不偿失,因为措施推行越久,供需失衡的状况可能越严重,助长通胀预期的风险也越高."
汇率手段
这种情况可能已经发生,例如印度与泰国的中盘商就因预期价格将日益高涨,开始囤积米粮.
"供应未出状况,亚洲米价近来仍跳涨,显示强劲的通胀预期心理,确实能骤然推高某些物价,"高盛中国首席经济学家梁红上周在一份报告中指出.今年以来部分米价已倍增.
那麽,决策当局应如何回应?分析师称,补贴与出口禁令仅会将物价讯号模糊掉,政府较佳的回应是投资农村基础建设,像是冷藏储存设备与灌溉系统等,并接济城市中的贫穷阶层.
法国兴业驻香港首席亚洲经济师Glenn Maguire表示,若全面收紧货币政策,贫穷阶层会受到最严重的打击.
"若食品价格已确定将稳步上涨,且人们能花在食品上的开支减少,则升息以平抑通胀的做法看来有些怪异,"Maguire称.
他认为适当的政策回应是让货币持续升值,这可降低食品进口成本,并有助紧缩货币,"这会是处理公平与分配问题最合理的方法."
上周四新加坡已果敢地采取行动,让坡元兑美元实质升值至少1.0%.越南则已放宽越南盾的交易区间.而自2005年7月以来,中国亦已让人民币兑美元升值了18%.
当然,货币升值最终将会损及出口,这也是亚洲各国央行为何正面临1997/98亚洲金融危机以来最艰困的挑战.(完)
--编译 张若琪/蔡美珍/戴素萍/刘瑞芬/张明钧/王冠中/许瑞宋
