受上月大选的影响，新台币自今年年初以来已升值6.5%。上个月的大选使反对党国民党的候选人登上总统之位，改善了台湾与中国大陆之间的关系。相比之下，韩元已贬值4.6%。两地各自的国际收支状况在某种程度上解释了这点。去年底，台湾的经常账户盈余扩大至略高于当地生产总值(GDP)8%的水平，而韩国却陷入赤字。自去年年中以来，外国投资者一直抛售韩国股票。暂时来看，由于韩国人离岸借款和对冲所起的一定作用，固定收益流入抵消了抛售影响——直到监管机构取缔离岸借款。
在台湾，低迷的汇率表现和较高的美国利率曾促使储户将其资金投向美元存款或香港股市。随着美国利率的下降，这种状况有所改变。不过，韩国和台湾的借贷成本较低。尽管台湾央行表面上一直实施货币紧缩政策，将政策利率调高至3.5%，但冲销债券及其它工具的发行，意味着实际借贷成本仅徘徊在略高于2%的水平。
当然，投机亚洲货币意味着猜测各央行干预的意愿。通胀可能导致政府更愿意汇率走强。韩国新任总统已承诺推动经济增长，这意味着韩国央行可能在保持韩元汇率疲软的错误道路上走得更远。而由于与大陆的商业联系有望改善，台湾可能持略为积极的观点。市场的确也是这样认为的：6个月期不可交割远期的走势表明，新台币将进一步升值3%。
译者/刘彦
2008年4月15日 星期二
