撰稿 王凯
路透上海6月6日电---一些机构本周的研究观点显示,中国5月份的居民消费指数(CPI)同比增幅可能会降至8%以下的水平,通胀的缓解本应成为长期国债的利好,然而从市场最近的表现来看,投资者并不买账,一方面结合国内外的环境看,通胀的中长期形势依旧严峻,另外资金面近期的紧张也让投资者非常谨慎.
上个月发行的七年期国债收益率本周略有反弹,收益率周五上午报4.0350%,较周一上升1个基点(bp).
中国4月CPI同比涨幅高达8.5%,这和亚洲邻居动辄超过两位数的通胀水平相比也许还不算那麽吓人,但随着国内外成品油价差接近历史高点,国内能源价格调整的时间可能已经越来越近.即使5月份的CPI出现回落,但能持续多久呢?
越南的通膨率超过25%,斯里兰卡将近20%,巴基斯坦在17%以上,印尼略高于10%.在泰国、印度、新加坡和菲律宾,通膨率分别从近7%到10%不等.其中印尼和菲律宾已经在周四宣布将利率上调25个基点以应对不断上升的通胀压力.
而中金公司则在一份报告中指出,成品油目前国内外的溢价率达到50-60%,已经处于历史高位,提价只是时间问题,而资源价格的上调意味着未来非食品CPI中轴或将升至3%以上,这也意味着CPI均值降至3%以下的可能性很小.
更令人感到不安的是,为了抹平国内外能源价格的差距,财政支付的压力也在提高,加上今年中国少见的连续发生自然灾害,也令财政承压,伴随着税收收入的增速下降,这是否意味着国债供给可能在下半年加速,令市场感到担忧.
今年前四个月,全国财政收入约2.28万亿(兆)元人民币,同比增长29.4%;不过全国财政收入增速呈逐月递减趋势,其中4月为6,825亿元,同比增长17%,增速比上月回落7.7个百分点.
另外,目前的收益率曲线在中长端非常的平坦,长债收益率的回落空间也相当有限.根据路透参考收益率,目前七年期与五年期国债收益率之间的利差只有16bp,而三年期和一年期之间的利差则超过40bp.
真正的分歧也许在于对债市流动性未来走势的判断.一方面,商业银行备付率跌至近几年的低位,可能意味着商业银行的资金运用将变得越来越紧张,大盘股IPO(首次公开发行)的重新启动也让资金成本重拾升势;但另一方面,随着人民币由兑美元升值转向对一篮子货币升值,境外热钱可能会更加猛烈地涌入中国,这又为国内市场流动性的恢复宽松提供了基础.
消息人士此前表示,中国4月末外汇储备馀额达1.7567万亿美元,其中4月当月新增744.6亿美元,刷新今年1月新增616亿美元的单月纪录高位.
5月CPI将在下周四公布,即使其同比涨幅回落到8%以下,但由于目前众多不确定因素尚未明朗,市场预期暂难达成一致,长期国债的牛市恐怕不会来的那麽快.(完)
--审校 边竞
