周二的中国股市是最新一个受害者。基准上证综合指数收盘暴跌7.7%，创下年内最低收盘价。此前中国政府推出了旨在从金融系统中进一步回笼资金的新措施，以此遏制通货膨胀。
印度国家政府雇员在举行罢工时与警察发生冲突同样是在周二，越南政府宣布下调汇率，意在缓解市场因通胀率蹿升而承受的压力。
而在美国，听闻前日美国联邦储备委员会(Fed)主席贝南克(Bernanke)有关油价高企将加剧通胀上行风险的警告后，投资者纷纷抛售了美国国债。对Fed动向最为敏感的2年期国债价格大幅下挫、收益率抬升，因为投资者越发相信，通胀当前，Fed今秋可能就得被迫加息。周二，2年期美国国债收益率从上周五的2.4%跃升到了2.9%。
与此同时，原本很可能降息的加拿大央行(Bank of Canada)也出人意料地选择了按兵不动。该行表示，受能源价格居高不下的影响，通胀风险已大到不能再承受降息的程度。欧洲央行(European Central Bank)也在考虑通过加息来抑制通货膨胀。
发展中国家看起来显得尤为脆弱，它们当中有些国家曾在上世纪80、90年代和通货膨胀进行过艰苦斗争。许多经济学家年初时曾不无担忧地表示，受美国经济放缓的影响，增长乏力可能是发展中国家今年所面临的最大挑战。然而现在通货膨胀正在变成一个更严峻的潜在问题。
美国银行(Bank of America)跟踪调查了24个大型发展中国家；其调查显示，1年前它们当中四分之三的通胀率都能达到或低于原定目标；而今他们无一能实现原定目标。惠誉国际评级(Fitch ratings)估计，这些国家的通胀率已经倒退回了2002年的水平。
中国2006年年初时的消费者价格指数(CPI)较上年同期的升幅还不到1%，此后CPI一路上升，近几个月来更是超过了8%。再看印度，当地股市今年迄今已经累计下跌了27%，仅在过去两天就跌去了4%；印度5月份的通货膨胀率也超过了8%。
控制通胀的典型手法是加息。但这有可能会影响经济增长，并令股市承压。这还可能使一些发展中国家稳定本币汇率的努力难度加大。对于这些倚重出口业来发展经济的国家来说，稳定汇率是一项重要任务。
当然，全球经济也显示出了一定的弹性。世界银行(World Bank)在周二发布的《全球金融发展》(Global Development Finance)年度报告中预计，今年发展中国家的经济增长及投资规模仅有温和下降。
对于那些有大量人口仍在贫困中挣扎的国家来说，能源及粮食价格的飞涨是个格外严峻的问题，但在此轮商品价格飙升之前，就已经有一些导致通胀的外力在发挥作用了。
许多发展中国家都在经历着资本的大规模涌入阶段，这导致了投资过热以及外汇储备急剧增加。在这些地区，内需和信贷规模也在快速增长，此外，当地就业市场也较为吃紧。
不过，过高的通胀也引发了投资者的担忧。供职于Harding, Loevner Management、管理着价值70亿美元全球股票的西蒙•哈列特(Simon Hallett)说，在良好的状况保持了多年之后，新兴市场的风险实际上也越来越高。
各个发展中国家的央行都面临着严峻考验。经济学家和投资者们认为，许多国家的央行都没有积极采取措施收紧货币政策，相反，它们只采用了一些临时措施，如对面粉和汽油等消费品实施价格控制以抑制通胀。一些国家政府试图下调高昂的补贴，但却有可能激怒民众。在埃及的Burullus镇，政府官员们停止向市民出售补贴面粉后，上周末该镇爆发了抗议活动。
Pacific Investment Management Co.在发展中国家管理着700亿美元的资产，该公司负责新兴市场的联席主管科蒂斯•纽伯恩(Curtis Newbourne)说：“通胀的加剧超出了央行的反应速度。”他说，公司已经减持了这些市场发行的证券等附息金融工具。
上周末，中国出台措施收紧信贷，投资者们对此反应强烈。中国政府将银行的存款准备金率从当前的16.5%提高至17.5%，以进一步抑制贷款发放。这已是今年第五次上调存款准备金率。更让人不安的是，人们普遍担忧对美出口的放缓，而且担心本周四即将发布的一份报告会显示出该国5月份的通胀仍居高不下。
在其他一些通胀已经无法控制，或是受到价格上涨和其他经济弱点双重冲击的国家，股票、债券和货币被投资者们弃若敝屣。
直到最近，越南还是想寻找下一代热门市场的投资者的心头所好。但一份报告显示，越南5月的消费价格涨幅较上年同期高出25%，令越南盾在外汇期货市场的价格下跌，同时引发人们担忧将会出现金融危机。
中国的通胀率虽尚未达到上述水平，但也是投资者们担忧的重大源头之一。渣打银行(Standard Chartered Bank)驻上海的中国问题研究负责人王志浩(Stephen Green)指出：“现在该是做出艰难抉择的时候了。”
在俄罗斯、土耳其、南非、印度、印度尼西亚和菲律宾等几个主要新兴市场，两位数字的通胀已经降临，或是预计不久就会到来。仅上周，俄罗斯、菲律宾和印度尼西亚都上调了关键利率。但一些投资者担心这样还不够。
就算上调了利率，以亚洲国家为首的许多政府仍在实施刺激经济发展的政策。那是因为这些国家的关键政策利率低于通胀率，从而会刺激投资者借贷，而不是储蓄。
安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management PLC)驻伦敦的新兴市场债券组合经理埃德温•古铁雷斯(Edwin Gutierrez)寄希望于食品和能源价格的高涨不会持续太长时间。他说：“这些人没有跟上形势。这是一场危险之极的游戏。”
投资者表示，在新兴经济体中，巴西可谓一枝独秀。虽然价格压力相对较轻，但巴西央行迅速行动，提高了利率。20世纪80年代末和90年代初，巴西遭受了极其严重的通胀，最后才得以解决问题。在德意志银行(Deutsche Bank)下属的DWS Scudder管理着价值30亿美元的新兴市场股票的特伦斯•格雷(Terrence Gray)说：“对于恶性通胀的后果，巴西比任何人都清楚。”
Joanna Slater
