现在，最令投资者担忧的是通胀压力不断加剧，目前石油、食品和大宗商品价格联袂上扬，正引发市场对于通胀加剧将限制经济增长前景的担忧。
过去15年内，日本以外的亚洲地区一直容易受到通胀冲击。这损害了该地区的竞争力，并影响了央行的信誉。
一段时间以来，分析师们一直在跟踪中国食品价格，将其作为判断未来工资上涨的主要指标。过去10年中国内地经济不断加速增长，大批工人离开农村，前往城市和工厂工作。由于这种劳动力迁移和农业领域投资不足，农业生产力未见改善。
如今，生活标准的提高对食品供应提出了更高的需求，其结果是，食品价格稳步上涨，并直接影响到工资和更为普遍的价格。中国政府很早就认识到食品价格对经济可持续增长的潜在威胁，并寻求通过结合运用针对特定经济领域（尤其明显的是住宅市场信贷增长）的货币及行政措施，为经济降温。
在亚洲其它地区，大宗商品及石油价格不断上涨正在考验各国央行争取主动的能力。例如，由于认识到取消石油补贴会引发通胀，印尼央行及早行动，上调了利率。
在上一个经济周期，由于央行在管理补贴变革的影响方面未能展现出一种经过深思熟虑、有节制的态度，导致有关当局在国际投资者的信任方面蒙受了巨大损失。此次，它们接受了以往的教训，而从投资者的举动来看，也消化了进一步调高利率的预期。
越南所谓的“前沿经济”(frontier economy)也感受到了压力，越南央行最近大幅加息至12%。随着国际投资者在经济低迷中遭受损失——日本投资者是2007年越南市场的大买家，去年的前沿市场似乎又一次变成今年的最大挑战。
并非亚洲所有地区的经济学家和分析师都对通胀持负面看法。在日本，经济增长乏力加之持续存在的通缩威胁，或许令该国成为亚洲地区的特例：一些通胀可能有助于克服某些结构性障碍。近期股市低迷与美元不断走软同时出现，出口商再次成为最大的受害者。有关人士希望，价格适当上涨可能有助于那些受国内消费因素影响的企业，使利润率有所增长。从历史情况看，亚洲地区通胀的上升起初对股市是利好，为更高的定价和业绩提供支撑。然而，在经济周期后期，由于经济丧失竞争力和利润率受到腐蚀，市场通常会蒙受损失。与此同时，央行坚持盯住美元的政策，因此在试图避免随后价格上涨造成的损害方面不够主动。所以，在当前的周期中，投资者正密切审视央行的政策，而决策者有机会在国际上确立自己的信誉。许多国家央行已行动起来，上调利率并收紧信贷。
印度央行(Reserve Bank of India)的决心或许令投资者感到吃惊，并因此提高了自己的声誉。再三紧缩货币供应量的举措，或许会以未来几个季度的经济增长为代价，但很可能已起到了防止泡沫形成的作用——从更长期的角度看，泡沫的代价可能更高。
( 作者：RCM Asia Pacific行政总裁康礼贤(Mark Konyn) 2008年6月12日 星期四 译者/管婧)
