2008年 7月 11日 星期五 07:05
路透香港7月10日电---经过了上半年的溃跌,亚洲股市从某些方面来衡量,股价已经为两年来最便宜,但如果经济滞胀忧虑无法消退,投资者还是不敢入市逢低承接.
受强大的基本面因素影响,摩根士丹利资本国际(MSCI)全亚洲股票指数在今年上半年挫跌14%,飞速成长的越南和中国市场迅速沦为全球表现最糟的两个股票市场.而这些基本面因素仍然在起作用.
不过分析师表示,一旦2008和2009年的企业获利前景进一步明朗,估值因素将有可能为市场提供更大的支撑.
"亚洲股市的估值目前已经触底."瑞士信贷私人银行部门亚太地区研究主管Cheuk Wan Fan说.
以未来12个月的获利预估计算,除日本以外亚洲股市指数目前的市盈率(本益比)约为11.6倍,较10年平均水准低15%,比1990年代末亚洲金融危机最严重时的11倍略高一点.
"如果要估测市场的下跌风险,并与前次达到的市盈率低点11倍相比较,亚洲股市进一步修正触及前次低点只要再跌个百分之几就可以了."Fan说.
MSCI全亚洲股票指数上半年的跌幅为1992年以来最大.同期美股道琼工业指数和泛欧绩优股指标FTSEurofirst 300指数分别下跌14%和20%.
不过,由于全球需求和通胀方面的前景不明,Fan对亚洲市场短期走向保持谨慎.今年以来油价跳涨了42%,令许多行业的企业利润率受到冲击.
目前情况下,她建议买入日股,其中包括三井住友金融集团(8316.T: 行情)和三井物产(8031.T: 行情),因为日本在经历10年通缩之後,是亚洲地区为数不多的能够真正从通胀中获益的国家之一.
Fan亦认为澳洲电讯(TLS.AX: 行情)和新加坡地产公司嘉茂信托(Capitamall Trust)也颇有价值.
"虽然估值已经达到了关键水准,但美国所出现的系统性问题在上半年对投资者信心打击太大,因而下半年难以出现大的转折."大和证券SMBC对冲基金销售主管Benjamin Collett说.
由于大举抛售,亚洲新兴市场股价也许比六个月前低很多,但短期内其他市场可能更具吸引力,因亚洲对高油价的敏感性很高且经济极度依赖出口.
从全球角度来看,花旗集团数据显示,股市年初时平均估值为落後获利(trailing earning)的15.9倍,为将近20年以来低点.
年中以来,估值下降至14.3倍,相当于1980年代的平均水准.
**股市还有可能进一步下跌**
花旗亚太分析师Markus Rosgen使用市净率(股价净值比,市账率)衡量一个地区股市的估值,因获利,股息和现金流数据在衡量相应价值时历来都不太可靠.
他表示,使用这一衡量标准,除日本以外亚洲股市的市净率为2.1倍,与10年和30年平均水准1.8倍相比依然较贵,更不用说经济萎缩时期的1.0-1.3倍了.
这意味着股市还将面临下挫.事实上rosgen预期今年该地区的企业获利增长将会为负,目前的预估为成长6.7%.
标准普尔股票研究主管Lorraine Tan预期市净率今年可能降至1.5倍,但料不会在该水准停留太长时间,因市场人士可能会趁机吸纳.
"目前的情况是,下半年前景开始改善,但如果股价表现滞後,且企业获利下降一如某些人预期的那样,市净率可能滑至1.5倍."她说.
她表示,尽管中国出口增长可能放慢,但一些在香港上市的中资股目前的估值颇具吸引力,比如中国海洋石油(0883.HK: 行情)和中国石油股份(0857.HK: 行情).
她亦看好马来西亚能源板块的中盘股,这些企业在艰难市况下亦能确保稳定的利润率和股息支付.
澳洲金融股在连续八个月受到信贷危机的冲击後,目前正开始出现一定好转,尽管目前仍不是买入时机.
澳洲顶级投行麦格理的市盈率和市净率都被腰斩,目前只是单位数.
"对于眼光长远的投资者而言,银行股正变得让人感兴趣."SG Hiscock & Co证券投资经理人Robert Hook说,"未来几个月这些股票可能会进一步下跌,但实际上吸引力正在增大."
大和证券SMBC的Collett亦认为逢低买盘正在逐步涌现,但目前依然建议买入低风险个股,诸如中国移动,中国建设银行和中国工商银行.
在通胀受到控制,全球经济成长形势改善之前,安全和稳定看来仍是投资者秉承的原则.这一原则将一直会得到遵守,直至逢低买入的势头变得不可阻挡.(完)
--翻译 郑茵;审校 于春红
