希望分享中国经济快速增长之成果的投资者或许可以考虑转道投资经济几无增长的日本。

许多在中国有相当业务规模的日本公司，在日本上市的股票走势均显著强于日本和中国股市的大盘。通过在中国生产或销售，它们受益于中国经济火热的发展势头，又无需承担太多的附带风险。

高盛(Goldman Sachs)跟踪的一组与中国相关的28只日本股票，从2003年年初至周三累计上涨64%，同期东京证交所股票价格指数(Topix, 简称：东证指数)涨36%，而上证综合指数跌4%。领涨的股票包括：平板玻璃供应商旭硝子公司(Asahi Glass)较2003年年初涨48%；化工企业Tosoh涨79%；船运公司川琦汽船(Kawasaki Kisen Kaisha)涨255%。虽然未来股价飙升的可能已大幅降低，分析师和基金经理们预计随著这两个亚洲经济大国之间的经济联系日益紧密，与中国有密切关联的日本公司的股票将继续有强于日本股市大盘的表现。目前，中国经济增长率大约是日本的16倍，这意味著在中国经营的日本公司具有更好的收入和利润增长机会。日本企业赚钱的同时，他们雇佣的中国工人也拿到了工资，这推动了需求的增长。

“这是一个相互依存和积极的关系，”帮助编辑上述那组日本股票的高盛策略师Kathy Matsui表示，“目前，双方都从中受益。”

自从中国大陆公司于1993年开始在香港上市以来，投资中国一直令人神往而又畏惧。自那以来，中国经济的年增幅一直都达到或接近两位数。但其间，中国股市经历了三起三落，许多上市公司可疑的会计标准以及缺乏经验的管理层，以及有限的上市公司以及流通股都让投资者心存顾虑。

投资日本公司的股票可以避免经历过度震荡。许多日本公司都有经验丰富的管理人员、世界级的技术和国际品牌。而且它们的业务通常也不局限于中国，因此收入流也不单单依赖中国经济的发展。

高盛的上述日本股票组合从1995年开始有强于日本股市大盘的表现。当时，中国经济已连续几年强劲增长，而日本经济陷入了滞涨。雷曼兄弟(Lehman Brothers)预计2005年中国经济将增长8.8%，而2004年末陷入衰退的日本经济将仅有0.6%的增幅。

对于日本公司来说，日本与中国之间的经济纽带日益加强。去年，日本对华贸易额超过了对美贸易额。未来中国可能继续成为日本最大的贸易伙伴国，虽然日本企业的中国子公司生产的许多产品最终会被运往美国和欧洲。

入选高盛组合中的日本公司，既有汽车生产商本田汽车(Honda Motor)和电子产品巨头松下电器产业(Matsushita Electric Industrial)等全球知名公司，也有规模较小的零配件供应商，如汽车配件制造商小糸(Koito Manufacturing)和阴极射线管生产商日本电气硝子(Nippon Electric Glass)。其中有些公司来自中国的经营利润或销售额已占到了总额的15%之多。

虽然这可能看上去并不是太多，Matsui称，组合中的日本公司前几年都迅速扩张了中国业务，从而使它们相比行动缓慢的竞争对手具有额外优势。除了早早进入中国市场，它们也已建立起了供应商网络、聘用了最出色的中国人才，并专为中国市场开发了产品。

在中国表现不俗的一个典型例子就是本田汽车，1998年该公司出资3亿美元收购了广州一家陷入困境的汽车制造商。高盛的数据显示，截至2004年3月的财政年度，本田汽车中国业务的利润大约为380亿日圆（合3.62亿美元），大约占其主营业务经营利润的5.5%。在外资汽车企业中，面向中国高端消费市场的本田汽车已名列前茅。过去12个月，本田汽车股价涨了26%，同期东证指数涨12%，上证综合指数跌24%。

本田汽车的情况并非个别。小糸有10%的经营利润来自中国，过去一年股价涨了25%。日立建机(Hitachi Construction Machinery)2003年大约有40%的经营利润来自中国，该股过去12个月的走势落后于东证指数，仅涨4.4%，但自2003年初以来有246%的涨幅，原因是中国对其建筑设备的需求大增。

如果中国旨在显著放缓经济过热增长的努力取得成功，与中国相关的日本公司股票走势可能受到抑制。人民币重新估值也可能产生类似效应。一些基金经理们表示，由于有很多日本公司都在中国扩张，仅因为一家公司具有中国业务就觉得其具有很大潜力，这样的选股方法很快就会变得毫无意义。

Deutsche Trust Bank的首席投资长格里芬(Tim Griffen)表示，只要中国持续快速地实现工业化，通过日本股票投资中国前景是一个具有吸引力的战略。Deutsche Trust Bank在日本管理的200亿美元资产部分就投资了与中国相关的股票。

香港时间2005年02月17日12:31更新