由于经济状况恶化，全球企业已经缩减了可以酌情决定的任意支出。今年第二季度，英国、欧元区和美国的建筑支出以及住宅和商业投资均有所下降。
随着金融危机的恶化，其对实体经济的影响也进一步加剧。债券息差近来明显上升，甚至连评级为AAA的巨头企业都只能以苛刻的条款借贷。通用电气(GE)与巴菲特(Warren Buffett)之间的交易，表明人们对于可能出现的融资压力感到切实的担忧。但政策制定者应牢记，未来数月，小型企业将感受到借贷成本高昂最严重的后果——它们在借贷方面的选择最少。
与此同时，来自消费者的需求也不断走弱。其中部分原因又是借贷难度的上升。英国央行昨日称，贷方已减少了提供给消费者的信贷数量，因其根据危机状况进行调整，改变了自己的风险偏好。
事实表明，甚至连的确能够借到钱的购物者也不愿花钱。由于担心开销不断上涨及未来数年就业前景黯淡，很少有人愿意花钱——特别是在昂贵的耐用消费品上。所有发达国家的汽车销售都出现下降，原因是家庭需要改善其过度紧张的资产负债状况。
数月前，滞胀看起来是一种真正的威胁。然而，需求的不断走软终于导致大宗商品价格的回落。特别是近来油价的下跌，使各国央行获得了降息空间。尽管英国和欧元区的通胀率均远高于目标水平，但需求的不断走软，意味着目前的利率水平过高。
欧洲央行昨日决定将欧元区利率维持在4.25%的水平，但同时发出了有关未来降息的温和信息。英国央行应该更大胆一些，在下周采取降息举措——真正的问题是下调的幅度有多大。
尽管降息决定只应根据经济基本面因素做出，但它还会起到令收益率曲线趋陡的作用，并提高处于困境之中的银行业的盈利能力。
美联储面临的问题有所不同。美国的实际利率水平本来就远低于英国或欧元区——实际上，存在明显的负利率。与欧洲同行们相比，美联储在向市场证明其抵御通胀决心方面做的要少一些，同时目前要应对更为严重的银行业困境，因此应保留一点降息的“弹药”。
译者/怀川
