提振市场信心 中国再度降息
2008年10月30日 华尔街日报
中
国央行六周内第三次降息，在中国增长前景暗淡和全球经济减缓严重影响众多中国公司之时，降息之举意在强化支持市场信心的举措。
中国第三季度经济增幅下降至9%，为5年来最低幅度，而随着国内房市低迷和出口产品需求滑坡，未来几个季度经济增幅可能还会出现更为剧烈的减缓。
Capital Economics驻伦敦经济学家马克·威廉姆斯(Mark Williams)说，中国政府正全力确保迄今为止的小幅减缓不会变得更加严重。
最新一轮降息将基准的一年期贷款利率下调27个基点至6.66%，一年期存款利率也下调27个基点至3.60%。继中国央行之后，美国联邦储备委员会(Fed)周三宣布，将关键利率下调50个基点，至1%。随着全球金融危机的影响继续蔓延，日本、欧洲和英国等主要央行预计也将在未来几天进一步调低借贷成本。
中国央行宣布降息的同一天，许多中国大公司发布了下滑或令人失望的第三季度业绩。这种情况表明，在最近几周全球金融危机加剧之前，中国已经感受到了全球经济减缓的影响。上证指数周三收盘跌2.9%。
瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)中国股票研究部门主管陈昌华(Vincent Chan)说，全球经济减缓对中国造成损害的幅度和速度都太快了，因此人们还没有机会作出反应。
许多经济学家预计中国将在今年剩下的时间里进一步降息，并宣布加大基础设施建设和社会服务方面的政府开支，以推动经济增长。陈昌华说，中国需要采取大规模财政举措，稳定投资者的期望。
从炼钢到运输的各行各业都已经出现了疲软迹象。中国最大炼钢企业的上市子公司宝山钢铁股份有限公司(Baoshan Iron & Steel Co.,简称：宝钢股份)发布业绩报告称其第三季度净利润增长19.2%，低于此前预期；公司警告称今年最后几个月可能会在一些产品上出现亏损。钢材出口量下降，来自国内住宅建设的需求也出现下滑，拖累宝钢股份产品价格下跌。宝钢称，公司在今年第四季度和明年第一季度将面临更为严峻的挑战。
钢铁产量下降意味着运行炼钢炉所需的电力减少，用于发电的煤炭需求也就随之降低。煤炭价格第三季度仍然处于高位，足以让中国的煤炭公司实现大幅利润增长，但煤炭公司纷纷就煤价下滑带来的不确定性发出警告。
亚洲煤炭价格目前位于10个月低点，亚洲出口煤炭基准价格澳大利亚纽卡斯尔港燃煤价格下降至7月初的一半左右。中国神华能源股份有限公司 （China Shenhua Energy Co., 简称：中国神华）周二发布业绩时称，2008年第四季度与集团业务环境相关的不确定因素可能对集团的经营业绩造成影响。
基础设施运营商也将感受到煤炭和其它散货发货量的减少。中国港口投资者中远太平洋(Cosco Pacific Ltd.)周三公布第三季度收益出现下降，并称已推迟了扩张计划，决定提高现金余额。中国贸易额的增幅基本只有去年的一半，预计今后几个月中还将继续减速。
中国第三季度经济增幅下降至9%，为5年来最低幅度，而随着国内房市低迷和出口产品需求滑坡，未来几个季度经济增幅可能还会出现更为剧烈的减缓。
Capital Economics驻伦敦经济学家马克·威廉姆斯(Mark Williams)说，中国政府正全力确保迄今为止的小幅减缓不会变得更加严重。
最新一轮降息将基准的一年期贷款利率下调27个基点至6.66%，一年期存款利率也下调27个基点至3.60%。继中国央行之后，美国联邦储备委员会(Fed)周三宣布，将关键利率下调50个基点，至1%。随着全球金融危机的影响继续蔓延，日本、欧洲和英国等主要央行预计也将在未来几天进一步调低借贷成本。
中国央行宣布降息的同一天，许多中国大公司发布了下滑或令人失望的第三季度业绩。这种情况表明，在最近几周全球金融危机加剧之前，中国已经感受到了全球经济减缓的影响。上证指数周三收盘跌2.9%。
瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)中国股票研究部门主管陈昌华(Vincent Chan)说，全球经济减缓对中国造成损害的幅度和速度都太快了，因此人们还没有机会作出反应。
许多经济学家预计中国将在今年剩下的时间里进一步降息，并宣布加大基础设施建设和社会服务方面的政府开支，以推动经济增长。陈昌华说，中国需要采取大规模财政举措，稳定投资者的期望。
从炼钢到运输的各行各业都已经出现了疲软迹象。中国最大炼钢企业的上市子公司宝山钢铁股份有限公司(Baoshan Iron & Steel Co.,简称：宝钢股份)发布业绩报告称其第三季度净利润增长19.2%，低于此前预期；公司警告称今年最后几个月可能会在一些产品上出现亏损。钢材出口量下降，来自国内住宅建设的需求也出现下滑，拖累宝钢股份产品价格下跌。宝钢称，公司在今年第四季度和明年第一季度将面临更为严峻的挑战。
钢铁产量下降意味着运行炼钢炉所需的电力减少，用于发电的煤炭需求也就随之降低。煤炭价格第三季度仍然处于高位，足以让中国的煤炭公司实现大幅利润增长，但煤炭公司纷纷就煤价下滑带来的不确定性发出警告。
亚洲煤炭价格目前位于10个月低点，亚洲出口煤炭基准价格澳大利亚纽卡斯尔港燃煤价格下降至7月初的一半左右。中国神华能源股份有限公司 （China Shenhua Energy Co., 简称：中国神华）周二发布业绩时称，2008年第四季度与集团业务环境相关的不确定因素可能对集团的经营业绩造成影响。
基础设施运营商也将感受到煤炭和其它散货发货量的减少。中国港口投资者中远太平洋(Cosco Pacific Ltd.)周三公布第三季度收益出现下降，并称已推迟了扩张计划，决定提高现金余额。中国贸易额的增幅基本只有去年的一半，预计今后几个月中还将继续减速。
中国高级经济规划官员谢振华周三在宣布减息几个小时前说，中国的出口企业，尤其是东部沿海地区的出口企业切实感受到了目前金融危机带来的严重冲击。第四季度对中国经济的影响也比较大。
中国今年的消费需求按多数指标衡量仍比较强劲，但人们看来也在削减航空出行和轿车购置。分析师担心，股市下跌、房地产市场疲软和失业率上升的迹象将会打击支出。
受运营成本上升和需求疲弱的影响，中国东方航空(China Eastern Airlines Corp.)和中国南方航空(China Southern Airlines Co.)第三季度都出现了亏损，而这两家公司上年同期均实现了盈利。东方航空称，鉴于全球经济衰退，航空业需求下滑的趋势近期内难以改变。
中国的银行基本未受到全球金融风暴的冲击，表现要好于其它许多行业。中国四大银行之一的中国银行(Bank of China Ltd.)公布第三季度净利润增长11.5%。中国央行设定了存贷款之间的利差，可保护银行在正常情况下的赢利能力。不过，其管理层尚未受到过财务困难的公司拖欠贷款的考验。如果贷款变成坏账，银行的利润将受到侵蚀。
花旗集团(Citigroup Inc.)中国股票研究部主管薛澜说，对多数中国企业而言，繁荣时期的宽松做法可能将在未来几个季度里给利润带来更大的打击。她说，许多公司产能扩张速度过快，随着需求放缓，现在通货紧缩的压力将会加剧。
中国政府格外关注小企业的困境，这些企业在就业增长中发挥了重要作用，但在经济低迷时期受到的打击更大。财政部在周三的一份声明中称，已另行拨付了人民币10亿元（约合1.47亿美元）用于支持对小企业的贷款。
中国今年的消费需求按多数指标衡量仍比较强劲，但人们看来也在削减航空出行和轿车购置。分析师担心，股市下跌、房地产市场疲软和失业率上升的迹象将会打击支出。
受运营成本上升和需求疲弱的影响，中国东方航空(China Eastern Airlines Corp.)和中国南方航空(China Southern Airlines Co.)第三季度都出现了亏损，而这两家公司上年同期均实现了盈利。东方航空称，鉴于全球经济衰退，航空业需求下滑的趋势近期内难以改变。
中国的银行基本未受到全球金融风暴的冲击，表现要好于其它许多行业。中国四大银行之一的中国银行(Bank of China Ltd.)公布第三季度净利润增长11.5%。中国央行设定了存贷款之间的利差，可保护银行在正常情况下的赢利能力。不过，其管理层尚未受到过财务困难的公司拖欠贷款的考验。如果贷款变成坏账，银行的利润将受到侵蚀。
花旗集团(Citigroup Inc.)中国股票研究部主管薛澜说，对多数中国企业而言，繁荣时期的宽松做法可能将在未来几个季度里给利润带来更大的打击。她说，许多公司产能扩张速度过快，随着需求放缓，现在通货紧缩的压力将会加剧。
中国政府格外关注小企业的困境，这些企业在就业增长中发挥了重要作用，但在经济低迷时期受到的打击更大。财政部在周三的一份声明中称，已另行拨付了人民币10亿元（约合1.47亿美元）用于支持对小企业的贷款。
即使在目前的阴霾之下，中国和其它亚洲国家的经济状况仍好于全球其它多数国家。大多数亚洲国家的外债负担不重，而这一因素正是乌克兰、冰岛和匈牙利等新兴欧洲经济体更容易受到金融危机冲击、被迫寻求救助的原因。
Capital Economics的威廉姆斯说，当全球其它地区经济放缓时，亚洲也只能受到拖累。但亚洲的内在基本面更为强劲，因此我们预计它们将比世界其它地区更快地走出困境。
Andrew Batson / Rick Carew
Capital Economics的威廉姆斯说，当全球其它地区经济放缓时，亚洲也只能受到拖累。但亚洲的内在基本面更为强劲，因此我们预计它们将比世界其它地区更快地走出困境。
Andrew Batson / Rick Carew
美国和中国昨日双双降息，其中美联储(Federal Reserve)将利率下调50个基点至1%，这一水平仅在2003年出现过一次。
美联储减息旨在缓和近两个月信贷急剧紧缩的状况，这种形势有可能拖累日渐疲弱的美国经济陷入深度衰退。
美联储表示，经济活动步伐“显著放缓，这在很大程度上是由于消费者支出下降”。商业支出也在减弱，而全球经济增长放缓正“抑制美国出口前景”。
美联储同时表示，“金融市场动荡加剧”，“可能进一步抑制开支”。另外有未经证实的报道称，美国当局正在制定一项抵押贷款担保计划，以缓解住宅市场的压力。
在美联储减息之前，中国央行(BPOC)6周来第三次下调利率。中国央行宣布，将商业银行一年期贷款基准利率下调27个基点，至6.66%。
中国央行没有解释降息的理由，但该行上次降息（本月早些时候）也与西方国家央行的降息行动同步。预计未来几天英国央行(BOE)和欧洲央行(ECB)也将大幅降息。在过去一年，这两家央行的降息幅度远小于美联储。
在东京，由于日本9月份当季工业产出下降1.2%，市场对日本央行(BOJ)明日将下调利率的预期升温。这将是日本7年来首次降息。
日本工业产出已连续3个季度出现下滑，持续时间为2001年以来最长，当时日本经济处于衰退之中，工业产出连续4个季度下滑。
隔夜短期贷款利率互换合约的情况表明，投资者目前预期日本央行将利率从0.5%下调25个基点的几率为70%，而周二为不到20%。
(英国《金融时报》克里什纳·古哈(Krishna Guha)华盛顿、中本美智代(Michiyo Nakamoto)东京报道 译者/岱嵩)
美国Fed减息50个基点
华尔街日报中文版2008年10月30日
美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)周三将基准利率下调至4年来的低位，延续了10月份以来方向大逆转的政策立场，因美国正在面临一场严重的金融危机，而且衰退几乎已成定局。
Fed官员甚至对进一步将利率下调至半个世纪以来的低点持开放态度，将利率置于不可思议的趋向于零水平的道路上。
美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)周三一致投票决定将联邦基金目标利率下调50个基点，至1%，为2003年6月至2004年6月以来的最低水平。FOMC的这一利率决定符合此前接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的华尔街经济学家的一致预期。
Fed同时将贴现率下调50个基点，至1.25%。
FOMC称，经济活动步伐似乎已显著放缓，这主要是受消费者支出下滑拖累，而金融危机可能还会给支出状况带来更多的压力。
虽然联邦基金利率最近一次触及1%水平是在2004年，但华尔街很少有人预料到Fed会再度将利率下调至这一低位。
毕竟在回顾2001年和2003年的减息举措时一些人认为，这些举措仅仅是对2001年经济陷入轻度衰退的过度反应，过分夸大了通货紧缩担忧。这些减息举措以及之后步伐缓慢的紧缩行动均遭到谴责，被认为是引发美国住宅泡沫的根源，而住宅泡沫的破灭正是当前经济风暴的中心所在。
不过此次减息面临的状况有所不同，美国经济目前已远不止轻度下滑，而是面临大幅萎缩的危险。经济学家预期将于周四公布的美国第三季度国内生产总值(GDP)折合成年率下降0.5%。预测机构Macroeconomic Advisers预期美国第四季度GDP下降2.8%，而且到2009年初还将进一步下滑。
Fed称，鉴于能源和其他大宗商品价格下滑以及经济活动前景疲软，FOCM预期通货膨胀将在未来几个季度内减弱至与物价稳定相符的水平。
在9月16日召开的FOMC会议上，Fed官员们还警告称，通货膨胀仍是一大担忧因素。但是随着信贷危机造成越来越多的连锁反应，而且开始显现蔓延至消费者和商业支出领域的迹象，Fed在10月8日将基准利率下调了50个基点，与包括欧洲央行(European Central Bank)和英国央行(Bank of England)在内的数家主要央行进行了前所未有的联合减息行动。
Fed表示，随着时间的推移这些措施应当能够促进经济增长，不过经济增长面临的下行风险依然存在。
Fed指出，官员们将密切关注经济及市场动向，并在必要时采取相应措施来推动经济增长、维护物价稳定。
同样是在本月，Fed还宣布了一系列短期债券市场救助方案，特别值得一提的是，Fed降低了企业获得贷款的难度，便于企业为日常业务进行融资。商业票据市场已经陷入困境，因为在雷曼兄弟(Lehman Brothers)宣布破产之后，该市场最大的投资集团货币市场基金一直未能摆脱恐慌情绪。一些货币基金因雷曼兄弟拖欠债务而蒙受巨大损失。
根据Fed上周宣布的《货币市场投资融资安排》(Money Market Investment Funding Facility)，Fed将向货币市场基金提供资金支持，帮助其购买定存单和商业票据。另外，依据Fed周一启动的《商业票据融资安排》(Commercial Paper Funding Facility)，美国运通(American Express, AXP)和通用电气(General Electric, GE)等公司可以向Fed出售3个月期商业票据。
Fed还扩大对银行业机构的贷款，支持其收购资产支持商业票据，并开始向存款机构的法定和超额准备金支付利息，此外还扩大了定期拍卖工具(Term Auction Facility, 简称TAF)招标规模，所有这些举措均旨在刺激借贷。
目前有初步迹象显示，Fed的救市计划正在发挥作用。基准贷款利率伦敦银行同业拆息(Libor)周三走低，延续了过去两周单日连续下滑的趋势。
在FOMC公布利率决定之前，Miller Tabak债券策略师Tony Crescenzi在一份研究报告中指出，真正起到救市作用的是Fed的各种流动性操作，而联邦基金利率只是一项辅助工具。
尽管如此，在减息显现全球性新特征的情况下，下调联邦基金利率仍是一项有力举措。鉴于全球经济滑坡源于美国住房市场泡沫破裂的事实，直到最近美国在减息方面仍基本上孤立于其他国家。
此外，就算Fed持续13个月的减息周期已经步入最后阶段，其他央行或许才刚刚启动减息周期。继韩国央行(Bank of Korea)周一意外减息之后，中国央行周三进一步下调存贷款利率，这是该行两个月内的第三次减息；挪威央行也在周三下调了基准利率。
预计欧洲央行(ECB)和英国央行(BOE)也将在下月的利率政策会议上进一步减息。
Brian Blackstone / Maya Jackson Randall
