也许你觉得答案显而易见，但实际上，虽然日本就是这样一个国家，但几乎每个人都打赌东京股市还会上涨。投资界的这股架势就像1927年流行的那首歌唱的那样：五千五百万法国人民不可能都错了(Fifty Million Frenchmen Can't Be Wrong)。
不过，统计数字可不太让人振奋。四季度，日本国内生产总值(GDP)出人意料地较上季度下降了0.1%。
日本政府还下调了今年二、三季度的GDP指标，如果届时GDP真地下滑，那么这个全世界第二大经济体将出现连续3个季度经济收缩的局面。经济学界通常将出现连续两个季度以上的经济收缩视为衰退。
数据不佳？的确如此，不过，乐观人士仍认为日本经济充满活力。在他们看来，日本企业的重组前景一片光明，而且日本的消费也即将开始复苏。伦敦Threadneedle Investments基金管理部门负责人莱尔(Alex Lyle)说，日本政府下调GDP预期并不代表经济基本面有什么变化。他预计日本今年的GDP增幅能达到2%左右，并指出日本企业的盈利情况很稳健，资本投资在增加，失业率在下降。
他说，日本的个人消费将走出低迷状态开始复苏，经济将摆脱通货紧缩局面。在此前景下，有一个领域将会受益，那就是金融业。Threadneedle在其投资组合中增持了日本银行、券商和房地产类股票。
J.P. Morgan Fleming资产管理公司和摩根士丹利(Morgan Stanley)都认为，大刀阔斧的企业重组将使日本公司的股权回报率两年内从目前的7%-8%升至10%甚至更高的水平。
与世界其他地区相比，10%的股权回报率并不突出，但要知道，自上世纪八十年代以来日本企业从未达到这个水平。摩根士丹利还预计，日本股市东证指数今年底将收在1300点，较周三1152.95点的收盘上涨13%。
天达(Investec)资产管理公司旗下日本基金(Japan Fund)的经理人惠托姆(Philip Whittome)说，日本股市盈利能力的改善已经非常明显。他指出，日本各家银行已基本清理了资产负债表上高达数千亿美元的不良贷款，因此，投资者无需再担心日本金融体系的生存前景。
日本股票按2005年预期收益计算的本益比为21倍，与美国股市接近。惠托姆说，理论上它们的本益比还能更高，因为日本的利率比美国低很多。在过去一、两个月，天达出售了抗跌股、买进了风险较高的股票，比如大型设备制造商小松(Komatsu)、地区性银行常阳银行(Joyo Bank)和房地产基金管理公司Kennedy-Wilson Japan。
但有许多人认为，这是一种非常、非常不恰当的乐观。Dresdner Kleinwort Wasserstein驻伦敦全球股票策略主管蒙田(James Montier)认为，这些看好日本的人只关注支持他们观点的信息，这种做法未免失之片面。
他说，投资者似乎情愿闭著眼睛、而无视日本经济日益明显的下滑势头。
香港时间2005年02月24日16:08更新
