2009年 1月 15日 星期四
(顾蔚是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)
路透香港1月15日电---中国总理温家宝说,中国要在金融危机中最早复苏和振兴.如果单看经济增长速度,"保八"的中国当然要比争取不衰退的美国要强得多.但要说谁先回到原来各自的增长水平,美国反倒有可能快一点.中国要尤其避免为了追求经济增长速度而乱投资,否则极有可能为未来埋下种种隐患.
中国没有在这场危机中伤筋动骨,多年贸易顺差还给中国积累下了超万亿元的财政盈馀,和接近2万亿美元的外汇储备.这都给了政府更多的政策空间,创造了熬过危机的良好条件.但中国在外交上不称霸,在经济恢复方面也没有必要逞强争第一.钱不要追求赶快用出去,而是要想办法用得好.如果不争谁先走出危机的第一名,中国倒有可能耐下性子,通过建立社会保障,增强国民信心,来促进中国经济的转型和经济的长久增长.
这场危机里中国是被美国拖下水的,要上岸也需要美国拉一把,因为中国内需还不具备替代外需的条件.虽说美国是危机的源头,但去年全球主要股市中跌幅最小的倒是美国,最大的反而是中国.危机让投资者厌恶风险,纷纷把资金从新兴市场撤出.投资人可能认为,市场经济有较强的自我修复作用,美国会率先走出经济低谷,回到它的潜在增长水平.
1月20日奥巴马将宣誓成为美国总统,他的上任会推动整个美国社会的信心.奥巴马估计会模仿罗斯福,在金融、证券市场制度架构方面作出改革,并出台刺激消费的很多举措.他在国际社会上能够得到比布什总统更广泛的社会群体的支持,这对美国经济复苏会有很大帮助.罗斯福新政成功的一个关键因素是总统本人的号召力,他于1933年上任以後,通过一系列短期经济复苏政策,和长期社会保障法令,成功地激发了美国社会的信心和凝聚力,让美国大大小小的家庭和企业都愿意和新总统一起接受新的挑战,度过大萧条的艰难日子.
罗斯福新政的最大贡献还不是帮助美国经济复苏,而是为未来的增长打下信心基石,这一点值得中国领导人借鉴.新政通过设立联邦存款保险公司,为存款者提供保障;通过建立住房拥有者贷款公司,给住房所有者提供保障;通过建立新的劳工关系法,给劳工权益提供保障;通过农业调整法案为农民收入提供保障;通过建立社会保障法案,为长者和失业人士提供保障.如果老百姓的经济安全感增强了,他们就有能力应对各种各样的危机.
贸易顺差国更难走出危机
从历史上看,以日本为代表的贸易顺差国往往经济泡沫吹得更大,走出危机耗时也要比以美国为代表的贸易逆差国要长一些,这可能是因为促进消费要比减少消费更难.消费者手头紧了自然不得不勒紧荷包,增加储蓄,这时候由政府来代表私人行业投资,就可以对经济有比较大的刺激.但贸易顺差国的软肋在于国内消费不够,外部需求崩溃後政府很难逼着老百姓增加消费,减少储蓄,就算政府发钱,就算储蓄没有利息也没有用.
美国的贸易赤字占GDP比重已经从6%左右的历史高位下降到4%,而储蓄率预计也会从1%上升到6%左右的历史正常水平,这显示市场经济已经在进行自我调节.而中国最坏的时刻其实还没有来到,因为出口订单往往有半年左右的延迟,危机对中国出口的负面影响可能要到今年上半年才能体现出来.其实从主要贸易夥伴12月数据就可以看出端倪,韩国12月出口大幅下滑17.4%,台湾12月出口大幅衰退41.9%,中国从这两个地方大量进口配件组装出口.
国家统计局周三修订2007年中国GDP增长率至13%,并创下1994年以来的最高增速.这表明本轮经济周期在前年达到峰值後,去年和今年的回落态势可能比原先预期更加严峻.美国潜在增长率约为2%-3%,市场现在普遍预期,美国今年经济会衰退1%-2%,中国经济增长会在7%-8%,也就是说美国经济下调幅度为3%,而中国则高达6%左右.
钱要花在刀刃上
对中国政府的财力也不应该高估,好像有花不完的钱.中国现在推出4万亿的经济刺激计划,平均到今明两年每年为2万亿.GDP是一个增量的概念,中国去年财政刺激为1.5万亿元,就是说今年的增量其实只有0.5万亿元,而明年则为零.政府发债还是从社会上吸钱,总的财富并没有增长,因此也有可能让本来会由私人主导的投资变成政府行为.
如果政府为了率先走出危机,一味要求银行扩大信贷,以牺牲它们的资产负债表为代价,难免重蹈亚洲经济危机时期的覆辙.当时由于大力促信贷,导致银行积累下来大量坏账,不得不在本世纪初大量剥离.自2003年来,中国每年投资都超过了中国过去20年的平均值,而消费都低于过去20年中国自己平均值,更不要说和其它国家相比了.如果继续加大基础建设投资,只能让这种经济不平衡永久化.
等到出口大幅滑坡,政府也许还得回来重新刺激国内需求.但那时银行的不良贷款比例已经上升了公共债务负担也增加了,再要拿出几万亿来完善社会福利体系,恐怕就不会像今天这麽容易.中国千万不要重蹈背着巨额赤字的日本的覆辙,为了不让泡沫破灭而陷入失落的10年,至今难以自拔.(完)wei.gu@thomsonreuters.com
(本文刊出时,顾蔚对文中提及之证券未有任何直接投资,但可能透过基金间接持有相关证券.)
--审校 林高丽
