对诺贝尔奖得主斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)而言，重建世界经济的出发点是认识全球需求不足如何为危机埋下了伏笔。上周日在上海的一次交谈中，斯蒂格利茨指责美国联邦储备委员会(Federal Reserve)和美国监管机构的冒险之举导致美国经济陷入了崩溃，并进而扩散到了全球。
这场崩溃在几年前就初见端倪了，当时美国将利率维持在低位，消费者和房屋买家可以很轻松地获得贷款。原因是：有关部门在不遗余力地拉动需求，以抵消世界其它地区需求的疲弱。
他说，过多的国家开始储蓄过多的资金，而不是用于国内支出，通常这种存款选择的又多是美国国债。这让美国获得了全世界的现金可以支配，而其它国家一些深层次的问题，如贫富差距扩大等却没有得到解决。
斯蒂格利茨将存款过剩的国家称为“97级”毕业生。
在1997年，亚洲陷入了严重的地区性金融危机，看起来遭受打击最大的是那些没有充足美元储备以抵御本币大幅贬值的国家如泰国、韩国和印尼等。
如果这门课程的中心思想是需要储备大量美元以使经济免受冲击，那么中国的成绩无疑是A+。1996年底，中国的外汇储备总额就已经高达1,070亿美元──而几个月后，泰国在提振泰铢汇率的徒劳努力中几乎一夜耗尽了所有外汇储备。到2008年底，中国的外汇储备已经达到了近2万亿美元。去年，中国一跃成为美国国债的最大投资者和美国最大的债权人。
斯蒂格利茨周日说，美元储备体系是其中的一个问题。他没有公开批评中国，但却明确表示中国需要彻底反思它的防守策略。
中国一直否认应该对目前的全球动荡负责，称存款是中国的文化传统之一，美国政府的错误在于鼓励大规模放贷。
斯蒂格利茨并未单纯地指出中国需要调整持有的外汇储备，比如增持欧元和减持美元。他说，两种货币的外汇储备体系可能比单一储备体系更加不稳定，对美国或欧洲哪个才是更好投资场所的看法可能每天都会发生变化。
斯蒂格利茨也不认为，由于美国未能保证所有债券的安全，中国就应该抛出美国国债。中国总理温家宝上周曾对中国所持美国债券的安全性表示了担忧。
斯蒂格利茨说，我认为不存在任何违约风险。不过，他建议中国可以考虑能够抵消通货膨胀压力的证券品种，如通货膨胀保值债券。许多人都认为美国最终将会受到通货膨胀的冲击。
斯蒂格利茨对外汇储备这个观念本身提出了挑战。建立储备是他的宿敌国际货币基金组织(International Monetary Fund)一直欣赏的做法之一。国际货币基金组织后来对各国央行建议说，90年代末金融危机的教训之一就是储备总量和相关数据很重要。斯蒂格利茨因坚决反对国际货币基金组织给亚洲开出的方案，而在2000年失去了世界银行首席经济顾问的职位。
见解往往与常人不同的斯蒂格利茨呼吁，应对各国各自保持外汇储备的体系进行重组。他说，我们需要一个全球性的储备体系。中国和亚洲可以凭借所达成的清迈协议，在没有达成全球共识的情况下促进这样一个储备体系的发展。清迈协议在原则上允许一个国家使用另一国的资金。
James T. Areddy
