3月25日，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在“中国金融学会第七次代表大会暨2005年学术年会”演讲时说，去年把存款准备金率提高0.5个百分点，把存贷款基准利率提高0.27个百分点，“我感到近20年来货币政策操作，越来越用心、精细。”



　　夏斌认为,央行的金融宏观调控是既防止局部过热，又防止硬着陆，现在宏观经济数据已经说明了央行的目标初步实现。不仅如此，央行一边在进行宏观调控，一边在不经意间悄悄地把各种改革的政策推出来了，比如利率市场化。

　　夏斌说，现在外界对近两个月的金融宏观调控有各种说法：贷款投放增加不快，货币市场收益率又持续走低，同时，银监会规定在2007年1月1日前，商业银行的资本充足率要达到8%。如果要实现今年信贷投放2.5万亿元的目标，商业银行的资本金还存在缺口。因此，商业银行都在收缩贷款。

　　货币政策目标与商业银行收缩信贷业务之间的矛盾怎么解决？夏斌认为：“在现在的情势之下，法定存款准备金率加一点，作用不大，因为现在有的商业银行并不像过去那样无约束地放贷。如果加息幅度过大，要考虑境外热钱的流入，要考虑间接融资的过大，又要考虑这样有可能进一步抑制消费需求。”

　　夏斌算了一笔细账：

　　2004年城镇固定资产投资5.86万亿元，流动资产增加1.7万亿元，实体经济合计投入7.56万亿元，这些资金是从哪里来的？2004年全年银行贷款、发行债券、股票筹资共2.9万亿元，外商投资606亿美元，约折合人民币5000亿元，企业利润投资约2.5万亿元，这几项合计5.9万亿元，粗粗算一笔账：

　　7.56-(2.9+0.5+2.5)=1.66万亿元

　　“这1.66万亿元是从哪里跑出来的？这起码说明是从非正规金融体系渠道来的。”夏斌说。

　　夏斌说：“对于中国的宏观调控，确实目前利率的功能作用越来越强了，但是，要具体、仔细地分析。”他建议，“如果投资、物价形势出现不利时，要加息，贷款利率的幅度可以大一些，存款利率的幅度可以小一些。”