华尔街把它们称为“大象交易”，这些数十亿美元的并购能搅乱行业，冲击
股市，并导致数以万计的人失业。<BR><BR>2005年前3个月便有一系列大型并购交易接踵而至，种种迹象显示，这种势头还将在今年余下的时间里持续下去。并购真是一桩接著一桩--首先是宝洁公司(Procter & Gamble Co.)收购剃须刀制造商吉列公司(Gillette Co.)，交易价值达550亿美元；然后是电信企业西南贝尔公司(SBC Communications Inc.)以147.3亿美元收购企业界领袖美国电话电报公司(AT&T Corp.)；紧随其后，Verizon Communications Inc.最近将对MCI Inc.的收购出价增至75亿美元；最后是Federated Department Stores Inc.以105亿美元收购May Department Stores Co.。 <BR><BR>律师事务所Shearman & Sterling的并购集团联席主管彼得·莱昂斯(Peter Lyons)表示，在大公司内部，削减成本的空间并不太大，因此推动收益增长的唯一方式是推动收入增长，许多人都把目光瞄准并购交易。<BR><BR>并购市场的交易广度--保险业、矿业和保健业也有一些大型并购--显示，人们所期盼的并购热潮正扑面而来。根据Thomson Financial的数据，过去90天里，全球各大公司和投资者总共达成了6,904项交易，总价值达5,920亿美元，较去年前3个月高出近1,000亿美元，但仍低于2004年第四季度创下的6,700亿美元。<BR><BR>尽管如此，过去6个月的交易量仍是自2000年第三季度和第四季度以来的最高水平，当时市场仍在应对
股市泡沫的破灭。 <BR><BR>考虑到欧洲的并购市场相对平静，上述数字就更显得不同寻常。来自欧洲的并购交易额略高于1,830亿美元，较上年同期少10%左右。<BR><BR>纽约律师事务所Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP的并购合伙人史蒂芬·阿卡诺(Stephen Arcano)表示，市场认识到一定程度上的整合和产品延伸是有意义的，市场对公司未来进行并购交易的能力也越来越有信心。<BR><BR>纽约投资银行高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的并购部门主管杰克·莱维(Jack Levy)则持较为谨慎的看法。他说，眼下并购市场当然很不错，并且还会保持相当稳健的势头，但不会突飞猛进。他说，全美几家大公司的董事在评估合并计划时仍非常苛刻，常常要花费几个月的时间来评估达成交易将带来的好处。 <BR><BR>确实，第一季度达成的许多大型交易都是经过数年磋商的结果。比如说，百货商店运营商Federated和May就互相接触了10多年，而电话公司Verizon和MCI早在2002年就开始讨论合并事宜了。 <BR><BR>是什么把这些交易最终推向终点线的呢？促成这些交易的银行家和律师称有多方面的原因：利率较低、股价稳健以及其他交易的宣布--这些都使得管理层和董事会更容易接受并购交易的达成。<BR><BR>2005年余下时间的问题是，这一轮并购只是现有一系列交易的完结，还是公司首席执行长及其董事会推动的新一波并购潮？<BR><BR>目前，新一轮并购交易的势头似乎相当强劲，但许多华尔街人士预计并购交易不会一飞冲天。<BR><BR>纽约投资银行摩根士丹利(Morgan Stanley)并购部门联席主管保罗·J·塔布曼(TaubmanPaul J. Taubman)认为，市场不会很快回到高概念交易的时代。董事会越来越审慎，考虑也越来越周全。 <BR><BR><IMG src="http://chinese.wsj.com/photo/MI-AE199_SQMERGE103312005203057.gif" align=left>一个推动力是私人资本运营基金，它们坐拥数千亿美元的现金，急于在借贷成本（直接受到利率的影响）上升之前进行投资。<BR><BR>瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)美国并购部门主管波恩·西姆(Boon Sim)称，私人资本运营公司、对冲基金和退休基金手头有上万亿美元进行投资，人们将看到更多超过100亿美元的交易。<BR><BR>根据Dealogic的数据，今年头3个月，私人资本运营公司的活动较前几个季度有所减少，它们介入了7.6%的交易，而2004年全年为12%。<BR><BR>但华尔街人士普遍认为，私人资本运营公司活动的减少不过是知名大公司进行大额收购之前的短暂喘息。比如说，上月末，由几家私人资本运营公司组成的一个财团便宣布以105亿美元收购科技公司SunGard Data Systems Inc.。<BR><BR>对冲基金也潜伏在并购游戏的边缘。他们已经数次介入公司收购，许多华尔街人士预计它们将扮演越来越大的角色。<BR><BR>德意志银行(Deutsche Bank)美国并购部门主管 姆斯·斯泰尼斯(James Stynes)称，目前有7,000家对冲基金，其回报率已经从两位数下降到个位数，它们都在寻求并购交易。<BR><BR>尽管如此，并购业务仍存在一些不足之处。外国公司对美国公司的收购创1995年以来的最低水平，最近一个季度的交易额仅为168亿美元，占并购交易总额的6%。而2004年全年这一比例为11%，之前的低点为1997年的9%。<BR><BR>如果利率持续攀升，可能会影响到公司在高收益率或垃圾债券市场筹资的能力，而这通常是公司为收购交易融资的主要途径。 <BR><BR>高盛名列并购交易排行榜榜首。该排行榜根据交易数量对银行和律师事务所进行排名。根据Thomson Financial的数据，高盛促成了83笔交易，总价值达1,890亿美元。前五名中的其他四家投资银行分别为摩根士丹利、美林公司(Merrill Lynch & Co.)、摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)旗下的瑞士信贷第一波士顿。<BR><BR>值得一提的是，瑞士信贷第一波士顿在第一季度可谓硕果累累，该公司在经历一系列管理层的变动后依旧显示出活力。瑞士信贷第一波士顿在美国并购交易方面排名第五，击败了花旗集团(Citigroup Inc.)和雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)等长期占据领头羊位置的纽约投资银行。<BR><BR>根据全球交易额计算，表现居前的律师事务所包括纽约的Sullivan & Cromwell、Simpson Thacher & Bartlett、Shearman & Sterling、Cleary Gottlieb Steen & Hamilton和Jones Day。 <!/content_tag txt><BR><BR><I>香港时间2005年04月04日09:24更新</I>
