荷兰银行对此拒绝置评。但本周一，投资者再次向荷兰银行策略的合理性提出质疑，这次是胡宁克的最新举措：该银行最近宣布将出资63亿欧元（80.7亿美元）收购意大利中型银行Banca Antonveneta，此前荷兰银行已经持有其12.7%。
荷兰银行是在3月15日宣布这条消息的，就从这天之前到现在，荷兰银行的美国存托凭证已经下跌了9.5%，至24.66美元，而同期道琼斯欧洲斯托克600银行分类指数则微幅上扬。
荷兰银行的辽阔版图从荷兰、美国中西部，一直延伸到巴西。投资者产生这项怀疑之前，胡宁克在短短几年间成功扭转了该公司表现不佳的几项业务。荷兰银行现有员工94,000人，2004年净利润增长30%，至41.1亿欧元。荷兰银行表示，预计本季度的净利润将较上年同期增长7.8%，达到8.9亿欧元左右。
但股东仍在竭尽全力寻找荷兰银行的核心优势所在。法国兴业资产管理股份公司(Societe Generale Asset Management S.A.)的德费利(Christophe Defailly)表示，荷兰银行是一家从事许多不同业务的集团，这难免令人思索：目前的战略是什么？法国兴业持有荷兰银行股票，但公司不愿透露具体数量。法国兴业发言人称，公司最近没有为荷兰银行提供过投资银行服务。
投资者目前尤其紧张，因为胡宁克收购Antonveneta的报价为每股25欧元，比这家意大利银行过去半年的平均股价高出了30%。该股上周五收于25.96欧元。但意大利央行(Bank of Italy)行长法奇奥(Antonio Fazio)一直不希望看到外国机构收购意大利的银行，他可能会在本月末的裁决中反对此项交易。
竞争对手意大利的Banca Popolare di Lodi一直在增持Antonveneta的股份，希望破坏荷兰银行的收购。Banca Popolare目前持有Antonveneta约15%的股份。与意大利央行关系密切的Banca Popolare表示，已经获得央行批准，将所持股份增加到29.9%。
荷兰银行一直向股东表示，收购Antonveneta能够获得成功，公司并未漫无目的地进行扩张。但要求胡宁克做出进一步澄清的压力不断增加。分析师称，瑞士银行(UBS)和英国的汇丰控股(HSBC Holdings)给股东的回报非常高，因为他们的重点和战略更容易得到理解。
胡宁克表示，集团的战略重点是中型的商业和消费者银行业务。这些客户具有相似的需求，尽管他们生活的国家和从事的业务可能可能不同。
分析师称，荷兰银行基于今后12个月收益的本益比约为11倍，而拥有美国资产的数量同荷兰银行接近的美国同行的本益比约为15倍。SNL Financial的数据显示，荷兰银行在美国拥有包括LaSalle Bank在内的1,344.8亿美元资产，以资产计在美国银行中排名11。
荷兰银行股价低于竞争对手的表现使人猜测它可能成为被收购的目标。
投资顾问机构Golub Group的总裁希金斯(Colin Higgins)说：“我们预计，该公司不但可能成为收购者，也可能被其他公司收购。我们认为该股股价较低，继续下行的风险不大。”该公司在过去几个月中买进了144,000股荷兰银行的美国存托凭证。
但潜在的买家数量并不多。凭借350亿欧元的市值，即使对全球最大的银行而言，荷兰银行也是个庞然大物。潜在收购者仅局限于花旗集团(Citigroup)和汇丰控股这类机构。
胡宁克说：“我对我们独立成长的潜力非常有信心。如果出现收购的情况，荷兰银行将启动评估机制，决定收购要约是否胜过我们独立发展的潜力。”
自2000年担任首席执行长以来，胡宁克调整了荷兰银行在荷兰国内的业务，削减了投资银行业务，关闭了在数十个国家的业务。胡宁克说，荷兰银行的目标是在新兴市场实现更强劲的增长，并已推迟了在亚洲等地寻找潜在收购机会的计划。
胡宁克说，荷兰银行采取积极措施加强对监管法规的遵守。今年初，荷兰银行同意支付2.784亿美元就WorldCom Inc.的债券销售指控达成和解。投资者曾指控承销商在2000年和2001年WorldCom发行债券前并未进行适当的尽职调查。
香港时间2005年04月18日17:16更新
